Инструменты прямого регулирования денежно кредитной политики

Инструменты денежно-кредитной политики

Система инструментов денежно-кредитной политики

С помощью системы инструментов денежно-кредитной политики Банк России управляет однодневными процентными ставками, по которым банки совершают операции друг с другом на денежном рынке. Удерживая ставки денежного рынка в границах процентного коридора, Банк России стремится приблизить их к уровню ключевой ставки, определяющей направленность денежно-кредитной политики.

Обязательные резервные требования формируют у кредитных организаций потребность поддерживать определенные остатки средств на корреспондентских счетах в Банке России (определенный объем ликвидности). Далее Банк России либо путем предоставления дополнительной ликвидности либо абсорбирования избыточной ликвидности добивается соответствия фактических средств на корсчетах указанной потребности и, тем самым, создает условия для нахождения ставок денежного рынка вблизи ключевой ставки.

1 Аукционы валютный своп «тонкой настройки» проводятся на срок от 1 до 2 дней одновременно с аукционами репо «тонкой настройки» на аналогичный срок.

Основным инструментом денежно-кредитной политики, который используется для приведения фактических остатков на корсчетах в соответствие с потребностью в ликвидности и управления уровнем процентных ставок денежного рынка, являются аукционы на срок 1 неделя. Данные операции проводятся Банком России один раз в неделю в форме аукционов по предоставлению ликвидности (аукционы репо) либо аукционов по изъятию ликвидности (депозитные аукционы). Банк России определяет направление основных операций, а также максимальный объем предоставления (изъятия) средств на основе прогноза ликвидности банковского сектора. В настоящее время наблюдается структурный профицит (избыток) ликвидности, поэтому Банк России абсорбирует избыточную ликвидность, используя в качестве основного инструмента депозитные аукционы.

Минимальная (максимальная) ставка, по которой банки могут подавать заявки на аукционах по предоставлению (изъятию) ликвидности на срок 1 неделя, является ключевой ставкой Банка России. При этом процентные ставки, по которым банки получают (размещают) средства, определяются по итогам аукциона.

Операции постоянного действия на срок 1 день применяются в целях ограничения колебаний ставок денежного рынка. В качестве инструмента постоянного действия по изъятию ликвидности выступают депозитные операции, в то время как для предоставления средств используется набор инструментов, разнообразных как по форме операций (обеспеченные кредиты, РЕПО, сделки своп), так и по видам обеспечения (облигации, иностранная валюта, кредитные требования к нефинансовым организациям).

В отличие от основных аукционов, проводимых в определенные дни по решению Банка России, который определяет максимальный объем предоставления (изъятия) средств, операции постоянного действия проводятся по обращению банков, могут быть использованы ими ежедневно, при этом поданные ими заявки удовлетворяются полностью. Объем предоставления (изъятия) средств по данным операциям ограничен только лимитами, связанными с управлением рисками Банка России.

Поскольку Банк России удовлетворяет потребность банковского сектора в привлечении (размещении) средств преимущественно с помощью аукционов, объемы операций постоянного действия на срок 1 день сравнительно невелики. Как правило, эти инструменты становятся востребованными в случае возникновения у отдельных банков краткосрочных дисбалансов, которые не могут быть устранены посредством совершения операций на межбанковском рынке.

Процентные ставки по операциям постоянного действия по предоставлению и изъятию ликвидности на срок 1 день являются фиксированными и формируют соответственно верхнюю и нижнюю границу коридора процентных ставок Банка России. Его границы симметричны относительно ключевой ставки и в случае ее изменения автоматически сдвигаются на аналогичную величину. Ширина процентного коридора задает допустимый диапазон колебаний ставок денежного рынка и в настоящее время составляет 2 процентных пункта.

