Показатели инвестиционной эффективности

Основные показатели эффективности бизнес-проекта

Рассчитать эффективность проекта вложения инвестиций помогают показатели эффективности инвестиционного проекта. В этой статье приводим их перечень и раскрываем каждый из них.

Основные показатели оценки эффективности проекта

В качестве ключевых показателей эффективности проекта желательно использовать:

чистый доход;
чистый дисконтированный доход;
внутреннюю норму доходности;
потребность в дополнительном финансировании (другие названия – ПФ, стоимость проекта, капитал риска);
индексы доходности затрат и инвестиций;
срок окупаемости;
группу показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия-участника проекта.

Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока Ф_m, конкретные составляющие которого зависят от оцениваемого вида эффективности.

На разных стадиях расчетов в соответствии с их целями и спецификой ПФ финансовые показатели и условия финансовой реализуемости ИП оцениваются в текущих или прогнозных ценах. Остальные показатели определяются в текущих или дефлированных ценах.

Далее рассмотрим каждый из показателей экономической эффективности проекта.

Чистый доход

Чистым доходом (другие названия – ЧД, Net Value, NV) называют накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

где суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

Чистый дисконтированный доход

Важнейший показатель расчета эффективности проекта – чистый дисконтированный доход (другие названия – ЧДД, интегральный эффект, Net Present Value, NPV). Это накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД рассчитывают по формуле:

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени.

Разность ЧД и ЧДД иногда называют дисконтом проекта.

Внутренняя норма доходности

Её другие названия – ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, Internal Rate of Return, IRR.

Обычно в инвестпроектах, начинающихся с (инвестиционных) затрат и имеющие положительный ЧД, внутренней нормой доходности называют положительное число Е_в, если:

при норме дисконта Е = Е_в чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0,
это число единственное.

В более общем случае внутренней нормой доходности называют такое положительное число Е_в, что при норме дисконта Е = Е_в чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0. При всех больших значениях Е – отрицателен, при всех меньших значениях Е – положителен. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует.

Для оценки эффективности инвестпроекта значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е:

инвестиционные проекты, у которых ВНД > Е, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны;
проекты, у которых ВНД СПРАВКА

Потребность в дополнительном финансировании

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) – это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности.

Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска. Следует иметь в виду, что реальный объем потребного финансирования не обязан совпадать с ПФ и, как правило, превышает его за счет необходимости обслуживания долга (см. пример в Приложении 10).

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) – это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности.

Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Индексы доходности

Они характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Их можно рассчитывать как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков.

При оценке эффективности часто используют:

Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций.

ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

При расчете ИД и ИДД могут учитываться:

все капиталовложения за расчетный период, вкл. вложения в замещение выбывающих основных фондов;
только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).

Индексы доходности затрат и инвестиций превышают 1, если для этого потока ЧД положителен. Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций тоже превышают 1, если для этого потока ЧДД положителен.

Пример 2.1. Рассмотрим проект, денежные потоки которого имеют вид, приведенный в табл. 2.1 (ниже, в п. 5.3, мы покажем, как они получены). Будем считать, что продолжительность шага расчета равна одному году. Предполагается, что притоки заносятся в таблицу со знаком “+”, а оттоки – со знаком “-“; все притоки и оттоки на каждом шаге считаются относящимися к концу этого шага, и точкой приведения является конец нулевого шага. Для упрощения примера расчеты производятся в текущих ценах (без учета инфляции). Показатели эффективности зависят от вида налоговых льгот. В данном примере примем, что налоговые льготы отсутствуют. Норму дисконта примем Е = 10%.

Источник: Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 № ВК 477).

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Методы оценки и показатели эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций – это соответствие полученных от реализации инвестиционного проекта результатов произведенным затратам.

Каждый инвестор, пытаясь дать объективную оценку собственным вложениям, опирается в своих расчетах на определенные показатели. Кроме того, экономическая наука разработала для решения этой задачи самостоятельную методологию.

Экономическая оценка эффективности инвестиций является основой проведения анализа происходящих инвестиционных процессов.

