Особенности инвестиционной деятельностью российских предприятий

Особенности инвестиционной политики предприятия в Российской Федерации на современном этапе

Цельюпроводимого исследования является определение особенностей современной инвестиционной политики российских предприятий.

В экономической литературе встречаются несколько определений инвестиционной политики предприятия. Согласно одному из наиболее точных, инвестиционная политикапредприятияпредставляет собой комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств в инвестиции с целью обеспечения финансовой устойчивости работы предприятия в ближайшей и дальнейшей перспективе.[1]

Основная цельинвестиционной политики предприятий и организаций заключается в наиболее эффективном вложении капитала. Для её достижения применяются меры по организации благоприятного режима деятельности отечественных и иностранных инвесторов, включающие в себя привлечение государственной поддержки, анализ состояния рынка, минимизацию рисков, технологическое развитие организации, увеличение прибыльности и эффективности инвестиционных предложений.[2]

При разработке инвестиционной политики предприятия необходимо придерживаться принципов государственного регулирования инвестиционной деятельности в РФ, закрепленных за статьей 11 «Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений» Федерального закона от 25.02.99 № 39-ФЗ (ред. от 19.07.2011) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Кроме того следует учитывать показатели финансовой устойчивости предприятия, структуру портфельных и реальных инвестиций, являющихся основой процесса разработки инвестиционной политики организации, надёжность, дешевизну, эффективность источников и методов финансирования инвестиций, инфляцию и другие факторы риска.[3]

Статистические данные за период 2007-2011 гг. по основным показателям инвестиционной деятельности дают представление о структуре финансовых вложений организаций и их инвестиций в нефинансовые активы, что позволяет судить об активности предприятий на рынке ценных бумаг, а также в воспроизводстве основных средств, участии в развитии инновационных нематериальных активов и других объектов инвестирования.

Динамика финансовых вложений демонстрирует тенденцию роста примерно на 40% 2008 года по отношению к 2007. В 2009 году этот показатель по сравнению с 2008 годом снизился на 14%, что объясняется последствиями кризиса. Одновременно с этим с мая 2008 года до февраля 2009 года индекс самой крупной фондовой биржи РТС снизился почти в пять раз. В 2010 году финансовые вложения выросли на целых 86%, что, впрочем, можно объяснить и повысившейся инфляцией. Однако именно в 2010 году фондовый рынок стал восстанавливаться. Рост индекса ММВБнаблюдался практически в течение всего года, за исключением летних месяцев. В период с октября по ноябрь 2010 года индекс ММВБ вырос почти на 40 пунктов, хотя в некоторые дни наблюдался некоторый спад деловой активности. Наконец, в первом полугодии 2011 года прирост по сравнению с первым полугодием 2010 года составил 48%, что оправдало прогнозы европейских и российских аналитиков, предсказывавших рост рынка ценных бумаг в 2011 году на 20 %.[4]

В структуре финансовых вложений за период 2007-2011 гг. основную долю составляют краткосрочные финансовые вложения, в составе которых значительное место занимают финансовые вложения по предоставленным займам (в среднем за период 2007-2010 гг. 11,9%).

Структура вложений организаций в нефинансовые активы характеризуется преобладанием доли инвестиций в основной капитал, составляющей в среднем около 99% от общей суммы нефинансовых активов за анализируемый период 2007-2011 гг. Важно обратить внимание на динамику инвестиций в основной капитал, которую в целом можно определить как положительную, за исключением показателей посткризисного 2009 года. Прирост вложений в нефинансовые активы 2008 года к 2007 составил 9,9%; в 2009 году этот показатель снизился до 7976 млрд. руб. с 8781,6 млрд. руб. в 2008 г., что составило -15,7%. Но уже в 2010 году наблюдался рост на 6% по сравнению с 2009 годом.[5]

В связи с этим у российских предприятий возникает потребность в привлечении интереса частных иностранных компаний, причем не просто в виде капитала, а как вложений, сопровождающихся передачей новейших технологий, созданием хорошо оплачиваемых рабочих мест.[6]

А заинтересован ли иностранный инвестор вкладывать средства в российскую экономику?

