Формирование инвестиционного портфеля предприятия

ТЕМА 5: Инвестиционный портфель: формирование и управление

1. Понятие и цели формирования инвестиционного портфеля

2. Классификация инвестиционных портфелей

3. Принципы и последовательность формирования инвестиционного портфеля

4. Модели оптимального портфеля инвестиций

5. Стратегии управления инвестиционным портфелем

(1) В процессе ИД инвестор неизбежно сталкивается с ситуацией выбора объектов инвестирования с различными инвестиционными характеристиками для наиболее полного достижения поставленных перед собой целей. Большинство инвесторов при размещении средств выбирают несколько объектов инвестирования, формируя т.о. их определенную совокупность.

Целенаправленный набор таких объектов представляет собой процесс формирования инвест портфеля.

Инвестиционный портфель – это определенная совокупность реальных ИП и финансовых инструментов инвестирования, позволяющая реализовать разработанную инвестиционную стратегию предприятия при имеющихся ограничениях (время, деньги, риск)

Инвестиционный портфель является целостным объектом управления, хотя состоит из отдельных инструментов и объектов инвестирования

Современная портфельная теория исходит из того, что при осуществлении ИД инвесторы могут вкладывать средства не в 1, а в несколько объектов инвестирования. Эта совокупность обладает теми инвестиционными качествами, которые не достижимы с позиций отдельного инвестиционного объекта, а возможны лишь при их сочетании.

Основная задача портфельного инвестирования заключается в создании оптимальных условий инвестирования обеспечивая при этом портфелю инвестиций такие инвест характеристики, достичь которых невозможно при размещении средств в отдельно взятый объект.

Цели формирования инвестиционного портфеля:

Основная: обеспечение реализации разработанной инвестиционной стратегии предприятия путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений.

В зависимости от направленности инвестиционной стратегии предприятия определяется система конкретных локальных целей формирования портфеля:

1. Обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия за счет эффективной ИД.

2. Обеспечение максимизации дохода (прибыли) от ИД в текущем периоде.

3. Обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочном периоде (акции молодых растущих компаний, объекты недвижимости с растущей стоимостью).

4. Обеспечение минимизации уровня инвестиционного риска.

5. Обеспечение необходимой ликвидности инвестиционного портфеля (ИД связана с отвлечением финансовых ресурсов в больших размерах на длительный срок, что может привести к снижению ликвидности и платежеспособности по текущей деятельности)

6. Обеспечение финансовой устойчивости предприятия в процессе ИД

Перечисленные локальные цели тесно взаимосвязаны и в то же время достаточно противоречивы. Учитывая противоречивость специфических локальных целей невозможно добиться их одновременного достижения, поэтому инвестор должен установить приоритет определенной цели при формировании портфеля.

(2) Современные подходы к типизации инвест портфеля выделяют в качестве классификационных ряд признаков:

1. по видам объектов инвестирования:

1.1. портфель реальных инвестиций (ИП)

1.2.финансовых инвестиций (финансовый портфель)

1.3 смешанный инвестиционный портфель

Если в составе финансового портфеля представлены только ценные бумаги

-фондовый. Если только договора займов – кредитный. Для предприятий, осуществляющих производственную деятельность основным является портфель реальных инвестиций. Для институциональны – портфель финансовых инструментов

По сравнению с другим видами, инвестиционный портфель реальных инвестиционных инструментов обычно является:

— более рисковый в связи с продолжительностью реализации

— более сложный и трудоемкий в управлении

Эти качества определяют высокий уровень требований к формированию портфеля реальных инвестиций, тщательность отбора каждого включаемого в портфель ИП-та.

Портфель цб характеризуется:

— более высокой ликвидностью

Вместе с тем портфель отличается:

— высоким уровнем риска (который распространяется не только на доход, но и на весь инвестированный капитал)

— более низким уровнем доходности

— отсутствием в большинстве случаев возможности реального воздействия на доходность

— низкой инфляционной защищенностью такого портфеля

— ограниченностью вариантов выбора отдельных финансовых инструментов

2. По характеру формирования инвестиционного дохода

2.1. портфель дохода – критерием формирования является максимизация доходности инвестора в краткосрочном периоде (поэтому он состоит из объектов, обеспечивающих выплату высоких текущих доходов)

2.2. портфель роста – критерием выступает максимизация темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочном периоде. Формирование такого инвестиционного портфеля могут позволить себе лишь достаточно устойчивые в финансовом отношении предприятия.

