Соотношение обмена двух денежных единиц

Валютные курсы. Соотношение обмена двух денежных единиц или цена одной денежной единицы, выраженная в денежной единице другой страны

Соотношение обмена двух денежных единиц или цена одной денежной единицы, выраженная в денежной единице другой страны, называется валютным курсом.

Фиксирование курса национальной денежной единицы в иностранной называется в а л ю т н о й к о т и р о в к о й. При этом курс национальной денежной единицы может быть установлен в форме как п р я м о й к о т и р о в к и 1 ,10, 100 ед. иностранной валюты = х ед. национальной валюты), так и о б р а т н о й к о т и р о в к и 1 , 10, 100 ед. национальной валюты =хед. иностранной валюты). В большинстве стран при установлении курса национальной валюты используется прямая котировка, в Великобритании — обратная, в США применяются обе котировки.

В дальнейшем все выводы о закономерностях динамики валютных курсов будут сделаны применительно к прямым котировкам.

Для профессиональных участников валютных рынков просто понятие «валютный курс» не существует. Оно распадается на курс покупателя и курс продавца.

К у р с п о к у п а т е л я — это курс, по которому банк-резидент покупает иностранную валюту за национальную, а к у р с п р о д а в ц а — курс, по которому он продает иностранную валюту за национальную.

Например, котировка 1$ = 1,5635/55 DM означает, что коммерческий банк ФРГ готов купить 1 долл. у клиента за 1,5635 марки, а продать за 1,5655 марки.

При прямой котировке курс продавца более высокий, чем курс покупателя.

Разница между курсом продавца и курсом покупателя называется м а р ж о й, которая покрывает издержки и формирует прибыль банка по валютным операциям.

Очевидно, что любой банк заинтересован в максимально низком курсе покупателя и максимально высоком курсе продавца, и только жесткая конкуренция за клиента вынуждает банки действовать в обратном направлении. Сокращение маржи и привлечение клиентов позволяет выиграть на массе прибыли.

Валютные курсы различаются и по видам платежных документов, которые являются объектом обмена. Различают к у р с т е л е г р а ф н о г о п е р е в о д а, к у р с ч е к о в, к у р с б а н к н о т ( к у р с м е н я л ь н ы х ко н т о р ) .

Существует понятие « к р о с с — к у р с » , который представляет собой котировку двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки, устанавливающего курс, например курс доллара к иене, установленный немецким банком. В принципе любой курс, полученный расчетным путем из курсов двух валют к третьей, является кросс-курсом. Котировки кросс-курсов на различных национальных валютных рынках могут отличаться друг от друга, что создает условия для в а л ю т н о г о а р б и т р а жа , т.е. для операций с целью извлечения прибыли из разницы валютных курсов одной и той же денежной единицы на различных валютных рынках.

Наконец, валютные курсы дифференцируются в зависимости от вида валютных сделок. Различают курсы наличных (кассовых) сделок (курс «спот»), при которых валюта поставляется немедленно (в течение двух рабочих дней) и курсы срочных сделок (форвардные), при которых реальная поставка валюты осуществляется через четко определенный период времени.

Остановимся подробнее на анализе различий между курсами «спот» и «форвард» (форвардный курс). Это позволит быстрее уяснить основные факторы, определяющие динамику курсов валют.

К у р с « с п о т » — базовый курс валютного рынка. По нему происходит урегулирование текущих торговых и неторговых операций. Ф о р в а р д н ы й к у р с устанавливается участником валютной сделки, которая реально будет осуществлена через определенный период времени на фиксированную дату.

Например, при курсе продавца «спот» 1 сентября 1996 г. во Франкфурте-на-Майне 1$ = 1,5655 DM форвардный курс на срок три месяца (с поставкой 1 декабря) составляет 1$ = 1,5700 DM. Это означает, то немецкий банк готов продать доллар клиенту за 1,5655 DM с поставкой немедленно или за 1,5700 DM с поставкой 1 декабря. При этом банку совершенно не обязательно до декабря иметь доллары. Главное, что 1 декабря он обязан их продать клиенту по курсу, установленному 1 сентября, независимо от того, какой курс «спот» будет в декабре.