Обратимся к макропоказателям.

Американский исследовательский центр «Фонд наследия» (The Heritage Foundation) совместно с газетой The Wall Street Journal выпустили Индекс экономической свободы (Index of Economic Freedom) на 2012 год. Исследование охватывает 183 страны, распределенные по 179 местам. Россия в 2012 году оказалась на 144 месте; в 2011 году ей присваивалось 143 место в списке стран с преимущественно несвободной экономикой.[7] По данным Национального Рейтингового Агентства (НРА) за вторую половину 2011 года в рейтинге 212 стран с наиболее и наименее благоприятными условиями для инвестирования Россия занимает 130 место, соседствуя с такими государствами как Пуэрто-Рико и Кыргызстан.[8]

Стоит отметить, что ни один рейтинг не может абсолютно объективно отражать все стороны инвестиционного климата, однако именно через такую призму международного сравнения мир воспринимает экономику отдельно взятого государства, в том числе и РФ, инвестиционная картина которой по итогам 2011 года выглядит отнюдь не утешительно для российских предприятий.

Таким образом, нынешние макропоказатели вряд ли привлекут должное внимание зарубежного инвестора. Кроме того, проблемы коррупции, неэффективного госуправления и слаборазвитых институтов теперь резко выступают на первый план.

Но не стоит забывать, что в погоне за активностью зарубежного инвестора можно создать угрозу инвестиционной безопасности российской экономики. Российские предприятия постепенно могут попасть необратимую зависимость от зарубежных инновационных разработок. Причина — преобладание машинотехнической продукции в российском импорте из экономически развитых стран. Покупая зарубежное оборудование, зачастую несоответствующее мировым образцам, РФ поддерживает модернизацию производства в более развитых странах, а сама теряет свою конкурентоспособность, подрывая тем самым инвестиционную безопасность отечественных предприятий.[10]

Как же повысить инвестиционную привлекательность российской экономики, не упуская при этом из видимости вопросы инвестиционной безопасности?

Доверие любого зарубежного и отечественного инвестора будет восстановлено с появлением прогнозируемой государственной финансово-экономической политики, стабильного согласованного законодательства как элемента системы гарантий для привлечения инвестиций. Крайне важно повысить уровень прозрачности деятельности хозяйствующих субъектов, улучшить качество информации, предоставляемой ими участникам рынка. Каждый этап реализации инвестиционного проекта независимо от направления деятельности должен полностью контролироваться инвестором. Данный подход в сочетании с внедрением системы инвестиционной безопасности естественным образом повысит инвестиционный рейтинг предприятий, что скажется на конкурентных преимуществах и устойчивом экономическом развитии всей страны в целом.[11]

Несмотря на вышеперечисленные трудности и недостатки реализации инвестиционной политики в РФ, государством предпринимаются активные попытки улучшения инвестиционного климата. В настоящее время внедряется Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года, утвержденная распоряжением Правительства РФ от 17.11.2008 (ред. от 08.08.2009), которая впервые за постсоветские годы демонстрирует готовность власти взять в свои руки стратегическую инициативу и поддержать интересы российского бизнеса. Продолжается последовательная работа по дебюрократизации экономики: упрощаются процедуры запуска инвестиционных проектов, убраны формальные проверки. Планируется создать единую национальную систему аккредитации, упрощающей допуск новых товаров на рынки. Кроме того правительство подготовило пакет законопроектов, направленных на создание налоговых стимулов для инвестиций в высокие технологии и введение пониженных ставок страховых взносов для сектора информатизационных технологий.[12]

Итак, являясь неотъемлемым элементом экономической политики государства, инвестиционная политика предприятий становится сегодня основой стабилизации экономического развития страны, что особенно актуально на фоне мирового экономического кризиса и намерении РФ вступить в ВТО. Многочисленные структурные проблемы, особенно остро сказавшиеся на сокращении притока прямых зарубежных инвестиций и оттоке отечественного капитала за рубеж, создают угрозу инвестиционной безопасности. Россия, по мнению экспертов, представляет собой слишком зависимую от мировой конъюнктуры страну. Поэтому государство обязано создать все необходимые условия для того, чтобы улучшить российскую предпринимательскую среду и инвестиционный климат России в целом.