В отдельные дни, когда спрос банковского сектора на ликвидность существенно отклоняется от ее предложения, Банк России может проводить аукционы «тонкой настройки» на сроки от 1 до 6 дней в целях предотвращения чрезмерных колебаний ставок денежного рынка внутри процентного коридора. Данные операции проводятся в форме аукционов репо на срок от 1 до 6 дней, аукционов репо и валютный своп по покупке долларов США и евро за рубли на срок от 1 до 2 дней либо депозитных аукционов на срок от 1 до 6 дней. Каждое утро Банк России обновляет оценку состояния ликвидности банковского сектора и в случае необходимости принимает решение и объявляет о проведении аукциона «тонкой настройки», а также о его сроке и максимальном объеме предоставления (изъятия) средств. Аукционы валютный своп «тонкой настройки» могут проводиться только в дополнение к аукциону репо «тонкой настройки». Решение о дополнении аукциона репо «тонкой настройки» сроком от 1 до 2 дней аукционом валютный своп «тонкой настройки» по покупке долларов США и евро за рубли на аналогичный срок принимается с учетом ситуации на денежном рынке, в том числе степени использования кредитными организациями рыночного обеспечения. Минимальная (максимальная) ставка по операциям «тонкой настройки» по предоставлению (изъятию) ликвидности равна ключевой ставке Банка России.

Помимо краткосрочных операций, система инструментов Банка России также включает операции по предоставлению или абсорбированию ликвидности на длительные сроки.

В условиях структурного профицита ликвидности Банк России только абсорбирует средства кредитных организаций на длительные сроки с помощью аукционов по размещению облигаций Банка России (ОБР). Облигации выпускаются на срок 3, 6, 12 месяцев, купонный период установлен равным 3 месяцам. Купонный доход начисляется за каждый день купонного периода по ключевой ставке, действующей в этот день. Выпуск ОБР позволяет Банку России абсорбировать среднесрочный избыток ликвидности и повысить воздействие основных операций на процентные ставки денежного рынка. Кроме того, в случае, если у кредитной организации потребность в дополнительной ликвидности возникнет раньше, чем наступит срок погашения облигаций, она имеет возможность продать эти облигации на вторичном рынке или использовать их в качестве обеспечения по операциям на денежном рынке и/или для привлечения рефинансирования у Банка России.

В условиях структурного дефицита Банк России может проводить аукционы по предоставлению кредитов под залог нерыночных активов на срок 3 месяца.

Методы и инструменты денежно-кредитной политики

Цели денежно-кредитной политики достигаются благодаря определенным инструментам, которые делятся на прямые и косвенные.

К прямым инструментам относят:

· Прямое регулирование процентной ставки;

К косвенным инструментам относят:

· Изменение ставки рефинансирования (учетной ставки);

· Операции на открытом рынке;

· Изменение нормы обязательных резервов;[14]

Изменение ставки рефинансирования (учетной ставки) – это изменение процентной ставки, благодаря которой коммерческие банки могут брать резервы в долг у Центрального Банка; осуществляется в форме повышения или понижения учетной ставки.

В результате увеличения учетной ставки – растет процентная ставка, уменьшается объем займов у Центрального Банка, тем самым сокращаются операции коммерческих банков по предоставлению ссуд. Когда коммерческие банки получают кредит, они, тем самым, сами увеличивают свои ставки по ссудам, вследствие чего происходит удорожание кредита вообще.

Благодаря снижению учетной ставки облегчается получение банковских кредитов, расширяются кредитные операции, понижается процентная ставка, денежное предложение увеличивается.

Ставка рефинансирования (учетная ставка) обычно ниже ставки межбанковского рынка.

Операции на открытом рынке– покупка или продажа облигаций (государственных ценных бумаг) Центральным Банком. Центральный Банк, посредством операций на открытом рынке, регулирует величину денежной массы в народном хозяйстве. Если Центральный Банк покупает ценные бумаги, то он, тем самым, повышает кредитные возможности коммерческих банков, увеличивает их резервы, расширяет денежное предложение. Если же Центральный Банк продает ценные бумаги, то тем самым он сокращает кредитные возможности, резервы, денежное положение коммерческих банков.

Операции на открытом рынке зачастую происходят в форме соглашений об обратном выкупе (РЕПО). Это происходит следующим образом. Центральный Банк продает ценные бумаги по более высоким ценам с условием их обязательного выкупа по истечении определенного времени.

Изменение норм обязательных резервов – метод воздействия на величину банковских резервов, ключевое понятие в обязательных резервных требованиях.