Таким образом, форвардный валютный курс на срок три месяца нельзя путать с будущим курсом «спот» через три месяца. Форвардный валютный курс — это своеобразное «бронирование» курса на определенную дату в будущем.

Возникновение такого явления, как форвардные валютные курсы, в конечном счете связано с процессами в а л ю т н о г о (или процентного) а р б и т р а ж а. Участники валютного рынка осуществляют операции либо в чисто спекулятивных целях, либо в целях страхования валютных рисков. Причем цели хеджеров (тех, кто страхует риски) и спекулянтов прямо противоположны.

С т р а х о в а н и е, или х е д ж и р о в а н и е, валютных рисков, обусловленных колебанием курсов, представляет собой действие, направленное на то, чтобы не допустить ни чистых активов, ни чистых пассивов в какой-либо валюте. В финансовых терминах это означает действия по ликвидации так называемых открытых позиций в иностранной валюте.

О т к р ы т ы е п о з и ц и и бывают двух видов: «длинная» позиция (нетто-активы в инвалюте, т.е. требования превышают обязательства) и «короткая» позиция (нетто-пассивы, т.е. обязательства превышают требования).

Хеджирование является нормальной операцией, например, для экспортеров и импортеров, для которых важнее ориентироваться на какой-то определенный курс в течение срока действия внешнеторгового контракта, нежели подвергать себя риску валютных потерь.

Пример 37.1. Американский экспортер по условиям контракта должен заплатить 1 650 000 DM через три месяца. При текущем курсе 1$ = 1,6500DM эта сумма эквивалентна 1 000 000$. Однако в случае падения курса к моменту платежа, например, до 1$ = 1,5000 DM экспортер вынужден будет заплатить 1 100 000$, т.е. на 10% больше, чем в момент заключения контракта. Если экспортер не желает подвергать себя такому риску, он имеет возможность застраховать сделку либо на рынке «слот», купив немецкие марки в момент заключения контракта по текущему курсу и поместив их на депозит в немецком банке, либо на срочном рынке, купив немецкие марки на срок три месяца по форвардному курсу, сохранив доллары на депозите в американском банке. В обоих вариантах экспортер четко знает, что через три месяца у него будет необходимая сумма в немецких марках.

Спекуляция на валютном рынке в широком смысле означает действия, которые направлены на открытие «длинной» или «короткой» позиции в иностранной валюте. В этом случае действия участников валютного рынка строятся на сознательном расчете, основанном на оценке будущей динамики курса, и имеют целью извлечение дополнительной прибыли.

Прибыльность спекулятивных операций в иностранной валюте зависит от того, насколько курс национальной валюты упадет сверх разницы в процентных ставках по депозитам в национальной валюте, с одной стороны, и в иностранной валюте, с другой стороны.

Пример 37.2. Предположим, что процентная ставка по трехмесячным депозитам (в годовом исчислении) в США составляет 4%, а в ФРГ — 6%. Американский спекулянт может поместить 1 000 000$ на такой депозит в США и через три месяца иметь 1 010 000$ или, купив немецкие марки по курсу 1$ = 1,6500 DM, разместить их на депозите в ФРГ и через три месяца получить 1 674 750 DM. Если курс доллара не меняется в течение трех месяцев, то второй вариант предпочтительнее, так как дает прибыль на 5 000$ больше, чем первый (1 674 750 DM : 1,6500 DM/$ = 1015000$).

В случае, если курс доллара за три месяца упадет до 1.5060 DM, то операция по покупке немецких марок даст гораздо большую дополнительную прибыль — в размере 106 500 $(1 674 750 DM: 1,5000 DM/$ — 1 010000$). Наоборот, если курс доллара повышается (особенно выше 1,67475 DM/$), то операция ведет к серьезным потерям.