Таким образом, в ходе исследования выявлены следующие основные особенности современной инвестиционной политики предприятий в РФ:

1. Рынок инвестиций в стране продолжает восстанавливаться, активно привлекаются иностранные инвестиции, причем особый интерес инвестора вызывают высокотехнологичные отрасли;

2. Роль государства в развитии инвестиционной политики предприятий остается определяющей, однако объемы господдержки недостаточны – может возникнуть ситуация зависимости от иностранных инвесторов, что создает угрозу инвестиционной безопасности российской экономике;

3. Сохраняется низкий уровень инвестиционной привлекательности, что негативно сказывается на конкурентных преимуществах российских предприятий и устойчивом экономическом развитии всей страны в целом.

Для решения основных проблем развития инвестиционной деятельности в РФ осуществляются следующие меры:

1. Внедряется Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года, направленная на поддержание развития отечественного инвестора и улучшение инвестиционного климата страны;

2. Продолжается последовательная работа по дебюрократизации экономики;

3. Планируется создание налоговых и страховых стимулов для инвестиций в высокие технологии.

Эти и другие меры позволят выйти российской экономике на новый качественный уровень, что благотворно повлияет на репутацию и финансовые показатели многих компаний нашей страны как в пределах РФ, так и на международной арене.

1. Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций — СПб: Питер, 2001. — 224 с.: ил. — (Серия «Ключевые вопросы»)

2. Финансы организаций (предприятий) под ред. Колчиной Н.В. 2007, 4-е изд., — 383с.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ И ЕЕ ОСОБЕННОСТИ В РФ;

Развитие общества в целом и отдельных хозяйствующих субъектов базируется на расширенном воспроизводстве материальных ценностей, обеспечивающем рост совокупного национального богатства. Одним из основных способов обеспечения этого роста является инвестиционная деятельность, включающая процессы вложения различных форм капитала в те или иные виды активов, а также совокупность практических действий по их реализации.

В нормативно-правовых актах РФ инвестиционная деятельность трактует­ся следующим образом: «Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) до­стижения иного полезного эффекта».

Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и мо­дернизируемые фонды и оборотные средства во всех отраслях и сферах народ­ного хозяйства РФ, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техни­ческая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посредни­ческие организации, инвестиционные биржи) и другие участники инвестици­онного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть фи­зические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации.

Основной субъект инвестиционной деятельности — инвестор осуществляет вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвести­ций и обеспечивает их целевое использование. В качестве инвесторов могут выступать:

• органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами;

• отечественные физические и юридические лица, предпринимательские объединения и другие юридические лица;

• иностранные физические и юридические лица, государства и междуна­родные организации.

Классификация инвесторов достаточно разнообразна и может осуще­ствляться по различным признакам.

В зависимости от целей инвестирования выделяют стратегических, порт­фельных и венчурных инвесторов.

Основная цель стратегического инвестора — получение полного контроля над бизнесом и непосредственное управление предприятием в обмен на учас­тие в его капитале. В качестве стратегического инвестора обычно выступает известный в данной отрасли национальный или зарубежный производитель, заинтересованный в выходе на местный рынок. Поскольку стратегический инвестор занимается аналогичной или похожей хозяйственной деятельностью, помимо чисто финансовых вложений он, как правило, передает контролиру­емому предприятию свои передовые технологии, научно-конструкторские разработки, внедряет современные методы управления, проводит обучение персонала и т.п.

