Управление золотовалютными резервами банка россии осуществляет

Управление Золотовалютными Резервами

Управление золотовалютными резервами — это комплекс мероприятий по формированию оптимальной структуры валютных резервов (ЗВР) и их рациональному размещению, осуществляемых центральным банком и/или министерством финансов в целях поддержания валютных резервов на приемлемом для той или иной стране уровне.

Оптимальная структура золотовалютных резервов

Прежде всего определяется временна́я структура золотовалютных резервов. Далее, в зависимости от временно́го критерия валютные резервы разделяются на три категории:

1. Ликвидные краткосрочные ЗВР (срок требований и обязательств для которых не превышает трех месяцев);
2. Среднесрочные валютные резервы (до трех лет);
3. Долгосрочные валютные резервы (более трех лет).

В структуре золотовалютных резервов доля краткосрочных ликвидных средств составляет не менее половины (>50%) всего объема ЗВР, а в развивающихся странах, в странах с неустойчивой экономикой может легко доходить и до ста процентов (=100%).
При определении временно́й структуры ЗВР центральный банк страны исходит прежде всего из предполагаемого использования золотовалютных резервов. Если валютные резервы предназначаются для проведения валютных интервенций, то степень их ликвидности должна быть достаточно высокой и в их структуре должны доминировать краткосрочные ликвидные активы, легко реализуемые в валюту без серьёзных потерь. Если же валютные резервы предполагается использовать на цели урегулирования международных платежей, то высокая степень ликвидности ЗВР тут ни к чему, и их структура может быть более диверсифицированной, что даёт возможность увеличить стоимость валютных резервов с течением времени. Центральные банки зарубежных стран формируют свои валютные резервы преимущественно из краткосрочных и среднесрочных активов.

Владислав Орешкин про эффективность управления ЗВР России на РБК-ТВ (Часть 1):

Не менее важным в процессе управления валютными резервами страны является определение валютной корзины. В том случае, когда валютные резервы предполагается использовать в первую очередь для проведения валютных интервенций с целью поддержания национальной валюты, валютная корзина должна быть диверсифицирована в минимальной степени. В настоящее время главной резервной валютой, в которой центробанки держат свои запасы, продолжает оставаться доллар США. Однако удельный вес евро повышается из года в год, всё чаще используются японская йена (JPY) и британский фунт стерлингов (GBP).

Владислав Орешкин на РБК-ТВ (Часть 2):

Рациональное размещение золотовалютных резервов

Для оценки рациональности размещения валютных резервов центральный банк исходит из трех основных критериев:

1. Ликвидности;
2. Наличия государственных гарантий;
3. Рентабельности.

Обычно центральный банк использует две формы размещения валютных резервов:

1. Государственные ценные бумаги, выраженные в иностранной валюте;
2. Депозиты, размещенные в коммерческих банках за границей.

До сих пор наиболее привлекательными являются ценные бумаги Казначейства США, которые отвечают всем трем предъявляемым требованиям.
Помимо ценных бумаг центробанки на международном межбанковском рынке размещают золотовалютные резервы в депозиты, преимущественно краткосрочные. В отличие от гособлигаций срочные депозиты представляют собой необеспеченный вид размещения валютных резервов. Поэтому центральные банки устанавливают лимиты размещения депозитов по странам вообще и по каждому банку-контрагенту в частности.

Осуществляет эффективное управление золотовалютными резервами Банка России

К золотовалютным резервам государства, как правило, относятся внешние активы, которые находятся под контролем органов денежно-кредитного регулирования и в любой момент могут быть использованы для финансирования дефицита платежного баланса, для интервенций на валютных рынках, оказывающих влияние на курс национальной валюты, или для иных аналогичных целей.

Международные резервы состоят из: 1) средств в иностранной валюте; 2) специальных прав заимствования; 3) резервной позиции в Международном валютном фонде и 4) монетарного золота.