3. По отношению к рискам

3.1. Агрессивный (высоко рисковый, спекулятивный)

3.2. Умеренный (средне рисковый, компромисный)

3.3. Консервативный (низко рисковый)

4. По степени ликвидности инвестиционных объектов, входящих в портфель:

5. По целям инвестирования (по достигнутому соответствию целям инвестирования)

5.1. Сбалансированный – обладает качествами, заданными при его формировании и наиболее полно отвечает инвестиционным целям предприятия

5.2. Несбалансированный – не отвечает поставленным целям

5.3. Разбалансированный – это разновидность несбалансированного, который представляет собой ранее сбалансированный оптимальный портфель, но в связи с изменениями внешней инвестиционной среды уже не соответствует поставленным целям

Объединяя основные критериальные подходы к портфелю по целям формирования инвестиционного дохода и уровню принимаемых рисков, выделяют 6 основных вариантов инвестиционного портфеля:

1. Агрессивный портфель дохода

2. Умеренный портфель дохода.

Поскольку объекты в составе инвестиционного портфеля подбират в соответствии с предпочтениями инвесторов, существует связь между типом инвестора и портфеля: консервативному инвестору соответствует высоконадежный, но низкодоходной порфель, умеренному – диверсифицированный, агрессивному – высокодоходный, но рисковый портфель.

(3) Формирование инвестиционного портфеля основано на следующих базовых принципах:

1. принцип обеспечения реализации инвестиционной стратегии определяет соответствие целей формирования портфеля целям инвестиционной стратегии, преемственность планирования и реализации ИД на среднюю и долгосрочную перспективу.

2. принцип обеспечения соответствия портфеля инвестиционным ресурсам позволяет увязать общий объем и структуру издержек, необходимых для реализации отобранных ИП-тов, формирования портфеля цб, с объемом и структурой источников финансирования ИД-ти, имеющихся у предприятия

3. принцип оптимизации соотношения доходности и риска обеспечивается путем диверсификации инвестиционного портфеля. Целью такой оптимизации является недопущения финансовых потерь и ущерба в зависимости от приоритетной цели формирования портфеля и отношения инвестора к риску

4. принцип оптимизации соотношения доходности и ликвидности обеспечивает финансовую устойчивость и платежеспособность пердприятия и предполагает выбор оптимальной структуры портфеля с т.зо. соблюдения пропорций между показателями доходности с одной стороны и ликвидности и долгосрочной кредитоспособности предприятия с другой.

5. принцип обеспечения управляемости портфеля портфель должен быть управляем

Процесс формирования портфеля реальных ИП-тов:

I. Поиск вариантов реальных ИП-тов для возможной их реализации предприятием. Поиск идет вне зависимости от наличия инвестиционнных ресурсов. Количество привлеченных к проработке проектов всегда должно значительно привышать количество проектов, принятых к реализации. Чем больше проектов рассматривается, тем больше шансов сформировать эффективный портфель

II. Рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных ИП-тов

III. Первичный отбор ИП для более углубленного последующего их анализа

При отборе надо учитывать:

— степень проработанности ИП и его обеспечение основными факторами производства

— необходимый объем инвестиций и период их осуществления до начала эксплуатации проекта

— проектируемый срок окупаемости инвестиций или какой-либо другой показатель

— уровень инвестиционного риска

— предусматриваемые источники финансирования

— соответствие ИП-та направлениям отраслевой и региональной диверсификации ИД-ти.

— соответствие ИП-та стратегии деятельности предприятия

Первичный отбор ИП-тов осуществляется на основе многокритериальности:

— внешние критерии (правовая обеспеченность проекта, проект с т.зр. экологии, возмодная реакция общественного мнения на проекта и др.)