Срочные операции дают еще большие возможности для спекуляций. Более того, такие операции возможны даже при отсутствии собственных оборотных средств. За несколько дней до исполнения срочного контракта можно получить необходимую ссуду в долларах в банке, предоставив контракт в качестве ее обеспечения.

Пример 37.3. Предположим, дилер какого-либо банка уверен в падении курса доллара «слот» с 1,6500 до 1,5000 DM в течение трех месяцев. Он заключает контракт на продажу 100 000 000 ** на срок три месяца по форвардному курсу, сложившемуся в данный момент на рынке, 1$ = 1,6000 DM. Если ожидания дилера оправдались, то в момент исполнения контракта он покупает 100 000 000$ за 150 000 000 DM на рынке «слот» по курсу 1$ = 1,5000 DM и тут же продает их на условиях срочного контракта, заключенного три месяца назад, за 160 000 000 DM по курсу 1$ = 1,6000 DM, получив чистую прибыль в размере 10 000 000 DM за несколько минут.

Однако если дилер ошибется в оценке динамики валютного курса, то он понесет огромные убытки.

Этот пример показывает, что участники срочного рынка получают прибыль или несут убытки от разницы между срочным курсом и будущим курсом «спот». Так как в контракте всегда присутствуют две стороны, то форвардный курс как бы выражает баланс ожиданий будущего курса «спот», естественно, отличающегося от текущего курса.

Данные ожидания в значительной степени связаны с различием процентных ставок тех валют, которые являются предметом сделки. Этим, в свою очередь, объясняется и разница между текущими и срочными курсами. Этот вывод иллюстрируется приводимым ниже примером.

Пример 37.4. Если бы процентные ставки по депозитам в США и ФРГ составляли соответственно 6 и 4%, а форвардный курс почти не отличался от текущего, то практически все участники валютного рынка предпочли бы разместить свои активы в марках в США, обменяв их на доллары по текущему курсу и заключив одновременно срочный контракт на покупку марок с поставкой через три месяца. Такая операция (сделка «своп») позволяет избежать риска изменения валютных курсов и гарантированно получать прибыль.

Однако нужно учитывать, что в такой ситуации на рынке все будут стремиться купить марки на срок и никто не будет их продавать. Продавцы появятся только в том случае, если разница между текущим и форвардным курсами обеспечивает процентный паритет по депозитам. В рассматриваемом примере форвардный курс покупателя долларов на три месяца (теоретически) должен был бы установиться на уровне 1$ = 1,6419 DM.

На депозите в марках 1000 000 DM за три месяца даст прибыль в размере: 1000000 DM (1+0,04:4) – 1000000 DM = 10000 DM.

Тот же миллион немецких марок при операции «своп» дает прибыль в 15 000 DM. если текущий и форвардный курсы совпадают: 1000000 DM : 1,6500 DM/$ (1+0,04:4) 1.6500 DM/$ = 1015000 DM.

1015 000 DM -1 000 000 DM = 15 000 DM.

Прибыль, равная 10 000 DM, получается при этой операции только в том случае, если форвардный курс немецкой марки равен 1 $ =1,6419 DM*: 1 000000 DM : 1,6500 DM/$ (1+0,06:4) 1,6419 DM/ $ = 1010000 DM

1010000 DM- 1000000 DM = 10000 DM

Таким образом, срочный курс валюты имеет тенденцию превышать текущий курс, если процентные ставки в стране данной валюты ниже, чем процентные ставки в другой стране. Причем изменение курса «слот» влечет за собой такое же изменение срочного курса, если при этом сохраняется различие в процентных ставках.

Валютный (обменный) курс — количественное соотношение обмена одной национальной денежной единицы на денежные единицы других стран.

На протяжении веков мировая экономика решала этот вопрос без затруднений. Основой национальных денежных систем служили два благородных металла: золото и серебро. Многие страны чеканили из этих металлов свои монеты, и обмен определялся просто — их весом (именно поэтому на картинах старинных мастеров менялы изображены с весами в руках).