Центральным Банком устанавливается норма обязательных резервов в процентах от величины депозитов. Её величина зависит от:

· размеров банков (в крупных банках она будет выше, по сравнению с мелкими банками);

· вида вкладов (по срочным вкладам она ниже, по сравнению с вкладами до востребования);

Изменение нормы обязательных резервов происходит в двух основных формах: в форме увеличения и в форме уменьшения.

Вследствие увеличения нормы обязательных резервов увеличиваются обязательные резервы, кредитная активность коммерческих банков сокращается, потому что денежное положение уменьшается.

Уменьшение же нормы обязательных резервов, наоборот, приводит к увеличению средств для расширения кредита, денежное положение повышается, тем самым стимулируя кредитную активность коммерческих банков.

Методы денежно-кредитной политики — совокупность операций и приемов, благодаря которым субъекты денежно-кредитной политики воздействуют на объекты денежно-кредитной политики для достижения поставленных целей.

Прямые методы — административные меры в форме различных директив Центрального Банка, касающихся цены и объема денежного предложения на финансовом рынке. Лимиты роста кредитования или привлечения депозитов служат примерами количественного контроля. Реализация этих методов даёт более быстрый экономический эффект с точки зрения ЦБ за максимальным объёмом или ценой депозитов и кредитов, за качественными и количественными переменными денежно-кредитной политики. При использовании прямых методов временные лаги сокращаются. Временные лаги — это определенный период времени между моментом возникновения потребности в применении той или иной меры в сфере денежно-кредитной политики и осознания такой потребности, а также между осознанием потребности, выработкой мнения и началом реализации.

Косвенные методы регулирования денежно-кредитной политики оказывают влияние на мотивацию поведения хозяйствующих субъектов при помощи рыночных механизмов, имеют большой временной лаг, последствия их применения менее предсказуемы, чем при использовании прямых методов. Но, их применение не подвергает к деформациям рынка. Следовательно, использование косвенных методов непосредственно связано со степенью развитости денежного рынка. Переход к косвенным методам характерен для общемирового процесса либерализации, повышения степени независимости центральных банков.

Так же различают селективные и общие методы:

Общие методы являются преимущественно косвенными, которые оказывают влияние на денежный рынок в целом.

Селективные методы регулируют определенные виды кредита и носят в основном директивный характер. Благодаря данным методам решаются определенные частные задачи, как ограничение выдачи ссуды некоторым банкам, рефинансирование на льготных условиях.

3. ОСОБЕННОСТИ СОВРЕМЕННОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ
ПОЛИТИКИ РОССИИ

Инструменты денежно-кредитной политики. Список

В рамках денежно-кредитной политики Центробанк стремится на постоянной основе удерживать инфляцию в стране на уровне 4%. Чтобы добиться своей цели, регулятор активно использует различные инструменты. Сегодня поговорим об этих инструментах, а также выясним, как действия ЦБ влияют на жизнь простых граждан.

Для начала давайте проясним, что сегодня нужно понимать под денежно-кредитной политикой (ДКП). Это одно из направлений государственной политики, нацеленное на улучшение благосостояния населения.

Сегодня ДКП реализуется с оглядкой на уровень инфляции. Главная цель – это уровень цен в районе 4%. Все жители нашей должны привыкнуть к мысли о том, что у нас больше не будет ценовых скачков, никаких двухначных уровней. В целом, как показывает история последних лет, Центробанку удалось обуздать инфляцию. В минувшем году мы впервые узнали, что, оказывается, бывает рост на уровне 2,5% за год. Подробнее об этом читайте в материале «Инфляция в 2018 году. Динамика и перспективы».

На своем сайте ЦБ РФ объясняет, что стабильность цен позволяет удерживать в определенных рамках покупательную способность рубля. В свою очередь это ведет к тому, что население и бизнес могут в предсказуемых условиях составлять прогнозы на дальнейшее развитие и не переживать за судьбу своих сбережений. Это закладывает основу для устойчивого развития экономики.

Система инструментов ДКП

Чтобы добиться поставленной цели по инфляции и удерживать ее в дальнейшем на определенном уровне, Центробанк использует обширную систему инструментов.