— критерии научно-технической перспективности (перспективность научно-технических решений, положительное воздействие на другие проекты инвесторов)

— экономический критерий (срок окупаемости проекта, положительное сальдо реальных денежных потоков, стабильность поступления доходов от проекта, значение показателя индекса рентабельности NPV)

Тема: Девелопмент, как особый вид инвестиционно-строительной деятельности.

1. Экономическая сущность, функции и виды девелопмента

2. Финансирование девелопмента: источники и методы

3. Анализ рынка комерческой недвижимости города Воронежа при разработке и реализации девелоперских проектов

(1) Девелопмент (англ) – развитие. Применительно к рынку недвижимости – это продвижение проектов, связанных с качественным преобразованием недвижимости.

Большинство специалистов в области девелопмента рассматривают данное явление в 2-х смыслах:

1. Как материальный процесс

2. Как особый вид профессиональной деятельности на рынке

Девелопмент – это целенаправленной изменение, в результате которого объект недвижимости приобретает качественно новые свойства и характеристики.2 составляющие:

1. Проведение строительных или иных работ над зданиями или землей

2. Изменение функционального использования зданий или земли

Цель девелопмента: получение дохода ( прибыли) за счет создания объектов, удовлетворяющих потребности приобретателей нежвижимости.

Результат девелопмета: появление нового объекта недвижимости, удовлетворяющего определенные потребности бизнеса и населения

Редевелопмет: преобразование здания

Ленд девелопмент: преобразование земли

В развитых странах различают 2 основных вида д-та:

Табл: Виды девелопмента и их основные характеристики

Инвестиционный портфель предприятия

Понятие инвестиционного портфеля предприятия

Инвестиционный портфель предприятия представляет собой систематизированную систему взаимосвязанных элементов, которые позволяют предприятию получить дополнительную прибыль, продвинутся в выполнении стратегических задач, провести диверсификацию вложений.

Формирование инвестиционного портфеля предприятия зависит от стратегии предприятия, цели и задач, а также предпочтений руководителя.

Структура инвестиционного портфеля определяется мнением эксперта и руководителя. Не обязательно руководитель должен безупречно разбирается в инвестиционной политике предприятия. Для того, чтобы формировать эффективную инвестиционную политику, руководитель может привлекать экспертов из внешнего окружения. Рассмотрим состав инвестиционного портфеля более подробно.

Состав инвестиционного портфеля предприятия

• Реальные капиталовложения (инвестиции)
• Финансовые инвестиционные проекты
• Рассмотрим каждый элемент инвестиционного портфеля более детально.
• Финансовые инвестиционные проекты

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

Финансовые инвестиционные проекты можно условно разделить на прямые и портфельные.

Прямые финансовые инвестиции представляют собой процесс внесения средств или имущественных активов в состав уставного фонда другой фирмы. Это осуществляется для того, чтобы инвестор получил корпоративные права.

Портфельные финансовые инвестиции представляет собой процесс приобретения имущественных прав на ценные бумаги. Приобретение осуществляется в пределах финансового рынка. Перейдем к рассмотрению реальных инвестиции.

Реальные инвестиции

Реальные инвестиции представляют собой деятельность руководителя по перераспределению свободных финансовых активов с целью получения максимальной прибыли. Руководитель выступает в роли инвестора. Он находит интересный проект и вкладывает в него деньги. В реальном инвестировании многое зависит от времени. Фактор времени очень важен. Рассмотрим данный аспект подробнее.

Время и портфель инвестиций

1. Краткосрочные инвестиционные проекты
2. Долгосрочные инвестиционные проекты

Инвестиции – довольно сложный процесс. Без специальных навыков, опыта и образования, руководитель предприятия не сможет эффективно распределить имеющиеся ресурсы. Прежде всего, это связано с тем, что фактор времени определяет степень риска руководителя в инвестировании. Если руководитель не обладает опытом, то ему необходимо пригласить эксперта. Если мнение эксперта не учитывается руководителем, то можно осуществлять данную деятельность самостоятельно. Рассмотрим более подробно признаки эффективного инвестиционного портфеля.

Задай вопрос специалистам и получи
ответ уже через 15 минут!