1. К средствам в иностранной валюте относятся:

— наличная иностранная валюта;

— остатки средств на корреспондентских счетах, включая обезличенные металлические счета в золоте;

— депозиты с первоначальным сроком погашения до 1 года включительно, в том числе депозиты в золоте, кредиты, предоставленные в рамках сделок обратного репо, в центральных банках за рубежом, в Банке международных расчетов и других кредитных организациях — нерезидентах, имеющих высокие рейтинги долгосрочной кредитоспособности;

— долговые ценные бумаги, выпущенные нерезидентами с высоким рейтингом выпусков долговых ценных бумаг (или эмитентов долговых ценных бумаг), и иные финансовые требования к нерезидентам с первоначальным сроком погашения до 1 года включительно. При этом ценные бумаги, переданные контрагентам в рамках операций займов ценных бумаг (предоставленные в обмен на другие ценные бумаги), учитываются в составе международных резервов.

2. Специальные права заимствования — международные резервные активы, эмитированные Международным валютным фондом и находящиеся на счете Российской Федерации в указанном фонде. Так, согласно разд. 6 ст. V Статей Соглашения Международного валютного фонда (далее — Статьи Соглашения МВФ) фонд может принимать специальные права заимствования, предлагаемые государством-участником, в обмен на эквивалентную сумму в валютах других государств-членов, а также фонд может по просьбе участника предоставлять ему специальные права заимствования в обмен на эквивалентную сумму в валютах других государств-членов.

3. Резервная позиция в Международном валютном фонде представляет собой сумму позиции по резервному траншу (валютной составляющей квоты Российской Федерации в Международном валютном фонде) и требований страны к данному фонду в рамках новых соглашений о заимствованиях. В соответствии с разд. 1 ст. III Статей Соглашения МВФ для каждого государства-члена устанавливается квота, которая выражается в специальных правах заимствования. Взнос каждого государства-члена равен его квоте и выплачивается фонду в полном размере через соответствующее учреждение — депозитарий. Роль депозитария Российской Федерации выполняет Банк России.

4. Монетарное золото определяется как принадлежащие Банку России и Правительству Российской Федерации стандартные золотые слитки, монеты, изготовленные из золота с пробой металла не ниже 995/1000. В эту категорию включается как золото в хранилище Банка России, так и находящееся в пути и на ответственном хранении, в том числе за границей. Аффинированное золото в слитках, находящееся в федеральной собственности, является частью золотовалютных резервов Российской Федерации и называется золотым запасом Российской Федерации. Золотой запас предназначен для проведения финансовой политики государства и удовлетворения экстренных потребностей Российской Федерации при чрезвычайных ситуациях. Часть золотого запаса Российской Федерации хранится на счетах Банка России, решение о расходовании которой принимается Банком России в порядке, согласованном с Правительством РФ. Следует отметить, что с 1 июня 2010 г. Банк России по рекомендации МВФ начал включать в международные резервы и золотые монеты.

Управление международными резервами осуществляется путем проведения Банком России операций с золотовалютными резервами без взимания комиссии.

Размер золотовалютных резервов является одним из макроэкономических показателей эффективности развития экономики, рост которого выступает показателем стабильности экономики.

Принимает решение о государственной регистрации кредитных организаций, выдает кредитным организациям лицензии на осуществление банковских операций, приостанавливает их действие и отзывает их; принимает решения о государственной регистрации негосударственных пенсионных фондов.

В Российской Федерации функции по регистрации и лицензированию кредитных организаций разделены, поскольку Федеральным законом от 08.08.2001 N 129-ФЗ «О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей» установлена единая процедура государственной регистрации юридических лиц, введен Единый государственный реестр юридических лиц, определен единый регистрирующий орган, определены порядок и сроки регистрации юридических лиц. Однако порядок регистрации кредитных организаций по сравнению с иными юридическими лицами обладает рядом особенностей, а именно: решение о государственной регистрации кредитной организации принимается Банком России, а государственную регистрацию кредитной организации как юридического лица осуществляет регистрирующий орган. Указанная особенность разделения регистрации кредитной организации обусловлена спецификой правового статуса кредитной организации как юридического лица и как кредитной организации, т.е. специальной организации, осуществляющей свою деятельность на основании лицензии Банка России.