Классификация и виды показателей

Прежде чем инвестор принимает окончательное решение по вопросу инвестирования денежных средств, производится оценка выбранного инвестиционного проекта по ряду финансовых показателей. К ним относятся:

чистая приведенная стоимость – NPV;
индекс доходности – PI;
индекс дисконтирования – DPI;
срок окупаемости вложений – PP;
норма доходности – IRR;
коэффициент эффективности инвестиций – ARR;
внутренняя ставка – MIRR.

В идеале должны вычисляться все приведенные выше показатели эффективности инвестиций. Однако на практике инвесторы чаще всего руководствуются только несколькими из них. Формулы расчета данных показателей вы можете найти в специализированной литературе. При выборе книг обязательно обращайте внимание на авторский состав. При этом мы не рекомендуем вам пользоваться непроверенными формулами из интернета. Ниже мы более подробно рассмотрим сущность каждого из показателей.

Чистая стоимость

Практически каждый инвестор ставит перед собой задачу извлекать из осуществляемых финансовых вложений максимальную прибыль. Для получения полной картины принято рассчитывать показатель чистой или приведенной стоимости проекта инвестирования.

Полученное значение фактически показывает количество денежных средств, которое будет заработано за все время существования или жизненный цикл рассматриваемого инвестиционного проекта.

Расчет чистой стоимости подразумевает четкое понимание характера и динамики денежных потоков, которые принесут вложения.

Индекс доходности

Данный индекс представляет собой отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. В некоторых источниках этот показатель также известен под названиями индекс рентабельности инвестиций или прибыльности инвестиционного проекта.

Главная сложность вычисления индекса доходности состоит в правильной оценке размера потенциальных денежных поступлений, а также ставки дисконтирования.

На реальный уровень будущих денежных потоков существенно влияет множество финансовых факторов. К ним относятся:

соотношение предложения и спроса;
ключевая ставка ЦБ;
динамика цен на сырье;
маркетинговая стратегия;
и многие другие.

Индекс дисконтирования

Данный показатель также известен под названием дисконтированный индекс доходности. Под ним принято понимать валовые доходы от произведенных вложений, которые впоследствии делятся на дисконтированный инвестиционный расход.

В отличие от большинства других показателей индекс дисконтирования довольно редко реально применяется на практике. Такое положение дел связано с тем, что подавляющее большинство инвесторов не знают, как с ним обращаться и к чему применять.

Срок окупаемости вложений

Под ним понимается время, которое необходимо для того, чтобы инвестиции принесли достаточное количество денежных средств для реального возмещения инвестиционных расходов.

Срок окупаемости вложений – популярный инструмент оценки потенциальных вложений. В этом его можно сравнить с внутренним коэффициентом окупаемости и чистой текущей стоимостью.

Данный показатель – это один из наиболее доступных способов, которые позволяют понять, какое количество времени понадобится компании, чтобы возместить первоначальные затраты. Этот критерий позволяет с высокой точностью производить планирование инвестиций даже в государствах с недостаточно устойчивой финансовой системой.

Норма доходности

Также известна, как внутренняя норма доходности. Она представляет собой ставку, которая обеспечивает отсутствие убытков по инвестициям или тождественность доходов от вложений затратам на рассматриваемый инвестиционный проект. Дополнительно ее можно определить, как предельное значение процентной ставки, при которой фактическая разница между оттоком и притоком денег будет равняться нулю.

Внутренняя норма доходности имеет четкий экономический смысл. Во-первых, она показывает потенциальную прибыльность инвестиций. Во-вторых, позволяет рассчитать оптимальную ставку по кредиту.

Коэффициент эффективности

Рассматриваемый коэффициент не предполагает дисконтирование показателя дохода. В этом случае доход будет характеризоваться показателем чистой прибыли.

Рассчитать данный коэффициент достаточно просто. Для этого нужно поделить среднегодовую прибыль на средний размер инвестиций. Искомый размер инвестиций получается путем деления исходной суммы капитальных вложений на 2 при условии, что по завершении рассматриваемого инвестиционного проекта все произведенные капитальные затраты будут подлежать списанию.

На практике коэффициент эффективности рассчитывается и используется очень часто.