Согласно ст. 35 Закона «О Центробанке РФ» в список основных инструментов денежно-кредитной политики входят:

• Процентные ставки по операциям ЦБ
• Обязательные требования по резервам
• Операции на открытом рынке
• Рефинансирование
• Валютные интервенции
• Выпуск облигаций

Есть в арсенале Центробанка и другие инструменты, однако остановимся на самых влиятельных и тех, что наиболее часто используются в работе регулятора.

Ключевая ставка

Ключевая ставка ЦБ РФ сегодня является ключевым инструментом денежно-кредитной политики. По сути, это размер процентов, под которые регулятор кредитует банкиров, если им нужны дополнительные средства на недельный срок. Также это ориентир для банкиров, которые желают, наоборот, разместить на счетах ЦБ РФ свои свободные деньги и получать на них процент.

Ключевая ставка определяется Центробанком в ходе специальных собраний, на которых детально изучается экономическое положение страны, анализируются прогнозы, риски и т.д. Люди, которые принимают решение о ключевой ставке, берут на себя большую ответственность, потому что неверные выводы могут сказаться на судьбах миллионов граждан.

Сегодня размер ключевой ставки составляет 7,5%. По мнению специалистов, на текущий момент именно этот показатель позволяет балансировать между удержанием роста цен в рамках 4% и дальнейшим развитием экономики.

Ключевая ставка – очень сильный инструмент. Повышая показатель, Центробанк создает условия, при которых кредитные деньги становятся дороже. Люди меньше идут в банки, а те, кто продолжают обращаться за кредитами, чаще сталкиваются с отказами, потому что их зарплаты уже не хватает для обслуживания кредита и выросших ставок. Таким образом, объем поступающих в экономику денег снижается. Это ведет к падению спроса на товары, услуги. В условиях низкого спроса цены начинают топтаться на месте или снижаться.

А если понижать показатель ключевой ставки, то, соответственно, происходит накачка экономики дешевыми деньгами. В этом случае выигрывает экономический рост. Растут зарплаты, повышается уровень благосостояния населения. Правда, и инфляция тоже существенно ускоряется.

О том, какое сильное влияние на нашу жизнь может оказывать ключевая ставка, хорошо свидетельствуют события 2014 года, когда на фоне падения нефтяных цен и санкционного давления рубль начал стремительно обваливаться, а инфляция вырываться из-под контроля.

ЦБ принял волевое решение повысить ставку. В декабре 2014 года она сначала подскочила до 10,5%, а через несколько дней – до 17%. Это было очень смелое и важное решение. Паника начала спадать, рубль был спасен.

Обязательные требования по резервам

Требования по резервам являются еще одним важным инструментом ДКП. Согласно закону о банках и банковской деятельности все кредитные организации обязаны исполнять данные требования.

Все банки открывают в ЦБ специальный счет, на котором хранят обязательные резервы. Регулятор в свою очередь в зависимости от ситуации на рынке определяет требования к банкам, а именно высчитывает, сколько денег банки должны держать на этом счете.

Эффект здесь достигается примерно такой же, как в случае с ключевой ставкой. Иными словами, если ЦБ утверждает правила по повышенному объему хранения средств на резервном счете, то банки сокращают кредитование населения, в результате чего в экономику поступает меньше денег. Соответственно, когда ЦБ снижает требования, то свободных денег у банков становится больше, что влечет за собой рост кредитования и риски для ускорения инфляции.

Операции на открытом рынке

Данный инструмент ДКП используется Центробанком относительно редко. Он представляет собой операции по покупке/продаже ценных бумаг, например, государственных облигаций. С помощью данного инструмента происходит регулирование банковской ликвидности.

Однако в РФ данный инструмент не пользуется большой популярностью, в том числе из-за того, что российский рынок государственных ценных бумаг довольно узок и малоликвиден. А вот, например, в США – это довольно сильный инструмент, который может применяться, как в особо кризисных случаях, так и на ежедневной основе.

Валютные интервенции

Валютные интервенции – это тоже один из инструментов ДКП. Преставляет собой операции, которые проводит Центробанк, для того, чтобы повлиять на курс национальной валюты. Соответственно, когда нужно повысить курс рубля, на рынке продается валюта из запасов регулятора. Если речь идет о том, чтобы снизить курс, то осуществляются покупки.