Когда монеты стали вытесняться из обращения бумажными деньгами, задача обмена национальных валют усложнилась. Для ее решения была придумана система так называемого золотого стандарта, существовавшая более полувека-с 1879 по 1934г. Золотой стандарт — механизм обмена национальных валют, основанный на установлении фиксированного веса золота, к которому приравнивалась бумажная единица определенного номинала.

При золотом стандарте обмен валют был предельно простым, поскольку его пропорции оставались неизменными, или, другими словами, валютный курс фиксированным.

При этом правительства брали на себя обязательство гарантировано менять по желанию граждан бумажные деньги на золотые монеты. Естественно, в условиях инфляции люди предпочитали превращать обесценивающиеся бумажные деньги в золото. Именно поэтому действие классической системы «золотого стандарта» было приостановлено с началом первой мировой войны. Правительства воюющих стран были вынуждены резко увеличить свои расходы путем эмиссии ничем не обеспеченных бумажных денег, что немедленно вызвало бурную инфляцию. Правда, после окончания войны была сделана еще одна попытка возродить, хотя и в модифицированной форме, систему «золотого стандарта». Но в начале 70-х годах ведущие страны мира окончательно отказались от идеи увязки валютных курсов с золотым обеспечением бумажных денег.

Отказ от «золотого стандарта» привел к рождению в 70-х годах мощного валютного рынка, на котором валютные курсы стали формироваться как цены национальных денежных единиц. И как все остальные цены в рыночной экономике, рыночные курсы тоже стали определяться соотношением спроса и предложения на ту или иную валюту.

SРазмеры же спроса и предложения на валютном рынке зависят, прежде всего, от объемов взаимной торговли между теми или иными странами. На курсы влияют также масштабы инфляции и состояние экономики различных государств мира.

Основа основ валютного рынка — установленный в подавляющем большинстве стран мира порядок, согласно которому все расчеты на территории государства ведутся лишь в собственной, национальной валюте. В отсутствие золотого обеспечения пропорцию обмена одной валюты на другую определяют два основных фактора.

Первый фактор — покупательная способность каждой из национальных валют.

Покупательная способность валюты — количество одинаковых товаров и услуг, которое можно купить за стандартную сумму (скажем, 100 единиц) различных национальных валют.

Покупательная способность валют показывает ценность каждой из них как денежного товара, на который можно выменять остальные продукты национальной экономики.

Но соотношение валют по их покупательной способности в разных странах весьма различается по видам товаров. Для разрешения этой проблемы был разработан метод оценки паритета валютна основе стандартной «корзинки» товаров.

Паритет валют — соотношение покупательной способности различных национальных денежных единиц, рассчитанное на основе сопоставления сумм денег, необходимых для приобретения в каждой стране одинакового набора товаров.

В такую «корзинку» собираются самые различные виды товаров: сырье, оборудование, продукты питания, предметы гардероба и т.д. Чем шире круг, тем точнее расчет.

Метод определения обменных курсов по «корзинке» товаров объективен и удобен. Однако, он не учитывает качества однотипных товаров каждой из стран и желания граждан других стран купить эти товары. Между тем без подобного желания все расчеты по «корзинке» товаров теряют смысл. Валюта страны с плохими товарами никому не нужна.

Сегодня главным фактором формирования валютных курсов является соотношение спроса и предложения по каждой из валют. Если страна производит отличные товары, которые охотно покупают во всем мире, налицо стремление иметь побольше ее валюты, чтобы купить эти товары и с выгодой продать их на собственных рынках. За эту валюту фирмы-импортеры из других государств могут предложить только собственные валюты. Чем выше спрос на производимые страной товары, тем больше будет повышаться курс обмена ее валюты на денежные единицы других стран и наоборот.