Внутренняя ставка

Часто ее называют модифицированной внутренней ставкой доходности. Она используется для расчета эффективности инвестиционного проекта, в котором извлекаемая прибыль ежегодно подлежит реинвестированию по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования.

Использование модифицированной внутренней ставки доходности вместо нормы доходности приглушает эффект от вложений. Не слишком прибыльные инвестиции, у которых норма прибыли ниже, чем барьерная ставка или норма реинвестиции, всегда будут лучше смотреться при использовании внутренней ставки, чем нормы доходности. Это связано с тем, что в первом случае денежные потоки станут приносить более ощутимые доходы, нежели во втором. Однако наиболее выгодные вложения, для которых норма прибыли будет выше барьерной ставки, будут иметь более низкий показатель модифицированной внутренней ставки доходности.

Существующие методы оценки

Методы оценки эффективности инвестиций являются краеугольным камнем в работе любого профессионального инвестора. Без них невозможно себе представить осуществление успешных вложений. С помощью разработанных методик можно отследить реальную эффективность использования инвестируемого капитала.

Зачастую в финансовой литературе принято выделять четыре основные группы подобных методов.

1. В первом случае оценка эффективности инвестиций производится с использованием соотношения значений расходов и доходов.

2. Статистические методы, которые применяются при краткосрочном характере инвестиционных проектов.

3. Динамические методы, которые учитывают фактор влияния времени. В качестве примера можно привести вычисление эффективности инвестиций с учетом временной стоимости денег.

4. Способы, в которых эффективность инвестиционной деятельности определяется исходя из проведения анализа бухгалтерской отчетности за интересующий период.

Помимо этого, существуют 3 разновидности оценки эффективности:

Экономическая оценка эффективности вложений иллюстрирует собой существующую разницу между расходной и доходной частью проекта.

Бюджетная оценка эффективности произведенных инвестиций показывает финансовые результаты для бюджетов разного уровня.

Финансовая оценка рассматривает результативность осуществленного инвестиционного проекта с точки зрения инвестора.

Конкретные методики инвестиционного анализа подбираются в зависимости от реально существующего процесса инвестирования. С помощью применения существующих методов можно осуществить детальный инвестиционный анализ. Выявленная эффективность инвестиций поможет правильно выбрать наиболее привлекательный объект для вложения денег.

Показатели эффективности инвестиций

Главной задачей экономического анализа инвестиций является определение их эффективности. Инвестирование с позиции владельца капитала означает отказ от сиюминутных выгод ради получения дохода в будущем. Проблема оценки инвестиционной привлекательности состоит в анализе предполагаемых вложений в проект и потока доходов от его использования. Эффективность инвестиций – это экономическая категория, характеризующая соотношение осуществленных в процессе хозяйственной деятельности затрат ресурсов и полученного за счет этого результата.

Среди показателей эффективности инвестиций принято выделять показатели, характеризующие эффективность инвестиций в отдельные отрасли экономики, и показатели, характеризующие эффективность инвестиций в отдельные проекты.

Показатели, характеризующие эффективность инвестиций в отдельные отрасли экономики, подразделяются на экономические, экологические, социальные и ресурсные.

Экономические показатели включают характеристики ввода основных фондов, нормы прибыли, фондоотдачи, объема выпуска и себестоимости продукции, а также уровня прибыльности производства.

К группе экологических показателей относятся объем выбросов вредных веществ (в натуральном выражении), ущерб от загрязнения окружающей среды (в стоимостном выражении).

Показатели социальной эффективности учитывают социальные результаты вложения инвестиций в различные отрасли экономики: уровень безработицы, количество вновь созданных рабочих мест, уровень заработной платы и уровень социальной стабильности отрасли.

Показатели ресурсной эффективности отражают влияние инвестиций на объем производства и потребления того или иного вида ресурса в отрасли.

По показателям, характеризующим экономические, экологические, социальные и ресурсные результаты вложения инвестиций в отрасли, определяют инвестиционный рейтинг отрасли.

