Анализ инвестиционной деятельности на предприятии

Анализ инвестиционной деятельности

Примерный план лекции

1. Понятие, цели и задачи анализа инвестиционной деятельности

2. Методы оценки инвестиций.

1. Понятие, цели и задачи анализа инвестиционной деятельности

Инвестиционная деятельность – это комплекс мероприятий по вложению денежных средств в строительство, земельные участки, технологии, машины и оборудование, интеллектуальные ценности, ценные бумаги и другие объекты, направленные на раз­витие бизнеса.

Цель анализа инвестиционной деятельности – обоснование его коммерческой состоятельности: полное возмещение (окупаемость) итоженных средств или получение прибыли, размер которой оправдывает отказ от любого иного способа использования ресурсов (капитала) и компенсирует риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.

Задачи анализа инвестиционной деятельности:

— оценка размеров инвестиций и тенденций их изменения по видам и объектам инвестирования в динамике лет;

— анализ структуры инвестиций и причин ее изменения;

— факторный анализ эффективности инвестиционной деятельности.

Экономическую оценку инвестиционной деятельности дополняют финансовой оценкой, направленной на выбор схемы финансирования проекта, и тем самым характеризуют возможности по реализации имеющегося у проекта экономического потенциала.

Финансировать инвестиционную деятельность можно как за счет собственных источников, так и за счет заемных, при необхо­димости используют привлеченные средства. Собственные финан­совые средства формируют в результате начисления амортизации на действующий основной капитал, отчислений от прибыли и эмиссии ценных бумаг. Немаловажное значение имеет размер ус­тавного капитала, который является своего рода гарантом возме­щения затрат инвесторов в случае убыточности проекта.

Из внешних источников финансирования инвестиционных проектов выделим: ассигнования из бюджетов разных уровней управления, средства фондов поддержки предпринимательства, иностранные инвестиции, кредиты банков и других предприятий

При этом следует акцентировать внимание на ассигнования, выданные из федерального бюджета и бюджетов муниципального уровня, с оценкой их размеров по объектам инвестирования. Это позволит дать характеристику инвестиционной политике и про­анализировать развитие инвестиционных процессов на уровне го­сударства и региона.

Для достижения достоверности результатов анализа необходимо, чтобы:

— инвестиции и денежные потоки были сопоставимыми как во времени инвестиционного проекта, так и по месту их реализации (минимальный период исследования – один год);

— учтены инфляционные процессы (обеспечена сопоставимость стоимостных показателей);

— каждый проект был оценен по статическим и динамическим методам.

2. Методы оценки инвестиций.

К статическим методам оценки эффективности инвестицийотносят расчет срока окупаемости инвестиций СОИ (РР), нормы прибыли и коэффициента эффективности инвестиций КЭИ (АRR). Они базируются на допущении равной значимости доходов и расходов по проекту, полученных в разные промежутки времени.

Коэффициент эффективности (АRR):

где С₁, С₂ – себестоимость единицы продукции до и после вложения инвестиций, руб.;

К₂ – объем производства инвестируемых товаров (работ, услуг) после внедрения проекта, ед.;

И – размер инвестиций, тыс. руб.

Полученное значение показателя отражает резерв снижения себестоимости за счет вложения инвестиций.

Срок окупаемости (РР) – продолжительность времени, в тече­ние которого сумма доходов равна сумме денег, вложенных в на­чальный период:

При получении дробного числа его округляют в сторону увеличения до ближайшего целого (2,3 года = 3 года).

Недостаток этого метода оценки в том, что он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением ее по годам. Например, срок окупаемости одного проекта 2 года, а другого – 4 года. Однако от внедрения проекта со сроком окупаемости 4 года организация за весь прогнозируемый период получит прибыли существенно больше, чем по первому проекту. Поэтому фирма должна выбрать тот проект, который наиболее ей выгоден, т.е. или с максимальной величиной дохода, или с минимальным сроком окупаемости проекта.