Признаки эффективного инвестиционного портфеля

1. Небольшой промежуток времени на завершение проекта
2. Низкая степень рисковой активности
3. Обоснованность затрат
4. Наличие гарантий
5. Быстрая окупаемость
6. Полный возврат инвестиции
7. Получение прибыли от проекта

Если инвестиционный проект краткосрочный, то руководителю как инвестору, он более выгоден. Проект, который быстро заканчивается с положительным экономическим результатом, позволяет руководителю не только вернуть вложенные ресурсы, но и получить экономическую выгоду. В долгосрочных проектах риск потери денег более реален для инвестора. Это объясняется тем, что со временем вложенные ресурсы обесцениваются.

Поэтому руководителю лучше применять свободные активы в краткосрочных проектах. Краткосрочными считаются проекты, длительность которых не превышает года. Затраты инвестора должны быть полностью обоснованы. Заемщик должен подготовить смету расходов или бизнес – план по инвестиционному проекту. Эти финансовые документы предполагают наличие финансовых расчетов. Каждый инвестор рассматривает эти цифры для того, чтобы составить мнение о проекте и вынести решение о капиталовложении. Кроме обоснования финансовых затрат необходимо предоставить инвестору гарантии, если это возможно. При наличии гарантий, инвесторы более охотно соглашаются на вложение.

Самая интересная статья-получение прибыли и окупаемость. Во многом это определяет опыт руководителя в инвестировании и его последующие участие в инвестиционных проектах.

Так и не нашли ответ
на свой вопрос?

Просто напиши с чем тебе
нужна помощь

Как создать инвестиционный портфель с нуля — инструкция

Как открыть и работать с инвестиционным портфелем?

Инвестиционным портфелем называют группу активов, собранных вместе с поддержанием определенных пропорций. Задачей в этой работе является достижения высокой прибыльности или минимизации рисков. Размер и характеристики портфеля разнообразные и зависят от того, какой опыт имеет конкретный игрок рынка и какие цели он преследует по ходу формирования инвестиционного портфеля .

К примеру, в него могут входить нестабильные по курсу активы, которые позволяют зафиксировать большую доходность в случае успешного анализа и предвидения движения рынка. Либо же в портфель можно добавить стабильные инструменты, не позволяющие заработать много на изменчивости ценника, но гарантирующие надежность сбережения вложенных средств.

Виды инвестиционных портфелей : основные разновидности, встречающиеся среди профессионалов

На текущий момент существуют сотни видов инвестиционных портфелей, различающиеся по тысячам разных критериев. Тем не менее есть и основные (универсальные) виды, которые различают по классическому соотношению рисков и прибыльности:

К этому подвиду относится инвестиционный портфель, риск которого находится на самом низком уровне, если сравнивать три основных вида этих инструментов. Зачастую в него включаются государственные ценные бумаги, акции, золото и валюты главных экономик мира. Такой портфель максимально защищен от кризисов, но не демонстрирует высокой доходности. Такую плату приходится платить за возможность сохранения покупательской способности вне зависимости от любых экономических потрясений.

Управление инвестиционным портфелем данного типа состоит в достижении оптимального соотношения между показателем доходности и риском (примерно 50 на 50). В его состав включаются как высокорискованные активы с повышенным показателем волатильности (изменчивости курса), так и надежные ценные бумаги, деньги, металлы, облигации, которые дадут возможность обрести определенную степень стабильности.

Составляющие инвестиционного портфеля , который называют «Агрессивным», это: активы с крайне высокой потенциальной прибыльностью. В то же время они имеют такую же степень риска. Зачастую такие портфели не доверяют каким бы то ни было управляющим и занимаются трейдингом самостоятельно. Использование агрессивного портфеля требует огромного опыта, максимального запаса знаний и полной самоотдачи, превращающей трейдинг в занятость, ничем не уступающей классическому трудоустройству и работе.