Иногда совсем не обязательно проводить физические операции купли-продажи валюты. Порой рынкам хватает и вербальных интервенций. Например, если некое публичное лицо пообещает, что курс валюты будет сохранен в указанных пределах, то участники рынка могут прислушаться к его обещаниям и прекратят спекуляции на курсе.

До 2014 года Центробанк был регулярно участником валютного рынка, стараясь придерживать курс рубля в определенном ценовом коридоре. Однако, когда нефть начала стремительно снижаться, а санкции усиливаться, население бросилось скупать валюту.

В условиях жесткого давления на рынок Центробанк был поставлен в условия тяжелого выбора. Если продолжать поддержку национальной валюты, то можно сжечь практически все валютные резервы страны. При этом нет гарантии того, что рубль получится удержать в заданных пределах. Но и оставлять рубль без опеки тоже опасно.

Но в ЦБ приняли очень разумное и взвешенное решение. Рубль отпустили в свободное плавание, посчитав, что его судьбу должен решать рынок. Впрочем, без поддержки рубль не остался. Одновременно ЦБ повысил ключевую ставку, что мгновенно повысило востребованность рублей. В итоге страна спасла свои резервы и удержала рубль от чрезмерного падения.

После 2015 года Центробанк присутствует на валютным рынке, но не для того, чтобы влиять на курс российского рубля. Он покупает валюту для пополнения резервов. При этом покупки осуществляются очень аккуратно, чтобы не породить существенных изменений валютного курса. В настоящий момент данные покупки и вовсе приостановили до лучших времен.

Выпуск облигаций

Говоря об инструментах ДКП, стоит вспомнить и выпуск облигаций со стороны Центробанка. В мире актиавно используется данный инструмент, например, в таких развивающихся странах, как Бразилия, Чили, Южная Корея, ЮАР.

С помощью данного инструмента регулятор собирает избыточную банковскую ликвидность. Банки, которые выступают покупателями данных облигаций, могут получить существенные преимущества. Во-первых, это относительно безрисковая возможность для размещения собственных средств и получения прибыли под хороший процент. Во-вторых, облигации всегда можно продать на вторичном рынке, самому ЦБ, или использовать в качестве залога.

Денежно-кредитная политика. Цели и инструменты

Цели денежно-кредитной политики классифицируются на конечные и промежуточные.

а) экономический рост;

б) полная занятость;

в) стабильность цен;

г) устойчивый платежный баланс.

Промежуточные целевые ориентиры:

а) денежная масса;

б) ставка процента;

в) обменный курс.

Инструменты денежно-кредитной политики включают:

а) лимиты кредитования; прямое регулирование ставки процента;

б) изменение нормы обязательных резервов;

в) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования);

г) операции на открытом рынке.

Существует различие между инструментами прямого (а) и косвенного (б, в, г) регулирования. Эффективность использования косвенных инструментов регулирования тесно связана со степенью развития денежного рынка. В переходных экономиках, особенно на первых этапах преобразований, используются как прямые так и косвенные инструменты с постепенным вытеснением первых вторыми.

Конечные цели реализуются денежно-кредитной политикой как одним из направлений экономической политики в целом, наряду с фискальной, валютной, внешнеторговой, структурной и другими видами политики. Промежуточные цели непосредственно относятся к деятельности Центрального (Национального) банка и осуществляются в рыночной экономике с помощью в основном косвенных инструментов.

Рассмотрим инструменты косвенного регулирования денежной системы.

Обязательные резервы — это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в Центральном банке (формы хранения могут различаться по странам). Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от объемов депозитов. Они различаются по величине в зависимости от видов вкладов (например, по срочным они ниже, чем по вкладам до востребования). В современных условиях обязательные резервы выполняют не столько функцию страхования вкладов (эту функцию выполняют специализированные финансовые институты, которым банки отчисляют определенный процент от вкладов), сколько служат для осуществления контрольных и регулирующих функций Центрального банка, а также для межбанковских расчетов.