Наиболее часто стратегический инвестор преследует следующие цели:

• увеличение объема продаж собственной или совместной продукции на рынке;

• сокращение издержек на производство собственной продукции;

• доступ к дешевым сырьевым и трудовым ресурсам и т.д.

Вместе с тем нередки случаи, когда стратегические инвестиции осуществля­ются исключительно для того, чтобы ликвидировать данное предприятие как потенциального конкурента на рынке либо переориентировать его на выпуск требуемых видов продукции.

Портфельные инвесторы осуществляют вложения в ценные бумаги (как пра­вило, акции, паи, доли собственного капитала) предприятий в целях получения дохода от их деятельности и последующей продажи после прекращения роста стоимости. В качестве подобных инвесторов выступают различные финансо­вые институты, формирующие долгосрочные портфели ценных бумаг. При этом для оценки перспектив предприятия они привлекают независимых спе­циалистов (аудиторов, юристов, консультантов). Обычно крупные портфель­ные инвесторы требуют представительства в совете директоров предприятия, однако они не стремятся получить полный контроль и не вмешиваются в управление основной деятельностью объекта вложений.

Портфельные инвесторы осуществляют крупные вложения на долгосроч­ной основе, однако они в любой момент могут выйти из бизнеса (например, при достижении требуемой доходности или в случае потребности в денежных средствах), при этом существует возможность продажи их доли или пакета «нежелательным» покупателям (например, конкурентам).

Венчурные инвесторы вкладывают средства в новые, обычно наукоемкие и высокотехнологичные проекты с высокой долей риска в расчете на существен­ный рост и получение больших доходов, Как правило, венчурный капитал инвестируется в те проекты, у которых мало шансов на получение традицион­ных способов финансирования. Венчурный инвестор осуществляет инвести­рование путем приобретения доли собственности предприятия, но не стремит­ся взять в свои руки контроль над его операционной деятельностью. Приняв решение об инвестировании, венчурный инвестор обычно стремится поддер­живать менеджмент предприятия, так как заинтересован в скорейшем успехе проекта. По окончании проекта либо после получения требуемой прибыли он продает свою долю собственности либо самой фирме, либо на рынке. В каче­стве инвесторов данного типа могут выступать венчурные фонды и физические лица, вкладывающие средства на свой страх и риск, — так называемые бизнес-ангелы.

По отношению к риску инвесторы делятся на нерасположенных, нейтраль­ных и расположенных к рисковым вложениям.

Нерасположенными к риску обычно принято считать инвесторов, которые осуществляют консервативную политику вложений и стараются избегать учас­тия в рисковых операциях, предпочитая им операции с гарантированным ре­зультатом. Из негативного отношения подобных инвесторов к риску вовсе не следует, что они никогда не участвуют в рисковых операциях. Однако они со­гласны идти на риск только в обмен на дополнительный ожидаемый доход, который способен компенсировать принятие данного уровня риска.

В экономической теории считается, что большинство индивидуальных и институциональных инвесторов ведут себя рационально и в целом не распо­ложены к риску.

К нейтральным к риску относятся такие инвесторы, которые не считают риск существенным или важным фактором при принятии решений, выбирая вложения с большей доходностью.

Расположенные к риску инвесторы принимают участие в высокорисковых операциях даже при существовании высокой вероятности понести потери и незначительных шансах на успех. Примерами инвесторов данного типа явля­ются венчурные фонды и физические лица — бизнес-ангелы.

Заказчиками могут быть инвесторы, а также любые иные физические и юри­дические лица, уполномоченные инвестором (инвесторами) осуществлять реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринима­тельскую и иную деятельность других участников инвестиционного процесса, если иное не предусмотрено договором (контрактом) между ними.

Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут быть инвес­торы, а также другие физические и юридические лица, государственные и му­ниципальные органы, иностранные государства и международные организа­ции, для которых создается объект инвестиционной деятельности.