Под инвестиционный проектомпонимается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). При рассмотрении конкретного инвестиционного проекта, как правило, имеется достаточно полная информация о результате, представляющем собой доходы, полученные за счет осуществления проекта. Таким образом, возникает необходимость сопоставления доходов и инвестиций, относящихся к различным периодам. Для этого денежные суммы, затраченные или полученные в разные периоды, условно приводятся к одному периоду путем дисконтирования.

К показателям эффективности инвестиционного проекта относятся:

· срок окупаемости инвестиций (РР);

· индекс рентабельности инвестиций (PI);

· чистый приведенный доход (NPV);

· внутренняя норма доходности (IRR).

Cрок окупаемости инвестиционного проекта – это срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.

Индекс рентабельности (PI) инвестиций показывает, во сколько раз возрастет ценность проекта в расчете на 1 руб. затрат:

Суммарный дисконтированный доход (PV), полученный в результате инвестиций за т последовательных лет, приведенный к периоду, в котором были завершены инвестиции по данному проекту, находится по формуле:

где Р_k – доход, полученный в k-м году после даты завершения инвестиций,

– ставка дисконтирования.

Если определена текущая стоимость затрат I (инвестиций), то чистые доходы (убытки) инвестора от помещения денег в проект NPV, определяются как разность между суммарным дисконтированным доходом и инвестиционными затратами, т. е.

Если деньги в проект инвестируются не единовременно, а многократно на протяжении нескольких периодов, то размеры вложений также следует дисконтировать, т. е.

В этом случае чистые доходы (убытки) находятся по формуле:

Если NPV > 0, то проект является прибыльным, если NPV

Показатели экономической эффективности инвестиций

Экономическая эффективность инвестиционного проекта – относительный показатель, соизмеряющий полученный результат реализации инвестиционного проекта с инвестиционными затратами, обусловившими этот результат, или ресурсами, использованными для достижения этого результата.

К основным показателям, используемым для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов относятся: чистый доход, чистый дисконтированный доход, срок окупаемости инвестиций в форме капитальных вложений, чистая современная (приведенная) стоимость,внутренняя норма доходности,индекс рентабельности (прибыльности) инвестиционного проекта и др.

1. Чистый доход(ЧД,)– сумма дохода от реализации инвестиционного проекта за каждый год за вычетом сумм затрат, возникающих в ходе реализации проекта. Чистый доход определяется как сумма чистой прибыли (прибыли от реализации товара после налогообложения) и амортизации оборудования, применяемого в рамках проекта.

2.Чистый дисконтированный доход (ЧДД, ) – современная (приведенная) стоимость суммы чистых стоимостей доходов, ожидаемых по всем будущим поступлениям по годам реализации инвестиционного проекта. Данный показатель рассчитывается по формуле (11.4):

(11.4)

3.Срок окупаемости инвестиций в форме капитальных вложений ( ) – число лет, которое необходимо для возмещения первоначальных (исходных) инвестиций за счет прибыли от реализации инвестиционного проекта.

Срок окупаемости инвестиций, достигаемый в течение одного интервала планирования (одного года), а также при равномерном распределении денежных поступлений по годам, определяется без дисконтирования по формуле (11.5):

(11.5)

При интервале планирования более одного года для расчета срока окупаемости требуется дисконтирование. Если денежные доходы поступают по годам неравномерно, то используется алгоритм расчета прямым подсчетом лет, в течение которых капитальные вложения будут погашены кумулятивным доходом. Срок окупаемости инвестиций равен периоду времени (числу лет), за который суммарные денежные поступления (кумулятивный доход) превысят величину инвестиций.

4.Чистая современная (приведенная) стоимость( ) – это современная стоимость будущих денежных поступлений, дисконтированная по рыночной процентной ставке, минус современная оценка стоимости инвестиций в проект (11.6):

(11.6)

где — годы реализации инновационного проекта ( );

— горизонт расчета, измеряемый количеством шагов

— норма (ставка) дисконта, %.

5.Внутренняя норма доходности( ) — расчетная ставка нормы дисконта, при которой приведенная стоимость будущих денежных поступлений равна первоначальной сумме инвестиций, приведенной на ту же дату.