Банки могут хранить и избыточные резервы — некоторые суммы сверх обязательных резервов, например, для непредвиденных случаев увеличения потребности в ликвидных средствах. Однако это лишает банки суммы дохода, который они могли бы получить, пуская эти деньга в оборот. Поэтому с ростом процентной ставки уровень избыточных резервов обычно снижается.

Чем выше устанавливает Центральный банк норму обязательных резервов, тем меньшая доля средств может быть использована коммерческими банками для активных операций. Увеличение нормы резервов (rr) уменьшает денежный мультипликатор и ведет к сокращению денежной массы. Таким образом, изменяя норму обязательных резервов, Центральный банк оказывает воздействие на динамику денежного предложения.

На практике нормы обязательных резервов пересматриваются довольно редко, поскольку сама процедура носит громоздкий характер, а сила воздействия этого инструмента через мультипликатор значительна.

Другим инструментом денежно-кредитного регулирования является изменение учетной ставки (или ставки рефинансирования), по которой Центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам. Если учетная ставка повышается, то объем заимствований у Центрального банка сокращается, а следовательно, уменьшаются и операции коммерческих банков по предоставлению ссуд. К тому же, получая более дорогой кредит, коммерческие банки повышают и свои ставки по ссудам. Волна кредитного сжатия и удорожания денег прокатывается по всей системе. Предложение денег в экономике снижается. Снижение учетной ставки действует в обратном направлении.

Учетная ставка обычно бывает ниже ставки межбанковского рынка. Но получение кредита у Центрального банка может быть сопряжено с определенными административными ограничениями. Часто Центральный банк выступает как последний кредитор для коммерческих банков, испытывающих серьезные затруднения. Однако к «учетному окну» Центрального банка допускаются не все банки: характер финансовых операций заемщика или причины обращения за помощью могут оказаться неприемлемыми, с точки зрения Центрального банка.

Краткосрочные ссуды обычно предоставляются для пополнения резервов коммерческих банков. Среднесрочные и долгосрочные ссуды Центрального банка выдаются для особых нужд (сезонные потребности) или для выхода из тяжелого финансового положения.

В отличие от межбанковского кредита ссуды Центрального банка, попадая на резервные счета коммерческих банков, увеличивают суммарные резервы банковской системы, расширяют денежную базу и образуют основу мультипликативного изменения предложения денег. Следует заметить, однако, что объем кредитов, получаемых коммерческими банками у Центрального банка, составляет обычно, лишь незначительную долю привлекаемых ими средств. Изменение учетной ставки Центральным банком стоит рассматривать скорее как индикатор политики Центрального банка. Во многих развитых странах существует четкая связь между учетным процентом Центрального банка и ставками частных банков. Например, повышение учетной ставки Центральным банком сигнализирует о начале ограничительной денежно-кредитной политики. Вслед за этим растут ставки на рынке межбанковского кредита, а затем и ставки коммерческих банков по ссудам, предоставляемым ими небанковскому сектору. Все эти изменения происходят по цепочке достаточно быстро.

Операции на открытом рынке — третий способ контроля за денежной массой. Он широко используется в странах с развитым рынком ценных бумаг и затруднен в странах, где фондовый рынок находится в стадии формирования. Этот инструмент денежного регулирования предполагает куплю-продажу Центральным банком государственных ценных бумаг (обычно на вторичном рынке, так как деятельность Центрального банка на первичных рынках во многих странах запрещена или ограничена законом). Чаще всего это бывают краткосрочные государственные облигации.

Когда Центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает сумму на резервном счете этого банка (иногда на специальном счете коммерческого банка в Центральном банке для подобных операций), соответственно в банковскую систему поступают дополнительные «деньги повышенной мощности» и начинается процесс мультипликативного расширения денежной массы. Масштабы расширения будут зависеть от пропорции, в которой прирост денежной массы распределяется на наличность и депозиты: чем больше средств уходит в наличность, тем меньше масштаб денежной экспансии. Если Центральный банк продает ценные бумаги, процесс протекает в обратном направлении.