Субъекты инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух или нескольких участников. При этом допускается объединение средств ин­весторами для осуществления совместных проектов. Инвесторы могут высту­пать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, а также выпол­нять функции любого другого участника инвестиционной деятельности.

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности. Не запрещенное законодательством РФ и республик в составе РФ инвестирование имущества и имущественных прав в объекты инвестици­онной деятельности признается неотъемлемым правом инвестора и охраняется законом. Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций и по своему усмотрению привлекает на договор­ной, преимущественно конкурсной, основе (в том числе через торги подряда) физических и юридических лиц, необходимых ему для реализации инвестиций.

Инвестор вправе владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и ре­зультатами инвестиций, в том числе осуществлять торговые операции и реин­вестирование на территории РФ, в соответствии с законодательством РФ.

Деятельность участников инвестиционной деятельности регулируется за­конодательством РФ, международными соглашениями и нормативными до­кументами.

Все факторы, влияющие на инвестиционную деятельность, в зависимости от их уровня можно разделить на внешние, или макроэкономические, и внут­ренние.

К первой группе факторов можно отнести:

• общее состояние и динамику экономического развития страны;

• стабильность социально-политической системы;

• степень развитости рыночных отношений и инфраструктуры;

• экономическую (промышленную, финансово-кредитную, налоговую, тамо­женную, инвестиционную и т.д.) политику государства;

• совершенство нормативно-правовой базы инвестиционной деятельности;

• условия для привлечения иностранного капитала и др.

Все перечисленные факторы оказывают определяющее воздействие на ак­тивность и эффективность инвестиционной деятельности в данной экономиче­ской системе, спрос и предложение капитала, его стоимость. Существует фун­даментальная зависимость между стоимостью капитала и инвестиционной ак­тивностью хозяйствующих субъектов. В общем случае чем выше стоимость капитала, тем ниже уровень инвестиционной активности, поскольку осуще­ствление инвестиционной деятельности выгодно хозяйствующему субъекту лишь в том случае, если отдача от нее превышает затраты на вложенный капитал.

На инвестиционную деятельность оказывают влияние не только внешние, но и внутренние факторы (вторая группа), такие как:

• размеры (масштабы) хозяйственной деятельности субъекта;

• фаза жизненного цикла предприятия;

• амортизационная, инвестиционная и научно-техническая политика;

• организационно-правовая форма ведения бизнеса и др.

Следует отметить, что инвестиционная деятельность в РФ на современном этапе характеризуется определенной спецификой, вызванной особенностями экономики переходного типа. К числу наиболее существенных из них следует отнести;

• сравнительно высокую инфляцию и ее неоднородность (т.е. различие по видам продукции и ресурсов, а также темпов роста цен на них);

• регулирование цен на некоторые важные для реализации многих инвес­тиционных проектов виды товаров и услуг;

• относительно высокую и неодинаковую для различных российских и за­рубежных участников проекта стоимость денег, что приводит к большому разбросу индивидуальных норм дисконта, кредитных и депозитных про­центных ставок;

• неэффективность функционирования рынков, в особенности рынка цен­ных бумаг и недвижимости, и как следствие — существенное различие между «справедливой» и рыночной стоимостью активов;

• сложность получения объективной исходной информации для оценки инвестиционных проектов и высокий риск, связанный с их реализацией;

• противоречивость и нестабильность налоговой системы;

• особенности системы бухгалтерского учета и др.

Особенности инвестиционной деятельности

Инвестиционная деятельность и её особенности зависят от вида вложений, которым пользуются инвесторы. Каждый из них обладает собственными характеристиками и нюансами.

Инвестиционная деятельность предприятия это одна из ключевых частей экономической деятельности компании в целом. Именно от неё во многом зависит динамика и успешность развития предприятия в будущем. Её эффективность достигается путем реализации инвестиционной стратегии и политики компании.