Инвестиционно-финансовый портфель : особенности формирования

Классические советы для формирования портфеля определяют следующие ключевые этапы работы трейдера:

• выбор собственной стратегии в инвесторской сфере: консервативный заработок, умеренная прибыль или агрессивный трейдинг;
• выбор цели инвесторской деятельности: получение максимальной доходности, минимизация показателя риска, скоростной прирост капиталовложений или комбинирование из нескольких вариантов;
• комплексное изучение рынка, основанное на целях, которые были определены в ранее;
• поиск и выбор активов для добавления в портфель с оглядкой на объем каждого из них (с целью достижения нужного уровня доходности при минимальных возможных рисках);
• покупка выбранных активов и начало слежения за ситуацией на рынке относительно собранных в портфеле инструментов.

Такая нехитрая схема позволит зарабатывать в интернете буквально с первых шагов на валютном или фондовом рынке. Но для новичков мы бы советовали набираться опыта при помощи консервативного подхода. Так они смогут максимально долго обучаться в реальных условиях без лишних рисков, связанных с полной или существенной потерей вложений.

Особенности современного управления инвестиционным портфелем

На текущий момент портфельные инвестиции могут управляться как самим инвестором, так и другими участниками рынка в лице брокеров или профессиональных трейдеров при помощи доверительного управления (если такая возможность есть на брокерской площадке).

При этом договор со второй стороной не предусматривает полную передачу прав на активы и операции на их основе. В большинстве случаев с инвестором оговариваются большинство аспектов управления и цели, которые нужно достичь.

Кто бы не осуществлял управление, в первую очередь предпринимаются шаги, которые должны обеспечить заранее избранный показатель доходности. С этой целью:

• создается портфель с хорошим показателем диверсификации рисков;

• создается портфель с рискованными активами и шансом на высокую доходность вложений.

Далее начинается управление. И оно обычно распределяется на два основных вида:

1. Активное управление– работа, связанная с постоянным мониторингом рынка, регулярной покупкой и продажей активов, основанной на рыночной ситуации. Такое управление приводит к тому, что активы в списке постоянно меняются с целью обеспечить самую высокую доходность инвестиционного портфеля .
2. Пассивное управление – идеально подходит тем, кто не хочет заниматься постоянным слежением за рынком, покупкой и продажей активов и прочими активностями, связанными с ростом или падением ликвидности. Цели инвестиционного портфеля в этом случае – длительное сохранение и получение прибыли на длинной дистанции.

Определение параметра доходности инвестиционного портфеля

Доходность и ожидаемые риски – основные параметры, интересующие тех, кто хочет или уже начал формировать инвестиционный портфель. К сожалению, точное определение этих величин не представляется возможным. Тем не менее, определенный прогноз можно дать на основе статистики за предыдущие периоды.

Предположительная доходность портфеля проще всего определяется путем определения ожидаемой доходности каждого из активов, входящих в его состав. И делать такие расчеты нужно заранее, чтобы предельно четко понимать, куда инвестировать деньги .

Основные риски при работе с инвестиционным портфелем

Каждый начинающий и опытный инвестор должен понимать то, что инвестиционный портфель – это инструмент, в котором риски и доходность являются показателями, зависящими друг от друга. Чем больше рисков, тем выше потенциальная доходность и наоборот.

При этом риски могут как зависеть напрямую от управляющего портфелем, так и быть фактором, на который повлиять никак нельзя. К первым относятся любые типы ошибок, неопытности, невнимательности и так далее. К числу вторых включают:

• политические риски – нестабильность активов на фоне политических перестановок, войн и прочего;
• экологические риски – резкий рост или падение рынка на фоне природных катаклизмов или общего ухудшения экологической обстановки;
• инфляционные риски – резкое обесценивание активов;
• валютные риски– связанные со сменой экономических тенденций в странах или регионах;
• риски, связанные с процентной ставкой – связанные с соответствующими решениями центральных банков, которые могут повлечь за собой инфляцию.

Каждый раз, при формировании инвестиционного портфеля, стоит учитывать комплексом все эти риски. Только таким образом можно примерно рассчитать итоговую рискованность и вероятность негативного сценария для трейдерской деятельности.

Формирование инвестиционного портфеля предприятия

Понятие инвестиционного портфеля. Портфель реальных инвестиций

В процессе инвестиционной деятельности инвестор неизбежно сталкивается с ситуацией выбора объектов инвестирования с различными инвестиционными характеристиками для наиболее полного достижения поставленных перед собой целей. Большинство инвесторов при размещении средств выбирают несколько объектов инвестирования, формируя таким образом их определенную совокупность. Целенаправленный подбор таких объектов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.

