Принципы управления инвестициями

Тема 6. Управление инвестициями

Законы об инвестиционной деятельности в РФ осуществляются в форме капитальных вложений.

Закон об иностранных вложениях. Закон о валютном регулировании, о валютном контроле. Закон о драгоценных металлах.

По нашему законодательству инвестиции – это целевые денежные средства, банковские вклады, паи, акции, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли или получения иного эффекта.

Инвестиции классически делятся на:

1. Реальные – направлены на поддержание и расширение основных фондов (= капитальные вложения, покупка недвижимости, оборудования);
2. Финансовые (вложения на финансовом рынке страны). Финансовый рынок – обобщенное понятие, включающее в себя, фондовый рынок, кредитный, страховой, рынок драгоценных металлов.
3. Интеллектуальные инвестиции —что-то новое (некоторые относят их к реальным инвестициям).

В зависимости от источников инвестирования выделяют:

1. Инвестиции из бюджетных источников, бюджетные (примерно 20% капитальных вложений)

2. Инвестиции из внебюджетных источников (примерно 80% капитальных вложений, в основном это прибыль и амортизационные отчисления примерно 45% капитальных вложений, а остальное – кредиты, облигационные займы).

Субъектами инвестиционной деятельности являются: инвесторы, закупщики, подрядные организации, государство, ФЛ, строительные организации, банки, финансово-кредитные институты (брокеры м.б.), депозитарно — инжиниринговые компании, фондовые биржи.

На уровне предприятия управление инвестициями заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых инвестиций.

Главная цель инвестирования менеджмента идентична главной цели финансового менеджмента (увеличение доходов собственника).

Задача управления инвестициями:

— минимизировать инвестиционные риски;

— обеспечить достаточную ликвидность инвестиций;

— сформулировать достаточные инвестиционные ресурсы;

— обеспечить финансовое равновесие фирме в процессе инвестиционной деятельности.

Процесс управления включает:

1. Анализ инвестиционной деятельности в предшествующем периоде ( анализ динамики инвестиций, структуры инвестирования, по направлениям вложения, анализ цены инвестиционных средств, оценка фактической эффективности инвестиций).

2. Выбор инвестиционной политики и планирование на будущее.

Политика определяется в разрезе инвестиционных ресурсов:

— консервативная (за счёт собственных средств);

— компромиссная (измеренная) – на целевую структуру;

— агрессивная (использование в основном заёмных средств).

Тип политики в плане соотношения долга и риска:

— Консервативная (отбор проектов самых надёжных следовательно отбраковка самых доходных);

— Компромиссная политика предлагает отбраковку рисковых и низкодоходных проектов;

— Агрессивная (в первую очередь критерий доходности);

В разрезе реальных и финансовых инвестиций всё сводится к жизненному циклу предприятия.

На 2-ом этапе осуществляется также разработка конкретных проектов, в случае с реальными инвестициями эти проекты м.б.: приобретение целого имущественного комплекса (предприятия); м.б. новое строительство или реконструкция; м.б. модернизация, обновление оборудования; инновационное инвестирование в нематериальные активы.

В случаи с финансовыми инвестициями имеют место операции долгосрочного инвестирования (на кредитном, фондовом, валютном рынке), операции страхования финансовых рисков, спекулятивные (арбитражные) операции (направлены на получение прибыли за счёт изменения цены на актив) выделяется пространственный и временной арбитраж.

Пространственный арбитраж – это получение прибыли за счет разницы цены в разных регионах.

Временной арбитраж – рассчитан на изменение курса (текущего курса).

Арбитраж м.б. с покрытиями и без покрытия. Без покрытия (без страховки) без хеджирования, если предлагается хеджирование, то это арбитражная сделка с покрытием.

Встречаются сделки – процентный арбитраж.

Разрабатывают инвестиционные проекты и по реальным и по финансовым инвестициям, оценивается их эффективность и формулируется программа реальных или финансовых инвестиций.

3-й этап – это реализация инвестиционных проектов.

1. Схема финансирования.
2. Капитальный бюджет.
3. Календарный график реализации проекта.

1. Обеспечение эффективности инвестиций.