В мире финансов именно объем и масштабы инвестиционной деятельности субъекта показывают степень его экономической и финансовой развитости и благополучия.

Сформулировав определение, выделим основные особенности инвестиционной деятельности:

• планирование и обоснования (без взвешенного подхода, расчёта, анализа и оценки будущих инвестиций, инвестор имеет очень высокие шансы к потере капитала. Для эффективных вложений требуется анализ рынка, изучение инвестиционных активов, сопоставление прибыли к затратам и т.д.)
• связь между инвестиционным и экономическим состояние на предприятии. Эта связь носит прямой характер. Чем больше объем инвестиций, тем выше уровень экономического развития. Стоит отметить, что на предприятии существую валовые и чистые инвестиции. Валовые инвестиции это сумма всех произведенных вложений за определенный срок. Чистые инвестиции это сумма валовых вложений минус амортизация за отчетный период. Динамика чистых инвестиций является прямым показателем уровня экономического развития
• цикличность инвестиционной деятельности. Никогда не забывайте, что все имеет свое начало, свой максимум и свой конец. Эта цикличность объясняется необходимостью субъекта накопить первоначальный пул средств и выждать подходящий момент (бывает как благоприятная инвестиционная среда, когда инвестирование с большой долей вероятности приведёт к доходам, так и негативная, во время которой инвестирование не рекомендуется). Инвестиционная деятельность может быть инициирована разными мотивами. Лучшим моментом для её начала будет наличие факторов, при которых инвестиции принесут максимальный эффект
• не всегда инвестиции выливаются в запланированный результат. Прибыль от вложений может поступать в трех формах. В последовательной форме компания получит прибыль после полного окончания инвестиционного процесса. В параллельной форме прибыль начинается формироваться до завершения полного объема инвестиций. В интервальной форме прибыль образуется по прошествии некоторого время после полного окончания инвестиционной деятельности
• одной из основных особенностей будет наличие инвестиционных рисков и препятствий в достижении целей.

Особенности реальных инвестиций

Рассматривая инвестиции применительно к хозяйствующему субъекту, которым может быть, например, компания, ведущая производство материальных товаров, необходимо понимать, что основным видом деятельности для неё всегда будет выступать именно производство товаров. Даже если предприятие ведёт инвестиционную деятельность, и даже если доход от этой деятельности превышает доход от основной, в любом случае, всё направлено на обеспечение бесперебойного и эффективного осуществления основного вида деятельности компании.

В ситуации, когда инвестициями занимается субъект, ведущий дело в реальном секторе экономики, то особенностями инвестиционной деятельности предприятия выступают:

• слабая либо полное отсутствие зависимости инвестиционной от операционной деятельности компании
• учёт фактора жизненного цикла производства. Отталкиваясь от этого утверждения особенностью можно назвать их неравномерность (на этапе зарождения проекта потребность в инвестиционных ресурсах не так высока, как на этапе бурного производства и развития)
• важная особенность это подчиненность инвестиционных к стратегическим целям организации (все доходы от инвестиций направляются только на обеспечение основного вида деятельности (развитие/модернизацию/ремонт/масштабирование, обеспечение текущих потребностей ))
• неравномерность денежных потоков также будет особенностью (исходя из способов формирования прибыли у инвестора могут быть такие периоды, когда он только тратит (инвестирует) ожидая отдачи от проделанных вложений. В такие моменты денежный поток будет иметь резко отрицательное значение. Когда значительный объём инвестиций уже позади, и они начинают приносить прибыль, денежный поток будет резко положительным)
• наличие «катастрофического» риска (полной потери капитала.) (Другие виды деятельности таким видом риска, как правило, не обладают).

Специфические особенности инвестиционной деятельности в РФ

Инвестиции как ключевой и универсальный вид ограниченных ресурсов

Основные принципы, виды и алгоритм оценки эффективности инвестиционного проекта

В настоящее время на Земле многие виды ресурсов дефицитны, а некоторые из них из-за невосполнимости близки к исчерпанию (нефть, газ и др.).