Регистрационная и лицензионная функции Банка России, предусмотренные ст. 59 Закона, корреспондируют с гл. 2 Закона о банках, в которой содержится специальный порядок государственной регистрации кредитных организаций, включая особенности принятия Банком России решения о регистрации, взаимодействия Банка России с регистрирующим органом, а также о выдаче, отказа в выдаче и отзыва лицензии на осуществление банковских операций.

Лицензирование банковской деятельности представляет собой систему правоотношений, возникающих между Банком России и кредитными организациями и существующих на всем протяжении функционирования последних, по поводу выдачи, переоформления, отзыва лицензий на осуществление банковской деятельности, а также осуществления надзора за соответствием деятельности кредитных организаций требованиям банковского законодательства в общем и отдельным нормативам в частности.

Осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций и банковских групп (банковский надзор); осуществляет регулирование, контроль и надзор за деятельностью некредитных финансовых организаций в соответствии с федеральными законами.

Ключевым с точки зрения организации регулирования и надзора на финансовом рынке является определение объекта этой деятельности. Для определения объекта регулирования и надзора законодатель вводит понятие некредитной финансовой организации (НФО), под которой понимаются субъекты, осуществляющие виды деятельности, перечисленные в ст. 76.1 Закона о Банке России.

Надзорные полномочия Банка России в отношении НФО заключаются в том, что Банк России:

1) устанавливает требования к собственным средствам (капиталу) или чистым активам некредитных финансовых организаций, обязательные (финансовые, экономические) нормативы, а также иные требования в соответствии с федеральными законами, регулирующими деятельность соответствующих организаций;

2) проводит проверки деятельности некредитных финансовых организаций, направляет некредитным финансовым организациям обязательные для исполнения предписания, а также применяет к некредитным финансовым организациям предусмотренные федеральными законами иные меры;

3) устанавливает обязательные для некредитных финансовых организаций сроки и порядок составления и представления отчетности, а также другой информации, предусмотренной федеральными законами;

4) ведет базы данных о некредитных финансовых организациях, об их должностных лицах и иных лицах, в отношении которых получает персональные данные, в рамках реализации возложенных на него функций.

Более конкретный набор полномочий определяется законами, которые регулируют деятельность каждой из названных в Законе о Банке России НФО, а полномочия по применению административных наказаний — соответствующими нормами КоАП РФ.

Осуществляет регистрацию выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг, регистрацию отчетов об итогах выпусков эмиссионных ценных бумаг; контроль и надзор за соблюдением эмитентами требований законодательства РФ об акционерных обществах и ценных бумагах; регулирование, контроль и надзор в сфере корпоративных отношений в акционерных обществах.

Эмиссия ценных бумаг представляет собой необходимое условие деятельности кредитных организаций, поскольку является одним из способов привлечения финансовых ресурсов и увеличения кредитными организациями размера своего уставного капитала. Правовое регулирование отношений, возникающих при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг кредитных организаций, при обращении иных ценных бумаг, а также особенностей создания и деятельности кредитных организаций как профессиональных участников рынка ценных бумаг осуществляется в соответствии с Законом о рынке ценных бумаг.

Законодательное определение эмиссии содержится в ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг. Так, эмиссия ценных бумаг — это установленная Законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Указанная последовательность действий кредитной организации зависит от того, является ли размещение ценных бумаг публичным. Публичное размещение ценных бумаг — это размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг. Не является публичным размещением размещение ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, на торгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

Функции по контролю и надзору за соблюдением эмитентами требований законодательства РФ об акционерных обществах и ценных бумагах, а также по регулированию, контролю и надзору в сфере корпоративных отношений в акционерных обществах были переданы Банку России в 2013 г. в связи с созданием на его базе мегарегулятора.