Динамические методы оценки эффективности инвестиционной деятельности в наибольшей степени, чем статические, отражают реальные доходы, так как при этом приводят доходы (расходы) по проекту, относящиеся к различным промежуткам времени, к одному знаменателю с использованием дисконты, отражающие временную стоимость капитала. Это очень важно для инвестора, поскольку поступления и расходы, относящиеся к разным промежуткам времени, для него имеют неодинаковую ценность. В этой связи динамические методы используют преимущественно для прогнозирования эффективности инвестиционной деятельности.

На практике применяют следующие методы расчета:

— чистой приведенной стоимости (чистого приведенного эффекта) (NPV);

— индекса рентабельности инвестиций (PI);

— внутренней нормы прибыли (внутренняя норма доходности) (IRR);

— дисконтированного срока окупаемости инвестиций (DPP).

Метод оценки чистого приведенного эффекта (NPV – Net present value) основан на сопоставлении величины исходной суммы инвестиции с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.

Чистый приведенный эффект – ключевой критерий эффективности инвестиций, он отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала инвестора в случае принятия рассматриваемого проекта.

Методика расчета NPV:

1) определение текущей стоимости затрат;

2) расчет текущей стоимости будущих денежных поступлений (дисконтированная стоимость), для чего доходы за каждый год приводят к текущей дате;

3) сравнение стоимости затрат (вложений) с текущей стои­мостью доходов. Если результат больше 0, то проект позволит по­лучить прибыль; равен 0 – значит выручка равна затратам; меньше 0 – проект убыточный. При нулевом результате аналитик обязан провести дополнительные исследования по предлагаемым проектам, учитывая расходы на выплату налогов.

где NCF_i – чистый денежный поток для i-го периода;

Inv – начальные инвестиции;

r – ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта);

i – число периодов начисления процентов.

В качестве примера решим задачу.

Стоит ли компании вкладывать 360 тыс. руб. в проект, который может дать прибыль в 1-й год 200 тыс. руб., во 2-й – 160 тыс. руб. и 3-й – 120 тыс. руб. Проценты на капитал – 10%.

Расчетное значение больше нуля, следовательно, проект будет прибыльным и его необходимо принять.

Метод оценки внутренней нормы окупаемости (IRR – Internal Rate of Return). Его сущность заключается в расчете коэффициента дисконтирования, при котором NPV(чистая текущая стоимость) проекта равна нулю, т.е. определяется максимальная стоимость капитала, используемого для финансирования инвестиционных затрат, не позволяющая получать убытки

К свойствам IRRотносится то, что показатель не зависит от вида денежного потока, имеет нелинейную форму зависимости, представляет собой убывающую функцию, не обладает свойством аддитивности (суммирования), позволяет оценить возможность получения максимальной прибыли.

Рассчитывают внутреннюю ставку доходности путем ма­тематических преобразований показателя NPV:

где r₁ – базисная ставка дисконтирования;

NPV₁ – NPV, рассчитанный при базисной ставке дисконтирования.

IRRпоказывает максимально допустимый относительный уровень расходов, который может возникнуть при реализации данного проекта, при этом текущая стоимость ожидаемых от инвестиционного проекта доходов будет равна текущей стоимости необходимых денежных вложений. Приведем пример расчета.