В финансовом менеджменте больше всего внимания уделяется оценке эффективности инвестиционных проектов и показателям эффективности.

Показатели эффективности инвестиций:

1. Простые бездисконтные (не учитывают временную ценность денег):

— Чистый доход (ЧД);

— Индекс доходности инвестиций (ИД);

— Срок окупаемости (СО);

— Потребность в финансировании (ПФ).

2. Дисконтированные показатели:

— Чистый дисконтированный доход (ЧДД);

— Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД);

— Внутренняя норма доходности (внутренняя ставка рентабельности) (ВНД);

— Дисконтированный срок окупаемости с учётом дисконтирования (ДСО).

ИДД= сумма дисконтир. эффектов / на сумму инвестиций с учётом дисконтирования.

ВНД ставка дисконтирования при который, чистый доход = 0.

ЧДД – сумма эффектов от проекта.

ПФ – наименьшее значение при расчёте денежного потока cashflow по проекту.

Развитие показателей эффективности инвестиций активно начинается с середины 19-20 веков. Известные российские авторы: Сокольский, Хачатров и др. Основные исследования: 30-40 г.г. 20 века.

Были предложены показатели эффективности инвестиций:

Коэффициент эффективности капитальных вложений = Среднегодовая прибыль/капитальные вложения = П/К = Экв.

Срок окупаемости капитальных вложений = Ток = К/П. (показатели абсолютной экономической эффективности капитальных вложений).

Был предложен показатель «приведённых затрат», но он широко не используется. Сейчас чаще используется дисконтирование денежных потоков: ПЗ = Ci + Ki * En m/n , где

Ci – с/с годовая в конкретном проекте.

Ki – общие капитальные вложения в проект.

En – нормированный коэффициент эффективности.

Коэффициент эффективности капитальных вложений считается для торговли очень высоким (0,25), т.е. срок окупаемости 4 года (1,25) для промышленности – 0,16; для с/х — 0,1; в строительстве – 0,22; в целом по народному хозяйству – 0,14. Все эти показатели были удовлетворены в 60 г.

Была определена методика экономической эффективности капитальных вложений. Она производится несколько раз (примерно раз в 10 лет). Типовая методика позволила устранить противоречия, которые были в розничных ведомственных методиках.

В наше время коэффициент эффективности капитальных вложений называется простая бухгалтерская норма прибыли (HRR).

Типовая методика действовала до 94 года. В 94 г. Показатели эффективности в нашей стране приведены в соответствии с зарубежным подходом. В других странах эта система показателей была внедрена в 78 г. и утверждалась официально организацией ЮН и ДО. В 94г. Утверждены методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.

Необходимо учесть в едином расчёте выручку и инвестиции. Выбрать лучший проект.

В методических рекомендациях утверждено:

Эффективность проекта – его соответствие целям и интересам участников.

Выделены 2 вида эффективности:

Управление инвестициями: сущность, цели и задачи;

Одной из важных составных частей финансового менеджмента предприятия является менеджмент инвестиций или управление инвестициями. Проблемами управления инвестициями в нашей стране наиболее активно занимаются И.А. Бланк и А.А. Пересада.

Как самостоятельная отрасль знаний менеджмент инвестиций стал известен в 50-е годы ХХ ст. в связи с разработкой теории портфельного инвестирования. При этом значительный вклад в его становление внесли такие ученые как Ф. Модельяни, Г.М. Марковец, М.Х Миллер, У.Ф. Шарп и ряд др.

Развитие теории портфельного инвестирования породило понятие «менеджмент инвестиций» или «инвестиционный менеджмент», под которым первоначально понималось управление финансовыми инвестициями. Лишь несколько позже в менеджменте инвестиций стали рассматривать и вопросы управления реальными инвестициями.

Управление инвестициями— это комплекс принципов, методов, способов и приемов принятия управленческих решений, направленных на осуществление инвестиционной деятельности субъекта хозяйствования с целью обеспечения простого и расширенного воспроизводства, создания условий для увеличения дохода и прибыли.