Подводя итог, можно формализовать общие закономерности изменения валютных курсов в зависимости от различных факторов следующим образом:

Курс иностранной валюты по отношению к национальной r повысится, если:

· увеличится денежная масса M₁ в данной стране;

· уменьшится денежная масса М₂ в иностранном государстве;

· повысится ВВП N₁ в данной стране;

· снизится ВВП N₂ в иностранном государстве;

· понизятся процентные ставки i₁ в данной стране;

· повысятся процентные ставки i₂ в иностранном государстве;

· повысятся ожидаемые темпы инфляции p₁ в данной стране;

· понизятся ожидаемые темпы инфляции p₂ в иностранном государстве;

· ухудшится торговый баланс Т данной страны.

ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС.

Платежный баланспредставляет собой отчет обо всех международных сделках резидентов той или иной страны с нерезидентами за определенный период времени. Он отражает соотношение между объемом товаров и услуг, полученных данной страной из-за границы и предоставленных ею загранице, а также изменения в ее финансовой позиции по отношению к загранице.

Платежный баланс имеет дело с потоками, а не с запасами, с изменениями в реальных и финансовых активах и пассивах, происходящими за базисный период, а не с общими суммами экономических активов и пассивов страны, которые существуют в некий конкретный момент времени.

Платежный баланс составляется с целью выполнения как учетных, так и аналитических задач, тесно связанных между собой. Анализ платежного баланса позволяет сделать выводы о том, насколько эффективно страна способна управлять своей внешнеэкономической деятельностью, и служит основой для принятия решений в области внешнеэкономической политики.

Платежный баланс состоит из трех крупных разделов:

• Счет (или баланс) текущих операций;

• Счет (или баланс) операций с капиталом;

• Расчеты по официальным международным резервам.

Втекущем платежном балансе (балансе текущих операций)отражаются процесс обмена товарами и услугами и также односторонние разовые платежи. Часть платежного баланса, которая отражает экспорт и импорт, называется торговым балансомстраны (следовательно, понятие «текущий платежный баланс» шире «торгового»).

Баланс движения капиталов отражает куплю и продажу зарубежных активов, предоставление и получение долгосрочных займов и ссуд. Средства, предоставленные другим государством или иностранным предприятием, рассматриваются как отток капитала, а займы, полученные удругих государств — как приток.

В третьем разделе выделяются операции, не связанные с коммерческой деятельностью. Они служат средством уравновешивания сальдо платежного баланса, например, уменьшения его дефицита. С этой целью используется продажа золота, привлечение новых кредитов, отсрочка платежей по кредитам, полученным заранее, и процентам за пользование ими. Все эти операции имеют особое назначение — улучшить состояние платежного баланса и поэтому выделяются в особый раздел.

Баланс по текущим операциям (счетам), или текущий платежный баланс дает достаточно полный объем информации относительно экономического положения страны. Поэтому чаще всего для выводов о состоянии экономики той или иной страны судят исходя из анализа текущего платежного баланса.

Текущий платежный баланс включает в себя следующие основные подгруппы статей:

1. Товары (торговый баланс),включающие в себя экспорт и импорт товаров;
товары, предназначенные для переработки; ремонт; товары, доставленные в порты перевозчиками; немонетарное золото.

2. Не факторные услуги,включающие в себя транспортные услуги; туризм (деловой и индивидуальный; услуги связи; строительные; страховые; финансовые,
компьютерные и информационные; лицензированные вознаграждения (возмещение за предоставление прав на использование), роялти(периодические текущие процентные отчисления за использование лицензий); паушальные платежи (определенная твердо, зафиксированная в соглашениях денежная сумма за использование лицензии, выплачиваемая единовременно или в относительно короткий срок); прочие услуги в сфере бизнеса; развлечения, культурные мероприятия, отдых; услуги государственных учреждений, не включенные в другие статьи.

3. Факторные услуги,включающие в себя выплаты лицам наемного труда; доходы от инвестиций, в том числе прямых (доход от акций, поступления от предоставленного кредита), портфельных (доход от акций, проценты от операций с облигациями, краткосрочными ценными бумагами и проч.) и т.п.