Таблица 9.1. Определение внутренней нормы окупаемости проекта А

Анализ инвестиционной деятельности предприятия

Основные направления инвестиционной деятельности предприятия

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью, которая в условиях рынка является одним из наиболее важных и рискованных аспектов деятельности. Так, например, долгосрочное вложение экономических ресурсов предприятие осуществляет с целью создания и получения чистых выгод в будущем, достижения положительного социального эффекта. На величину такого эффекта существенное влияние оказывают различные факторы среды функционирования: экономическая ситуация, темпы роста инфляции, уровень спроса и предложения, уровень платежеспособности потребителей и производителей и т.п. Поэтому руководству предприятий при решении вопроса о инвестициях необходимо иметь объективную оценку об их экономической привлекательности, а также о риске неполучения планируемого дохода или возникновения убытков. Это связано с тем, что инвестирование связано с увеличением потребности в дополнительных средствах для расширения коммерческой и производственной деятельности. Размер этих средств и отдача от них в результате осуществления инвестирования существенно зависят от объективности расчета потребности в инвестициях и учета воздействия факторов среды функционирования. В нестабильных условиях среды функционирования объем инвестиционных средств может значительно варьироваться. Так, например, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предопределить экономический эффект от использования основного средства, что может привести к тому, что, с одной стороны, предприятие не получит прогнозируемую прибыль, с другой стороны, излишнее инвестирование приведет к неполной загрузке производственных мощностей. Особенно важно оценивать степень риска при осуществлении инвестиций за счет заемных средств.

Основные направления инвестиционной деятельности предприятия и факторы риска деятельности приведены в табл. 15.1.

Как правило, осуществляя инвестирование, предприятие стремится наиболее эффективно использовать вложенные средства. Степень эффективности принимаемых инвестиционных решений существенно зависит от полноты и достоверности используемой информации, умения правильно классифицировать вложения капитала и использовать современные методы принятия решений в области инвестиций.

Вкладывая денежные средства в определенную инвестиционную деятельность, организация не может их использовать для получения прибыли иным образом, поэтому возникают вмененные (воображаемые) издержки, а, следовательно, могут быть уменьшены выгоды организации в результате данных инвестиций. Чтобы избежать этого, руководству организации важно знать правила оценки информации, связанной с инвестициями, и уметь применять их на практике с учетом условий функционирования.

Инвестиции необходимо осуществлять в те программы, которые способны принести организации более высокую прибыль, чем суммарное значение вмененных издержек. Например, если особо ценные высоколиквидные бумаги дают доход в 18% годовых и уровень риска инвестиций составляет 5%, то от реализации этого проекта организация должна получить прибыль не менее 23%.

Методика анализа и прогнозирования текущих инвестиций предприятия

Текущая деятельность предприятия любой формы собственности связана с текущими расходами. Поэтому важен анализ динамики текущих активов организации и источников финансирования их. Своевременный и объективный анализ позволяет оценить потребность в финансировании при принятии решения в случаях увеличения объема продаж, услуг, а также оценить последствия этих планов с точки зрения ее текущих активов, так как по мере роста продаж пропорционально возрастает и базовый уровень оборотных активов организации. Увеличение объема продаж ведет к росту счетов к оплате и начисленным суммам в качестве основных источников финансирования. Такой анализ особенно важен для предприятий, которые осуществляют крупные инвестиции в дебиторскую задолженность и запасы.

Для анализа могут быть использованы изложенные ниже методические рекомендации. Это позволит принимать обоснованные кредитные решения с определенной степенью точности, оценивать экономический эффект с помощью таких показателей, как: объем продаж, прибыль, сальдо денежного потока и т.п., а также определять экономическую эффективность вложения средств в оборотные активы предприятия.

Для характеристики текущих (оборотных) инвестиций используют основные показатели денежного потока, возникающего в результате осуществления основной деятельности:

• поступления от основной деятельности — входящий денежный поток (положительный);
• расходы по основной деятельности — исходящий денежный поток (отрицательный).

Разницу между положительным и отрицательным денежным потоком по основным видам деятельности называют чистым денежным потоком от основной деятельности. Он является приоритетным, так как его рост в динамике — это первостепенные условия успешной работы предприятия, его финансовой устойчивости. Это свидетельство того, что у предприятия поступления от текущей деятельности позволяют осуществлять простое и расширенное воспроизводство. Увеличение чистого положительного денежного потока является основой для своевременного погашения обязательств предприятия, расширения возможностей по приобретению имущества и т.п.