Управление инвестициями на уровне конкретного субъекта хозяйствования органически входит в единую систему финансового менеджмента, являясь одной из основных его функциональных подсистем.

Основная цель управления инвестициями — обеспечить наиболее эффективную реализацию инвестиционной стратегии предприятия.

Эффективное управление инвестиционной деятельностью на предприятии базируется на следующих основных принципах:

· тесной взаимосвязи с общей системой управления предприятием;

· направленность на достижение конкретной цели инвестирования;

· определение направлений деятельности в зависимости от объектов инвестирования;

· единство инвестиционных целей, результатов инвестиционной деятельности и способов их достижения;

· четкое соответствие основным функциям управления;

· разработка методов, приемов и способов инвестиционного менеджмента с учетом повышения эффективности производства, увеличения прибыли и минимизации инвестиционных рисков.

Для того чтобы реализовать основную цель менеджмента инвестиций необходимо решить следующие задачи:

1) обеспечить высокий темп экономического развития субъектов предпринимательской деятельности путем осуществления эффективной инвестиционной деятельности, расширения ее объемов, а также путем отраслевой, ассортиментной и региональной диверсификации этой деятельности;

2) максимизировать прибыль от инвестиционной деятельности, т.е. при наличии альтернативных вариантов необходимо выбирать тот, который при прочих равных условиях, может обеспечить более высокую прибыль;

3) минимизировать инвестиционные риски, которые воздействуют не только на прибыль или доход, но при особо неблагоприятных условиях могут привести к потери всего инвестированного капитала;

4) обеспечить финансовую стабильность и платежеспособность предприятий в процессе реализации инвестиционных проектов и программ. Суть этой задачи особенно четко прослеживается, когда формируются источники инвестиционных ресурсов, их объемы и сроки использования;

5) определить реальные возможности ускорения реализации инвестиционных программ и проектов. Сокращение периода реализации проектов и программ позволяет, с одной стороны, уменьшить потребность в инвестиционных средствах, а с другой — обеспечить дополнительный и более быстрый приток доходов от инвестиционной деятельности.

Основными функциями менеджмента инвестиций являются: а) исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование тенденций в развитии инвестиционной деятельности; б) формирование стратегических направлений инвестирования капитала; в) разработка основных направлений поиска и формирования инвестиционных ресурсов; г) выбор инвестиционных проектов и обоснование целесообразности их реализации; д) оценка уровня инвестиционного риска и возможности его минимизации; е) анализ и контроль над осуществлением инвестиционных проектов.

Менеджмент инвестиций имеет основные направления: а) управление реальными инвестициями; б) управление финансовыми инвестициями.

Основы управления инвестиционным проектом

Введение

Курс «Управление инвестиционным проектом » рассматривает принципы и методы проектного менеджмента. Курс начинается с определения понятий «проект» и » инвестиционный проект «, рассмотрения классификации инвестиционных проектов . В курсе изучается содержание стадий жизненного цикла проекта и особенности управления на каждой стадии. Подробно рассмотрена методика экономической оценки инвестиционного проекта , включающая в себя оценку общественной эффективности, коммерческой эффективности, финансовой реализуемости и эффективности для каждого отдельного участника проекта. Приводятся формулы для расчета основных показателей эффективности и примеры расчета.

Кроме того, в курсе рассмотрены процессы формирования капитала предприятия, включающего в себя основной, оборотный капитал и трудовые ресурсы (человеческий капитал). Приводятся основные показатели, характеризующие производственную и финансовую деятельность предприятия, и позволяющие оценить промежуточные и итоговые результаты инвестиционного проекта .

Цель лекции: изучить основные понятия дисциплины «Управление инвестиционным проектом «.

Современная жизнь предполагает постоянное прогрессивное движение во всех сферах, будь то экономика, техника, технология, образование, экология, культура. Прогресс складывается из реализации множества отдельных замыслов, планов, идей. Конкретный план достижения какой-либо определенной цели называется проектом. Для достижения прогресса в любой области всегда необходимо приложить некоторые усилия: требуется материально-техническая база, трудовые ресурсы, знания, опыт и многое другое. Кроме того, все вышеперечисленные факторы должны быть удачно скомбинированы, то есть их сочетание должно быть подобрано таким образом, чтобы каждый отдельно взятый фактор использовался максимально эффективно. Организация процесса достижения цели проекта должна быть четкой и понятной каждому участнику, оставаясь при этом достаточно гибкой, то есть способной меняться при изменении внешних условий. Управление проектом призвано обеспечить достижение конечной цели проекта наиболее эффективным способом.