4. Текущие трансферты,включающие в себя переводы денежных сумм по
государственной линии и по прочим секторам, в том числе денежные переводы работающих.

Осноные товары Российского экспорта-импорта в I полугодии 2007 года (доля в общем объеие %)

ЭКСПОРТ

Товар Доля

Валютный курс. Соотношение обмена денежных единиц двух стран или цена одной валюты, выраженная в другой валюте или корзине валют

Соотношение обмена денежных единиц двух стран или цена одной валюты, выраженная в другой валюте или корзине валют, которая устанавливается законодательным порядком или рынком, называется валютным курсом.

Реальный валютный курс или паритет покупательной способности валюты отличается от официального валютного курса. Например, паритет покупательной способности рубля к доллару можно рассчитать, сопоставив стоимость гамбургера или стоимость набора одних и тех же товаров в Нью-Йорке и в Москве. Паритет покупательной способности рубля будет значительно выше его валютного курса — 14-15 рублей за 1 доллар.

Фиксирование курса национальной денежной единицы в иностранной денежной единице называется валютной котировкой.

Курс национальной денежной единицы (рубля) может быть установлен в форме прямой котировки 1 долл.= 30 руб. или в обратной котировке — 1 руб. =3,3 цент.

В основе формирования валютного курса, то есть важнейшими факторами, влияющими на валютный курс, являются:

— покупательная способность валюты,

— изменения процентных ставок,

— состояние платежного баланса,

— денежно-кредитная политика центрального банка,

— масштабы официальных резервов.

На практике используются различные виды валютных курсов.

1. В частности, это может быть валютный курс покупателя или продавца. Валютный курс покупателя — это курс, по которому банк-резидент покупает иностранную валюту за национальную валюту. Валютный курс продавца — это курс, по которому банк продает иностранную валюту за национальную валюту. Разница между курсом покупателя и продавца называется маржой, она покрывает издержки и формирует прибыль банка по валютным операциям.

2. Валютный курс может быть фиксированным или плавающим (рыночным). Валютный курс национальной валюты может фиксироваться по отношению к американскому доллару, французскому франку, немецкой марке и т.п. Фиксируются, как правило, завышенные курсы национальных валют, которые в рыночных условиях будут снижаться. Поддержание фиксированного валютного курса требует интервенций (вмешательства) центрального банка, отвечающего за валютный курс. Интервенции центрального банка предполагают скупку национальной валюты (продажу долларов), если курс снижается ниже установленного уровня; или продажу национальной валюты, если курс становится выше установленного уровня.

Большинство стран имеют плавающие валютные курсы, которые устанавливаются спросом и предложением. Во многих странах плавание не является абсолютно свободным, оно регулируется центральными банками также как и фиксированные валютные курсы, т.е. посредством валютной интервенции ЦБ. Например, ЦБ РФ оказывает воздействие на валютный курс рубля, продавая или покупая рубли за доллары.

3. Валютные курсы различаются по видам платежных документов, которые являются объектом обмена. Различают курс телеграфного перевода, курс чеков, курс банкнот (курс меняльных контор).

Кросс-курс представляет собой котировку двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки, устанавливающего курс. Например, курс доллара к иене, установленный Центральным банком РФ.

4. Валютные курсы дифференцируются в зависимости от вида валютных сделок. Различаются курсы наличных (кассовых) сделок (спот), при которых валюта поставляется немедленно (в течение 2 рабочих дней), и курсы срочных сделок (форвардных), при которых реальная поставка валюты осуществляется через четко определенный период времени.

Курс «спот» — это базовый курс валютного рынка. По нему осуществляется регулирование текущих торговых и неторговых операций. Форвардный курс устанавливается участником валютной сделки, которая реально будет осуществлена через определенный период времени на фиксированную дату.