Отрицательное значение чистого денежного потока от текущей деятельности, в первую очередь, свидетельствует о недостатке собственных оборотных средств даже для простого воспроизводства. Это приводит к увеличению задолженности для поддержания производства на прежнем уровне либо к продаже имущества и сворачиванию инвестиционных программ, а также к сокращению объемов производства.

Денежный поток от текущей деятельности можно представить в виде суммы чистой прибыли и амортизации. Такое представление соответствует основным финансовым целям деятельности предприятий: обеспечение ликвидности, получение прибыли, обеспечение надлежащего собственного капитала. При осуществлении текущей деятельности размер денежного потока в момент времени t может быть представлен в виде:

ДПt = ЧПРt + Аt — ΔЧОБКt + ΔОТНt,

ЧПРt — чистая прибыль, полученная от реализации данной продукции;

Анализ инвестиционной деятельности предприятия

Инвестициями называют вложения на долгосрочный период для получения прибыли по окончанию. Для предприятий это возможность совершенствовать свое производство, расширить его.

При этом инвестиции должны быть целесообразны и приносить положительный экономический эффект. Поэтому необходимо знать и уметь применять анализ инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Это позволит понять, эффективно работает организация или нет, реализовывая инвестиционные проекты.

В чем суть и особенность

Любое предприятие когда-нибудь сталкивается с необходимостью вложений в свое развитие.

Каждый из этих шагов подразумевает под собой материальные затраты, поэтому необходим тщательный анализ инвестиционных проектов предприятия, чтобы они были эффективны и не только окупились, но и принести прибыль. В противном случае, в подобных инвестициях нет смысла: это будет пустая трата денег.

Предмет анализа – это собственно деятельность компании и сами инвестиции. К тому же, предметом выступают и результаты этой деятельности, которые формируются под давлением и влиянием разнообразных факторов. Финансовый анализ — основы инвестиционной деятельности предприятий.

И у него есть несколько особенностей:

• он исследует инвестиционные процессы, при этом устанавливает их взаимосвязь, зависимость и обусловленность друг с другом;
• его результат – это научное обоснование и объективная реализации инвестиционного проекта;
• его цель – определение показателей, оказывающих влияние на инвестиционную активность компании, выявляя при этом как отрицательные, так и положительные стороны. Одновременно с этим он проводит количественную оценку влияния этих факторов;
• показывает возможные варианты развития компании, выявляя при этом неиспользованные внутренние резервы;
• анализ инвестиционной активности предприятия контролирует ее, давая возможность при этом выработать оптимальные инвестиционные решения.

Важно! По экономической теории инвестиционные ресурсы – это капитал, который направляется на приобретение средств производства, рабочих кадров для реализации проекта. Проект, в свою очередь, направлен на совершенствование деятельности предприятия.

Задачи анализа инвестиционной деятельности предприятия:

1. Обоснование планов и результатов планов компании в рамках инвестиций.
2. Оценка инвестиционной работы компании, объективная и беспристрастная, анализ показателей ее реализации.
3. Определение оптимальной структуры портфельных инвестиций.
4. Расчет целесообразности реализаций проектов по инвестициям в ценные бумаги.
5. Расчет рисков вложений (как портфельных, так и реальных).
6. Исследование и анализ внутренних резервов компании для инвестирования.
7. Повышение привлекательности компании для возможных инвесторов.

Эти задачи зависят от конкретных целей компании и от того, на каком сейчас этапе находится инвестиционная деятельность.

Как сформировать ресурсы для инвестиционной деятельности

Прежде, чем начинать инвестиционную деятельностью и уж тем более проводить анализ ее эффективности, необходимы средства. Проведем анализ формирования инвестиционных ресурсов предприятия.

Формируются они по нескольким группам:

1. Привлеченные (или заемные).
2. Собственные.

Собственные средства идут на переоснащение производства, его модернизацию либо покупку различных финансовых инструментов.