Структура проекта состоит из трех основных элементов:

1. Задача.
2. Средства решения.
3. Результат.

Проанализируем отдельные компоненты, составляющие структуру проекта, более подробно. Компонент «задача» представляет собой цель проекта. Компонент «средства решения» включает в себя все имеющиеся возможности достижения цели проекта, которые обычно обозначают термином «ресурсы проекта«. Компонент «результат» — это достигнутое решение поставленной задачи. В идеальном варианте оно должно абсолютно точно совпадать с целью проекта. При реализации реальных проектов это условие выполняется не всегда, однако проект может считаться успешно завершенным даже в случае небольших отклонений фактически достигнутого результата от изначально поставленной цели [ 1 ] .

Пример. Предприниматель открыл крупный торговый центр. Собираясь открывать магазин, он рассчитывал получать прибыль в размере 110 млн. руб. в год . Фактически он получает 105 млн. руб. в год . Представить в табличной форме структуру проекта и оценить успешность его реализации в процентах.

Решение. Структура проекта представлена в таблице 1.1 .

Оценим успешность реализации проекта открытия торгового центра в процентах. Для этого составим пропорцию:

Ответ: проект открытия крупного торгового центра можно считать успешным, так как фактический результат соответствует поставленной цели на 95,5%.

Как уже было отмечено выше, проекты реализуются в совершенно различных сферах жизнедеятельности. По этой причине компоненты структуры проекта могут носить как количественный, так и качественный характер, причем количественные показатели могут иметь различные единицы измерения. Однако такая ситуация допустима лишь при проведении простейшего проектного анализа. Серьезная работа по управлению проектом требует перехода к единой размерности. В подавляющем большинстве случаев в качестве такой размерности выступают денежные единицы (рубли, доллары, евро и т.д.). В рассмотренном нами примере два компонента структуры проекта (задача и результат) имеют количественный характер и выражены в млн. руб. Компонент «средства решения» определен качественно. Попробуем исправить эту ситуацию. Для этого нужно найти количественный показатель, который будет соответствовать каждому элементу, входящему в компонент «средства решения» ( таблица 1.2).

• затраты на набор персонала (проведение собеседований, оформление трудовых договоров и т.п.);
• затраты на обучение персонала;
• затраты на оплату труда на начальном этапе работы;

Мы видим, что практически любому элементу может быть поставлен в соответствие количественный показатель. Когда речь идет о компоненте «средства решения», таким показателем, как правило, являются затраты на приобретение этих средств. Эти затраты называются инвестициями. Итак, инвестиции – это долгосрочное вложение капитала с целью его приумножения. При этом под капиталом понимаются не только финансовые ресурсы и материальные ценности, но и знания (человеческий капитал), и благоприятная экологическая обстановка (природный капитал), и вообще все, что приносит или может принести пользу человеку. Инвестиционный проект – это проект, для реализации которого необходимы инвестиции. Инвестиционный проект как документ представляет собой комплекс материалов, служащих для обоснования целесообразности осуществления определенного объема капитальных вложений в определенный срок. Инвестиционный проект включает в себя технико-экономическое обоснование инвестиций и бизнес-план.