Инвестиционным портфелем предприятия называют сформированную в соответствии с определенными целями инвестора совокупность объектов инвестирования, рассматриваемую как целостный объект управления. Основная задача портфельного инвестирования заключается в создании оптимальных условий инвестирования, обеспечивая при этом портфелю инвестиций такие инвестиционные характеристики, достичь которые невозможно при размещении средств в отдельно взятый объект. В процессе формирования портфеля путем комбинирования инвестиционных активов достигается новое инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень дохода при заданном уровне риска.

При формировании любого инвестиционного портфеля инвестор преследует такие цели:

достижение определенного уровня доходности;

минимизация инвестиционных рисков;

ликвидность инвестированных средств на приемлемом для инвестора уровне.

Следует подчеркнуть, что ни одна из инвестиционных ценностей не обладает перечисленными выше свойствами в совокупности, что обуславливает альтернативность названных целей формирования инвестиционного портфеля. Так, безопасность обычно достигается в ущерб высокой доходности и росту вложений. В мировой практике безопасными (безрисковыми) являются долговые обязательства правительства, однако доход по ним редко превышает среднерыночный уровень и, как правило, существенного прироста вложений не происходит. Ценные бумаги прочих эмитентов, реальные инвестиционные проекты способны принести инвестору больший доход (как текущий, так и будущий), но существует повышенный риск с точки зрения возврата средств и получения дохода. Инвестиционные проекты, предполагающие прирост вложений, как правило, являются наименее ликвидными – минимальной ликвидностью обладает недвижимость.

Учитывая альтернативность инвестиционных целей, невозможно добиться их одновременного достижения. Поэтому инвестор должен установить приоритет определенной цели при формировании своего портфеля.

Различие целей формирования инвестиционных портфелей, видов включаемых в них объектов инвестирования и других условий определяет многообразие вариантов направленности и состава этих портфелей в отдельных компаниях. Классификация инвестиционных портфелей по видам включаемых в них объектов инвестирования связана прежде всего с направленностью и объемом инвестиционной деятельности компании. В данной классификации следует выделить портфель реальных инвестиционных проектов, который и является объектом рассмотрения в данной работе.

Портфель реальных инвестиционных проектов формируется инвесторами, осуществляющими производственную деятельность, и включает объекты реального инвестирования всех видов. Формирование и реализация портфеля реальных инвестиционных проектов обеспечивают высокие темпы развития предприятия, создание дополнительных рабочих мест, формирование высокого имиджа и определенную государственную поддержку инвестиционной деятельности. В то же время по сравнению с другими видами инвестиционных портфелей портфель реальных инвестиционных проектов обычно является наиболее капиталоемким, более рисковым в связи с продолжительностью реализации, а также наиболее сложным и трудоемким в управлении. Это определяет высокий уровень требований к его формированию, тщательность отбора каждого включаемого в него инвестиционного проекта.

Формирование инвестиционного портфеля предприятия основано на следующих основных принципах.

Принцип обеспечения реализации инвестиционной стратегии определяет соответствие целей формирования инвестиционного портфеля целям инвестиционной стратегии предприятия, преемственность планирования и реализации инвестиционной деятельности предприятия на среднесрочную и долгосрочную перспективу.

Принцип обеспечения соответствия портфеля инвестиционным ресурсам позволяет увязать общий объем и структуру издержек, необходимых для реализации отобранных инвестиционных проектов, формирования портфеля ценных бумаг и т.д., с объемом и структурой источников финансирования инвестиционной деятельности, имеющихся в распоряжении предприятия.

Реализация принципа оптимизации соотношения доходности и риска обеспечивается путем диверсификации инвестиционного портфеля. Целью такой оптимизации является недопущение финансовых потерь и ущерба в зависимости от приоритетной цели формирования портфеля и отношения инвестора к риску. Оптимизация проводится как по инвестиционному портфелю в целом, так и по отдельным портфелям в его составе.