Они формируются путем:

• нераспределенной прибыли, которая остается по итогам отчетного периода;
• амортизационных отчислений;
• различных страховых отчислений;
• полученных процентов от различных финансовых операций (вложений);
• реализации активов и т.п.

Их основные преимущества: легко привлечь и нет необходимости платить за пользование.

Внешние источники – это заемные и привлеченные средства:

• кредиты;
• лизинг;
• правительственные гранты и займы;
• акционирование и т.п.

Достоинство состоит в отсутствии необходимости извлекать деньги из оборота и возможности привлечения всей необходимой суммы.

Важно! Методика инвестиционного анализа предприятия схожа с методами составления бизнес-плана: также необходим анализ (ретроспективный анализ), анализ положения дел на сегодня (оперативный) и планирование потоков наличности на несколько лет вперед (перспективный), описание проекта и возможного рынка сбыта.

Какие виды анализа существуют

Методика инвестиционного анализа предприятия:

1. Метод индукции. В этом случае анализ инвестиционной и инновационной деятельности предприятия начинается с исследования отдельной ситуации или факта, которые затем складываются в инвестиционную деятельность. Используют, если надо проанализировать единичный инвестиционный проект.
2. Метод дедукции. Здесь, наоборот: берутся показатели по предприятию в целом, характеризующие его работу, переходя затем к отдельных показателям в рамках работы с вложениями.

Анализ инвестиционной инновационной деятельности предприятия бывает нескольких разновидностей:

1. С учетом сроков проведения:

• ретроспективный. Проводится после завершения проекта, анализируя работу предприятия за последние несколько лет;
• оперативный. Проводится после начала инвестиционного проекта для контроля процесса;
• перспективный. Изучает внутренние и внешние факторы для осуществления вложений.

1. С учетом субъектов анализа:

• внешний. Проводится внешними контрагентами (аудиторской компанией, банком, налоговым органом и т.п.), если он необходим;
• внутренний. Осуществляется внутри самой компании для оперативного контроля за ходом реализации вложений, выявления скрытых резервов роста.

1. С учетом объекта анализа:

• тематический. Анализируется конкретно либо инвестиционный проект увеличения основного капитала, либо эффективность портфельных инвестиций, либо риски и т.п.;
• полный. Комплексный подход к работе компании с вложениями.

1. С учетом методов проведения:

• комплексный анализ инвестиционной деятельности: на примере предприятия получается очень подробное исследование всех аспектов работы компании (технические, социальные, производственные, инвестиционные);
• горизонтальный: динамика определенных показателей во времени. При этом показатели характеризуют инвестиционную деятельность компании;
• вертикальный. Изучение работы предприятия, раскладывая ее на отдельные компоненты (денежные потоки, источники инвестиций, сроки и т.п.);
• сравнительный: сопоставление плановых показателей и фактических результатов. Также сравниваются получившиеся показатели с цифрами конкурентов.

1. С учетом периодичности проведения:

• периодический. В этом случае анализ денежных потоков по инвестиционной деятельности предприятия и других факторов проводится регулярно;
• непериодический. Проводится по мере необходимости.

В действительности, инструменты инвестиционного анализа деятельности предприятия тесно связаны и используются по большей части вместе.

Основные формулы

Анализ инвестиционной активности предприятия подразумевает использование различных финансовых коэффициентов.

Рассмотрим основные показатели анализа инвестиционной политики предприятия:

1. Чистая приведенная прибыль, или NPV (см. Расчет npv инвестиционного проекта). Объем вложений с учетом вычета затрат, приведенный к настоящей стоимости.
2. Внутренняя норма прибыли (IRR). Выраженная в числах, равна NPV, приравнивает дисконтированный поток к нулю. Чем показатель выше, тем лучше.
3. Индекс прибыльности (PI). По нему видно, насколько увеличатся вложения при реализации проекта.

Важно! Сегодня существует множество различных и показателей и коэффициентов, которые применяют, проводя инвестиционный анализ предприятия – пример: окупаемость инвестиций, сумма прибыли, доходность и т.п.