1.11.1.5. Валютные курсы

Валютным курсом называется соотношение обмена двух денежных единиц или цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны.

Фиксирование курса национальной денежной единицы в иностранной называется валютным котировкам. Оно дает возможность определить соотношение двух денежных единиц, предлагаемых для обмена.

Котировки проводят государственные (национальные) и крупные коммерческие банки. Различают официальное і свободное (рыночное) котировки валют. По официальным котировками осуществляются все валютные операции государства. В межбанковской торговли валютой ежедневные котировки колеблются вокруг официального курса.

Валютное котировки может быть прямым и обращен (косвенным). Если котировки прямое 1, 10, 100 единиц иностранной валюты равны X единиц национальной валюты, а если оборотное — 1, 10, 100 единиц национальной валюты равны X единиц иностранной валюты.

В большинстве стран для установления курса национальной валюты используется прямая котировка, в Великобритании — обратное котировки, а в США применяются оба котировки.

Пример котировки некоторых валют:

Нью-Йорк на Париж — 1 долл. США = 5,7045 фр. фр.;

Лондон на Нью-Йорк — 1 ф. ст. = 1,6853 долл. США;

Лондон на США — 1 ф. ст. = 1,6940 долл. США.

Котировки всегда дается с точностью до четырех знаков после запятой.

На валютном рынке его участники используют два курса: курс продавца и курс покупателя. Курс продавца — это курс, по которому банк-резидент продает иностранную валюту за национальную, а курс покупателя — это курс, по которому он покупает иностранную валюту за национальную. Курс продавца всегда выше курс покупателя.

Разница между курсами продавца и покупателя называется маржой. За счет маржи банк покрывает расходы и формирует прибыль за валютными операциями.

Часто дилеры, а также для экономических расчетов во внешнеторговых контрактах для установления курсов валют используют средний курс — среднее арифметическое курсов продавца и покупателя.

Во время валютных операций возникает необходимость установления кросс-курса. Это курс, полученный расчетно с курсов двух валют к третьей. Или это — котировки двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника соглашения, который устанавливает курс. Например, курс доллара к марке, установленный Национальным банком Украины.

Курс национальных валют определяется, как правило, к доллару. Например, если швейцарский банк хочет получить курс швейцарского франка к шведской кроны, то он использует курсы обеих валют к доллару, а затем выводит кросс-курс швейцарского франка к шведской кроны.

X швейцарских франков =100 шведских крон;

3,7946 шведской кроны = 1 долл. США;

1 долл. США = 1,9872 швейцарского франка.

Отсюда 100 шведских крон = 52,3692 швейцарского франка.

В расчетах часто используют фиксинг — определение межбанковского курса последовательным сравнением спроса и предложения по каждой из валют, а затем на этой основе установления курсов продавца и покупателя их публикуют в официальном бюллетене.

Валютный курс характеризует соотношение спроса и предложения по каждой валюте, что отражается в платежном балансе.

Платежный баланс представляет собой соотношение между платежами страны за границу и поступлением их из-за границы. Между торговым балансом и валютным курсом существует обратная связь. Если торговый баланс ухудшается (увеличивается отрицательное сальдо), то это является показателем того, что страна тратит больше денег за рубежом, чем продает товаров, то есть на валютном рынке увеличивается предложение национальной валюты и растет спрос на иностранную, что создает условия для формирования тенденции к падению национальной валюты. И наоборот, если баланс активный спрос на национальную валюту растет, и, следовательно, повышается ее курс. Ухудшение платежного баланса требует принятия мер валютного контроля со стороны национального правительства, что ведет к усилению контроля за валютными операциями и увеличения займов, снижает спрос на валюту, и следовательно, ее курс. Стабильно активное сальдо платежных балансов в последние годы имеют только Япония и Германия, что отражается в стабильности курсов их национальных валют.