Принцип оптимизации соотношения доходности и ликвидности обеспечивает финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия и предполагает выбор оптимальной структуры портфеля с точки зрения соблюдения пропорций между показателями доходности портфеля, с одной стороны, и показателями текущей платежеспособности (ликвидности) и долгосрочной кредитоспособности предприятия – с другой.

Принцип обеспечения управляемости портфелем предполагает ограниченность возможностей реализации включаемых в портфель инвестиционных проектов или управления портфелем финансовых активов рамками кадрового потенциала предприятия, наличием профессиональных менеджеров и аналитиков. Однако эти рамки могут быть существенно расширены, если инвестор воспользуется услугами профессиональных участников соответствующего сектора рынка. В частности, предприятие может воспользоваться услугами по управлению инвестиционным портфелем, предоставляемыми инвестиционными компаниями, банками, специализированными управляющими компаниями и т.п.

В соответствии с системой приоритетных целей и проектируемого объема инвестиционных ресурсов процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов проходит пять этапов:

1. Поиск вариантов реальных инвестиционных проектов для возможной их реализации компания проводит вне зависимости от наличия свободных инвестиционных ресурсов, состояния инвестиционного рынка и других факторов. Количество привлеченных к проработке инвестиционных проектов всегда должно значительно превышать их количество, предусмотренное к реализации. Чем активнее организован поиск вариантов реальных инвестиционных проектов, тем больше шансов имеет компания для формирования эффективного портфеля.

2. Рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов преследуют цель подготовить необходимую информационную базу для тщательной последующей экспертизы отдельных их качественных характеристик.

3. Первичный отбор инвестиционных проектов для более углубленного последующего их анализа осуществляется по определенной системе показателей, которая может включать в себя:

соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности и имиджу фирмы;

соответствие инвестиционного проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности;

степень разработанности инвестиционного проекта и его обеспеченности основными факторами производства;

необходимый объем инвестиций и период их осуществления до начала эксплуатации проекта;

проектируемый период окупаемости инвестиций или другой показатель оценки эффективности инвестиций;

уровень инвестиционного рынка;

предусматриваемые источники финансирования.

По результатам оценки инвестиционных проектов в разрезе отдельных показателей определяется общий уровень их инвестиционных качеств. Отобранные в процессе предварительной оценки инвестиционные проекты подлежат дальнейшей углубленной экспертизе.

4. Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию эффективности (доходности) играет наиболее существенную роль в проведении дальнейшего анализа в связи с высокой значимостью этого фактора в системе оценки.

В процессе экспертизы проверяется реальность приведенных в бизнес-плане основных показателей, связанных с объемом инвестиционных ресурсов, графиком инвестиционного потока и прогнозируемой суммой денежного потока на стадии эксплуатации (продажи) объекта. После приведения показателей инвестиционного и прогнозируемого доходного денежных потоков к настоящей стоимости осуществляется расчет показателей оценки эффективности инвестиций: чистая настоящая (приведенная) стоимость, индекс доходности, период окупаемости, внутренняя норма доходности.

Обобщенная оценка инвестиционных проектов по критерию эффективности осуществляется двумя методами:

1) на основе суммы ранговой значимости всех рассматриваемых показателей;

2) на основе показателя эффективности инвестиций.

В зарубежной практике обычно используются показатели чистой настоящей стоимости ( NPV ) или внутренней нормы доходности ( IRR ), которые позволяют определить меру эффективности инвестиционных проектов в сравнении с уровнем рентабельности хозяйственной деятельности, с нормой текущей доходности, со ставкой депозитного процента на денежном рынке.

Аналогично проводится экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критериям риска и ликвидности.

5. Окончательный отбор инвестиционных проектов в формируемый портфель с учетом его оптимизации и обеспечения необходимой диверсификации инвестиционной деятельности происходит с учетом взаимосвязи всех рассмотренных критериев. Если тот или иной критерий является приоритетным при формировании портфеля (высокая доходность, безопасность и т.п.), то портфель может быть скорректирован путем оптимизации проектов по соотношению доходности и ликвидности, а также доходности и обеспечения отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.