Таким образом, воздействуя на денежную базу через операции на открытом рынке, Центральный банк регулирует размер денежной массы в экономике. Часто подобные операции осуществляются Центральным банком в форме соглашений об обратном выкупе (РЕПО). В этом случае банк, например, продает ценные бумаги с обязательством выкупить их по определенной (более высокой) цене через некоторый срок. Платой за предоставленные взамен ценных бумаг денежные средства служит разница между ценой продажи и ценой обратного выкупа. Соглашения об обратном выкупе широко распространены в деятельности коммерческих банков и фирм.

Наряду с косвенными инструментами могут применяться и административные методы регулирования денежной массы: прямое лимитирование кредитов, контроль над отдельными видами кредитов и т.д. Прямое лимитирование кредитов заключается в установлении верхнего предела кредитной эмиссии, ограничении размеров кредитования в тех или иных отраслях и т.д. Принцип лимитирования, как правило, используется одновременно с льготным кредитованием приоритетных секторов экономики.

К селективным методам денежно-кредитного регулирования относят контроль по отдельным видам кредитов (ипотечному, под залог биржевых ценных бумаг, по потребительским ссудам), установление предельных лимитов по учету векселей для отдельных банков и т.д. Следует подчеркнуть, что при реализации денежно-кредитной политики центральный банк использует одновременно совокупность инструментов.

Различают два основных типа денежно-кредитной политики, каждый из которых характеризуется определенными целями и набором инструментов регулирования. В условиях инфляции проводится политика «дорогих денег» (политика кредитной рестрикции). Она направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков, т.е. на сокращение предложения денег. Центральный банк, проводя рестрикционную политику, предпринимает следующие действия: продает государственные ценные бумаги на открытом рынке; увеличивает норму обязательных резервов; повышает учетную ставку. Если эти меры оказываются недостаточно эффективными, центральный банк использует административные ограничения: понижает потолок предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объем потребительского кредита и т.д. Политика «дорогих денег» является основным методом антиинфляционного регулирования.

В периоды спада производства для стимулирования деловой активности проводится политика «дешевых денег» (экспансионистская денежно-кредитная политика). Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослаблении контроля над приростом денежной массы, увеличении предложения денег. Для этого центральный банк покупает государственные ценные бумаги, снижает резервную норму и учетную ставку. Создаются более льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам.

Центральный банк выбирает тот или иной тип денежно-кредитной политики исходя из состояния экономики страны. При разработке денежно-кредитной политики необходимо учитывать, что, во-первых, между проведением того или иного мероприятия и появлением эффекта от его реализации проходит определенное время; во-вторых, денежно-кредитное регулирование способно повлиять только на монетарные факторы нестабильности.

Как уже отмечалось, Центральный банк не может полностью контролировать предложение денег. Так, рост процентной ставки на денежном рынке может вызвать снижение избыточных резервов (уменьшение коэффициента , где R – включает и обязательные, и избыточные резервы), а также побудить население хранить относительно большие средства на депозитах и меньше в наличности, что отразится на снижении коэффициента cr (). В результате увеличится денежный мультипликатор и, соответственно, предложение денег.

Выбор вариантов денежно-кредитной политики зависит во многом от причин изменения спроса на деньги. Например, если рост спроса на деньги связан с инфляционными процессами, уместной будет жесткая политика поддержания денежной массы, что соответствует вертикальной или крутой кривой предложения денег. Если необходимо изолировать динамику реальных переменных от неожиданных изменений скорости обращения денег, то вероятно, предпочтительной окажется политика поддержания ставки процента, связанной непосредственно с инвестиционной активностью (горизонтальная или пологая кривая предложения денег LS). В зависимости от угла наклона кривой LS изменение спроса на деньги будет в большей степени сказываться либо на денежной массе (рис. 7.1), либо на ставке процента (рис. 7.2).

Очевидно, что Центральный банк не в состоянии одновременно фиксировать денежную массу и ставку процента. Например, для поддержания относительно устойчивой ставки при увеличении спроса на деньги Центральный банк вынужден будет расширить предложение денег, чтобы сбить давление вверх на ставку процента со стороны возросшего спроса на деньги (это отразится сдвигом вправо кривой LD и перемещением точки равновесия вправо вдоль кривой LS).