Колебания валютного курса влияет и на внешнеэкономическую деятельность: повышение способствует импорта, снижение создает выгодные условия для экспорта товаров и привлечения иностранного капитала. Колебания валютного курса фирмы используют в своих интересах. Например, американская фирма экспортирует товар в Германию по цене 100 марок за единицу. Курс доллара в этом году — 1,8 марки за 1 доллар. Следовательно, американская фирма за проданную единицу товара получит 40 долл. ((100 :1,8)» 56). В следующем году курс доллара США упал до 1,5 марки за 1 доллар. Валютная выручка составит 67 долл. Итак, валютный прибыль экспортера за счет падения курса национальной валюты — 11 долл. за единицу товара. Следовательно, фирма может снизить цену на товар для расширения объема его продаж.

На изменение валютных курсов влияют различные факторы. Общую закономерность изменения валютных курсов в зависимости от различных факторов можно выразить так:

Это означает, что курс иностранной валюты по отношению к национальной возрастет, если:

• увеличится денежная масса в данной стране (Мн);
• уменьшится денежная масса в иностранном государстве (Ми);
• повысится ВВП в данной стране (Nh);
• уменьшится ВВП в иностранной стране (Ni);
• снизятся процентные ставки в данной стране (Др);
• повысится процентная ставка в иностранной стране (Ii);
• увеличатся ожидаемые темпы инфляции в данной стране (Рн);
• уменьшатся темпы инфляции в иностранной стране (Ри);
• снизится сальдо торгового баланса данной страны (Т).

В международной практике используются два метода установления валютных курсов:

• режим фиксированных курсов валют;
• режим плавающих курсов.

Первый метод действовал до 70-х годов в рамках Бреттон-Вудської валютной системы и предусматривал ограничения колебания национальных валют относительно установленного между ними соотношение.

Теперь используется второй метод, по которому курсы определяются на валютном рынке под воздействием спроса и предложения. Существует несколько режимов плавающих валютных курсов.

1.Независимое «плавание», за которого курс устанавливается на основе спроса и предложения на национальные валюты с минимальным вмешательством центральных банков. Этот режим используют США, Япония, Великобритания, Австралия, Венесуэла, Аргентина и др.

2.Управляемое «плавание», которое отличается от предыдущего лишь большим влиянием центральных банков. Такой режим имеют Греция, Китай, Турция, Индия, Южная Корея и др. Некоторые страны имеют несколько валютных курсов, например курс для финансовых операций, курс для внешнеторговых операций, курс для туристов.

3. Совместное «плавание». Используют его страны-члены ЕС. Они имеют два валютные режимы: один — для операций внутри Союза, а другой — для отношений с другими партнерами. Внутри Союза ограничены резкие колебания курсов национальных валют, а относительно валют других стран они не лимитируются.

Существует несколько видов «привязанных» валютных курсов, применение которых предусматривает жесткую фиксацию национального валютного курса к одной добровольно выбранной валюты или корзины валют. Если меняется базовый курс, автоматически изменяется и привязан.

Сегодня существуют такие привязаны курсы:

• ординарные валютные курсы, привязанные к доллару (Ангола, Афганистан, Гаити, Панама и др.);
• ординарные валютные курсы, привязанные к французского франка (Бенин, Конго, Мали, Сенегал и другие бывшие колонии Франции);

• ординарные валютные курсы, привязанные к другим валютам: индийской рупии — Бутан; рэнда ПАР — Лесото и Свазиленд; австралийского доллара — Тонга;

• валюты, привязанные к кошикових валютных курсов (Алжир, Австрия, Кувейт, Мальта, Швеция и др.)

Кроме того, существует валютный курс по системе скользящего паритета. По такой системе государства устанавливают жесткий валютный курс относительно базовой валюты, но с изменением курса он не изменяется автоматически, а рассчитывается изменение его с учетом разницы в темпах роста цен. Его используют Бразилия, Чили, Португалия, Колумбия, Мадагаскар.

Особый валютный режим имеют некоторые страны-члены ОПЕК — Саудовская Аравия, Катар, Бахрейн, ОАЭ.