1. Срок возврата вложений — период, за который прибыль «вернет» инвестиции.
2. Показатель окупаемости вложений (ROI) – показывает их доходность, насколько прибыльными они будут или убыточными.

К чему все это

Инвестиционная деятельность компании – это вклад в ее будущее, её развитие. Однако необходимо очень внимательно подходить к ее реализации.

Необходим тщательный и подробный анализ инвестиционной политики предприятия — на примере бизнес-плана: они схожи. Осуществление и анализ инвестиционной активности предприятия – вклад в будущее предприятия.

Анализ инвестиционной деятельности

Инвестиции это очень непростая и многогранная форма деятельности. В общих чертах её можно сформулировать как первичное накопление средств, имущества для их увеличения в будущем либо получения благодаря им полезного результата.

Мало кто из инвесторов опровергнет тот факт, что лучшие инвестиции это те, которые приносят прибыль либо необходимый эффект на протяжении долго периода времени. Чтобы ваши вложения были долгосрочными необходимо на постоянной основе и тщательно образом осуществлять анализ ваших инвестиций.

Анализ инвестиционной деятельности это одна из составных частей инвестиционного менеджмента. Она включает в себя последовательную логическую оценку результатов от проделанных инвестиций предприятия и выработку на основе полученных данных более эффективных инвестиционных стратегий в будущем.

Анализируя инвестиционную деятельность, эксперты не руководствуются четко установленными шаблонами. Этот процесс обладает достаточно свободной формой оценки. Связано это с тем, что на сегодняшний день существует огромное число видов инвестирования и универсальной формы, позволяющей оценить их просто не существует.

Ответим на два основных вопроса.

На что направлен анализ инвестиций? Какие цели он преследует?

Анализируя инвестиционную деятельность предприятия, решаются следующие задачи:

• определяется потребность в инвестициях, оценивается их необходимость и обоснованность
• анализируется возможность осуществления, рассчитывается необходимый капитал, потенциальная прибыль и сопутствующие инвестиционные риски
• разрабатывается инвестиционная стратегия и политика предприятия
• оценивается наличие возможных препятствий на пути достижения желаемых результатов. Анализируется обстановка в сфере деятельности, где ведется бизнес, внутренняя ситуация на предприятии и другие субъективные факторы
• производится экономическое обоснование тех стратегий, решений и инструментов, которые были выработаны. Происходит сопоставление полученных данных с экономической и социальной политикой предприятия в целом. Принятые решения не должны препятствовать и мешать сложившимся устоям в организации и её развитию. Наоборот, утверждённые инвестиционные решение должны вести к повышению конкурентоспособности компании.

По большому счету существует два наиболее популярных вида инвестирования, это прямые и финансовые вложения.

Задачи, которые решает анализ инвестиционной деятельности для прямых вложений мы уже разобрали выше. Давайте познакомимся с задачами, которые стоят перед анализом финансовой деятельности организации:

• полный анализ правовой, политической, финансовой составляющих бизнеса. Оценка производится как для самого инвестора, так и для потенциального объекта его вложений
• образование на предприятии органа способного отслеживать изменение котировок на рынке ценных бумаг и ссудного капитала
• оценка текущего финансового стояния объекта инвестиций, оценка его финансовой устойчивости
• расчет равновесной точки, в которой размер потенциального дохода к реальным рискам будет устраивать инвестора
• формирование инвестиционного портфеля, определение его структуры и расчет эффективности.

Также стоит сказать и об анализе эффективности инвестиционной деятельности. Из названия понятно, что данный тип анализа проводится для понимания того насколько были успешны осуществленные ранее вложения.

Разница в итогах зависит от:

• инвестиционных целей
• цели проведения самого анализа (рассчитывается коммерческая, бюджетная, народно-хозяйственная эффективность или что-то другое)
• общих показателей (экономические, социальные, финансовые, экологические и другие результаты деятельности).