Традиционно в экономической литературе выделяется три основных типа инвестиций – капиталообразующие инвестиции, портфельные инвестиции и инвестиции в нематериальные активы . При этом под капиталообразующими инвестициями понимаются инвестиции в объекты искусственного капитала, то есть в основные фонды (такие инвестиции называются капитальными вложениями) и в первоначальный оборотный капитал . Портфельные инвестиции – это инвестиции в ценные бумаги, а инвестиции в нематериальные активы – это вложения в приобретение знаний, опыта, а также программных продуктов, лицензий и других активов, не имеющих материально-вещественной формы. Однако такая типология инвестиций не отвечает современному пониманию термина «капитал». Ценные бумаги – это финансовый капитал их держателя. Знания и опыт – это человеческий капитал лица, которое ими обладает. Прочие нематериальные активы (программные продукты, лицензии и т.п.) могут быть отнесены к объектам искусственного капитала. Фактически это уже сделано в одной из самых живых и динамичных областей экономической жизни – в бухгалтерском учете. В основном отчетном документе – бухгалтерском балансе – нематериальные активы учитываются в разделе «внеоборотные активы » наряду с прочими видами имущества предприятия. В этой связи практически все инвестиции можно отнести к капиталообразующим. Типологию инвестиций удобно представить в табличной форме ( таблица 1.3):

Принципы инвестиционного менеджмента

Эффективность управления инвестициями обеспечивается при условии соблюдения ряда принципов, перечисленных далее в статье.

Интегрированность в общую систему менеджмента организации

Деятельность компании в целом напрямую зависит от эффективности инвестиций, которые она осуществляет, а также от используемых форм финансирования. Инвестиционный менеджмент обеспечивает рост и развитие операционной деятельности компании путем оптимального распределения ресурсов и обновления технологической базы за счет капитальных вложений.

Реализация инвестиционных проектов в части обновления инфраструктуры организации и внедрения технических инноваций может эффективно осуществляться только при условии органичной интеграции системы инвестирования компании в общую систему управления и ее взаимосвязанности с другими функциональными областями деятельности компании.

Комплексный характер принятия решений

Инвестиционная политика и деятельность компании оказывает прямое влияние на ее финансовые результаты. Все управленческие решения в области инвестиций взаимосвязаны между собой, именно поэтому в процессе принятия решений следует учитывать их взаимовлияние и последствия для организации в целом и ее отдельных элементов.

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

Инвестиционный менеджмент должен представлять собой комплексную систему менеджмента, с помощью которой становится возможным принятие взаимозависимых решений в области управления финансовыми потоками. При этом каждое из решение в отдельности и их совокупность должны вносить свой вклад в благополучие и финансовую стабильность организации.

Динамичность

Разработка и принятие решений в области инвестиционного менеджмента не может осуществляться единоразово. Инвестиционные решения, которые оказались эффективными в одном временном периоде, могут иметь негативные последствия для организации в другое время и в изменившихся условиях. Компания не всегда может руководствоваться ретроспективными данными в инвестиционной сфере своей деятельности, так как условия внешней среды в данной области очень динамичны.

Система инвестиционного управления должна быть достаточно гибкой, чтобы существовала возможность принимать во внимание изменения во внешней среде, динамику влияющих факторов и возникающие потенциальные возможности для инвестирования. Кроме того, инвестиционный менеджмент должен изменяться вместе с внутренними элементами компании, соответствуя темпам ее роста и развития.

Задай вопрос специалистам и получи
ответ уже через 15 минут!

Множественность подходов к разработке управленческих решений

Принятие решений в области инвестирования требует всестороннего анализа ситуации и альтернатив. Любое решение должно иметь альтернативные возможности для действий компании в случае изменения условий деятельности.

Система инвестиционного менеджмента должна быть построена таким образом, чтобы учитывать максимально возможное количество альтернативных решений по инвестированию средств. Для принятия обоснованного решения система должна также содержать набор критериев, соответствующих инвестиционной политике и стратегии компании. Эти критерии разрабатываются и принимаются в рамках конкретной организации с учетом особенностей ее инвестиционной стратегии.

Ориентация на стратегические цели компании

Кроме перспективности инвестиционных проектов при принятии решений компания должна оценивать также соответствие данных решений собственной общей стратегии, миссии и видению. Принятие решений, не соответствующих инвестиционной политике компании, в долгосрочной перспективе может иметь негативные последствия.

Система управления инвестициями должна принимать во внимание описанные принципы, с помощью которых обеспечивается ее эффективность и достижение общеорганизационных целей и целей инвестиционной деятельности.

Так и не нашли ответ
на свой вопрос?

Просто напиши с чем тебе
нужна помощь