Внутренняя норма доходности определяется решением уравнения (11.7):

(11.7)

где — инвестиции в -м году, руб./год;

— внутренняя норма прибыли, отражающая уровень нормы

дисконта, требуемого инвестором, и соответствующая

чистому доходу , %.

Если внутренняя норма доходности меньше уровня нормы дисконта, требуемой инвестором, то инвестиции в данный проект неэффективны.

6. Индекс рентабельности (прибыльности) инвестиционного проекта( ) — отношение чистой современной (приведенной) стоимости будущих поступлений ( )планируемого к внедрению инвестиционного проекта к приведенной на ту же дату стоимости первоначальных инвестиций ( ) в инвестиционный проект.

Индекс рентабельности определяется по формуле (11.8):

(11.8)

— год начала инвестирования проекта.

При (всегда при положительном ) инвестиционный проект принимается, при (всегда при отрицательном ) инвестиционный проект не принимается, а при для принятия окончательного инвестиционного решения требуется анализ дополнительных эффектов инвестиционного проекта, так как указанное условие свидетельствует, что он неэффективный и неубыточный.

Резюме

Инвестиционная деятельность организации – это совокупность практических действий граждан, юридических лиц и государства, направленных на расширение капитала, получение прибыли и удовлетворение потребностей.

Инвестиции –это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная политика организации представляет собой систему принятия решений о получении доходов от инвестиционной деятельности.

В связи с инфляционными процессами стоимость денег в течение времени меняется. Для сопоставления денежных потоков в различные периоды времени применяется метод оценки денежных средств, называемый дисконтированием.

Дисконтирование – метод определения стоимости на некоторый (текущий) момент времени при условии, что в будущем она составит заданную величину.

Дисконтированный поток денежных средств — будущие величины денежных потоков, рассчитанные в текущих денежных единицах исходя из ожидаемого значения ставки дисконтирования.

Вопросы для самопроверки

1. В чем заключается инвестиционная деятельность организации?

2. Что такое инвестиции?

3. Классификации инвестиций.

4. Каковы источники инвестиций?

5. Инвестиционная политика организации, ее направления.

6. Поток денежных средств.

7. Сущность и значение дисконтирования. Дисконтированный поток денежных средств. Дисконт.

8. Каким образом рассчитывается коэффициент дисконтирования? Сущность дисконтной ставки, нормы дисконта.

9. В чем заключается экономическая эффективность инвестиционного проекта?

10. Чистый доход, чистый дисконтированный доход.

11. Срок окупаемости инвестиций в форме капитальных вложений.

12. Чистая современная (приведенная) стоимость.

13.Внутренняя норма доходности.

14.Индекс рентабельности (прибыльности) инвестиционного проекта.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Учебное пособие дает возможность составить общую концепцию об экономическом управлении организацией.

Данная работа базируется не только на изучении теоретических основ: понятия сущности, принципов и методов экономического управления организацией, но и приобретения студентами практических навыков в этой области.

Однако, современная экономика характеризуется ускоренным изменением условий хозяйствования. Подобная ее неустойчивость обуславливает рост неопределенности экономических систем, а следовательно, и существенное увеличение рисков функционирования экономики отдельных организаций. Российские организации находятся в зоне более высоких рисков, чем зарубежные. Это предопределяет необходимость пересмотреть существующие подходы к управлению неопределенностью и рисками функционирования экономики российских организаций, а также создать реальные технологии управления ими.

Все вышеуказанное влечет за собой необходимость самостоятельного постоянного обновления и пополнения знаний студентов в области экономического управления организацией.

ПРАКТИКУМ

Задача № 1.

Основными цехами предприятия изготовлено продукции на 1400 тыс. руб., в том числе на внутрипроизводственные нужды израсходовано продукции на 100 тыс. руб.; вспомогательными цехами для реализации выработано продукции на 120 тыс. руб.; выполнены ремонтные работы по договору на сумму 200 тыс. руб. Определите объем товарной продукции предприятия.

Задача № 2.

Рассчитайте объем реализованной продукции исходя из данных, приведенных в таблице.

Читать еще: Инвестиционные компании в санкт петербурге