В тактическом плане, чтобы восполнить нехватку производственных и природных ресурсов необходимо переходить на ресурсосберегающие и безотходные технологии. В стратегическом – актуально открытие новых видов энергии, сырья и материалов. Это достижимо путем инвестирования научных разработок, инновационной деятельности и создания новых производств. Экономия ресурсов, достигаемая реализацией инновационных проектов, позволяет видеть в инвестициях (с определённой долей условности) заменителя сбережённых ресурсов, что и определяет универсальный и ключевой характер инвестиций в ряду всех ресурсов.

Во все времена инвестиции – остродефицитный ресурс, позволяющий решить насущные и перспективные задачи общества. Инвестиции формируются накоплениями, то есть средствами, отрываемыми от текущего потребления людей. Именно поэтому они всегда остродефицитны и число ИП всегда намного больше, чем имеется инвестиций. Это определяет большое значение и роль системы оценки эффективности ИП, позволяющей выбрать те ИП, в которых затраты дают наибольшие результаты. Не всегда действующие системы оценки эффективности ИП удовлетворяют потребности практики. С середины 60-х годов прошлого века сформулированы основные положения ныне действующей системы оценки, в которой ведущая роль отведена дисконтированию денежных потоков ИП и показателям оценки, сконструированным на базе дисконтирования.

В настоящее время в Российской Федерации имеются специфические особенности развития экономики, которые сильно усложняют и без того сложную проблему оценки эффективности инвестиций:

— Высокие темпы инфляции, которые в настоящий момент сведены от более 100% в начальном периоде перехода к рыночным отношениям до 10-11%; в ближайшей перспективе ожидается дальнейшее снижение уровня инфляции до 6-7%. Но по сравнению с развитыми рыночными экономиками (США, Япония, Германия) инфляция ещё очень велика (там — 1-3 %). К тому же инфляция по экономике в целом отлична от темпов инфляции по ее отраслям и особенно по разновидностям продукции и товаров. Очевидно, что предвидеть, как будут развиваться темпы инфляции в интервале времени 8, 12, 15, соответствующем расчётному периоду конкретных ИП при использовании дисконтированных показателей, очень сложно. Таким образом, в разных ИП должны учитываться разные темпы инфляции, что является трудно решаемой проблемой и порождает неопределённость оценок.

Другие специфические особенности, затрудняющие интенсификацию ИД, а также реальную оценку эффективности ИП, отбираемых к реализации таковы:

— Необходимость, связанная с неконвертируемостью рубля, использования в проектах нескольких валют одновременно.

— Специфическая роль государства, которое несмотря на непреложное правило рынка – невмешательство в хозяйственную деятельность товаропроизводителей – административными методами регулирует (стреножит) цены на некоторые продукты. С другой стороны, государство по некоторым ИП оказывает существенную финансовую помощь, отказывая в ней абсолютному большинству ИП.

— В разных субъектах Федерации разные банковские проценты по кредитным и депозитным вкладам юридических лиц. Поэтому один и тот же ИП может быть признан в одном регионе эффективным, а в другом – нет.

— Сложность и нестабильность налоговой системы.

— Отсутствие развитого рынка недвижимости и рынка ценных бумаг, в связи с чем сложно определить обоснованную цену и проценты на перспективу.

— Действие многих случайных факторов в фазе создания и эксплуатации будущего предприятия, что также порождает неопределенность оценок и большие риски инвестиций при отсутствии системы их страхования.

— Различие в системах бухгалтерского учета в нашей стране и других странах мира.

Сейчас, учитывая сложность обоснования эффективности ИП, существует много, в основном зарубежных компьютерных программ. Достоверность результатов их расчетов невелика, что вызвано в первую очередь отмеченными специфическими особенностями развития экономики РФ на этом этапе.