Дата добавления: 2018-02-28 ; просмотров: 274 ;

ПРОБЛЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ЗОЛОТОВАЛЮТНЫМИ РЕЗЕРВАМИ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Институт экономики и управления (СП) ФГУАО ВО «КФУ имени В.И. Вернадского» Кафедра государственных финансов и банковского дела

студент 5 курса

Срибная Екатерина Андреевна, кандидат экономических наук, доцент кафедры государственных финансов и банковского дела, Институт экономики и управления (СП) ФГУАО ВО «КФУ имени В.И. Вернадского», Республика Крым, г. Симферополь

УДК 336.745

Введение

Золотовалютные резервы – один из активов Центрального банка Российской Федерации, обеспечивающий его обязательства. Золотовалютные резервы представляют собой резервный фонд, который Центральный Банк Российской Федерации использует в случае необходимости. Золотовалютные резервы Центрального банка Российской Федерации обеспечивают стабильность национальной валюты и сохраняют устойчивость финансового положения государства, так как служат определенной гарантией того, что государство в состоянии покрыть свои финансовые обязательства.

Золотовалютные резервы Центрального банка Российской Федерации преимущественно состоят из монетарного золота и иностранной валюты, но также в них входят и другие активы. В развитых странах золотовалютные резервы центрального банка часто состоят из таких валют как британский фунт стерлингов, швейцарский франк, йена и другие. В Российской Федерации в качестве резервной валюты в золотовалютных резервах Центрального банка Российской Федерации выступает преимущественно доллар США и евро.

Актуальность

Одним из ключевых направлений денежно-кредитной и валютной политики Российской Федерации является управление золотовалютными резервами Центрального банка Российской Федерации. Центральный банк Российской Федерации сталкивается с рядом проблем в управлении золотовалютными резервами, что обусловлено внешними и внутренними условиями развития страны.

Целью данной статьи является рассмотрения проблем управления золотовалютными резервами Центрального банка Российской Федерации.

В соответствии с поставленной целью в работе решены следующие задачи:

1. Изучены теоретические подходы к управлению золотовалютными резервами центрального банка.
2. Рассмотрены проблемы управления золотовалютными резервами Центрального банка Российской Федерации.

Материалы и методы: исследования и последующие выводы были построены на основании изученного материала, законодательных актов, учебников и научных статей отечественных и зарубежных ученых по соответствующей проблематике.

В процессе написания статьи нами были использованы следующие методы научного познания:

1. Абстракции и конкретизации (при изучении теоретических подходов к управлению золотовалютными резервами центрального банка).
2. Методы анализа и синтеза (при рассмотрении проблем управления золотовалютными резервами Центрального банка Российской Федерации).

Результаты:

Теоретические подходы к управлению золотовалютными резервами центрального банка представлены в таблице 1.

Таблица 1. Теоретические подходы к управлению золотовалютными резервами центрального банка

«Управления официальными валютными резервами – это деятельность центрального банка, направленная на обеспечение максимальной эффективности при формировании и использовании международных ликвидных средств в процессе реализации тактических и стратегических задач валютной политики».

«Под управлением золотовалютными резервами понимает процесс хранения золотовалютных резервов с целью сохранения или наращивания их реальной стоимости, поддержание высокого уровня ликвидности и доступности к использованию органами денежно-кредитного управления».

А.М. Мороз, М.Ф. Пуховкина, М.И. Савлук

«Управление золотовалютными резервами страны является органической составляющей валютной политики центрального банка, непосредственно влияет на возможности эффективного использования им основных инструментов валютного регулирования, в частности таких, как девизная политика, установление режима валютного курса, ревальвации и девальвации и т.д.».

Источник: составлено автором на основе изученной литературы

Проблемой в управлении золотовалютными резервами на сегодняшний день является то, что Центральный банк Российской Федерации, несмотря на большую долю иностранной валюты в золотовалютных резервах и проведении валютных интервенций с целью поддержания курса национальной валюты, тем не менее, не смог сдержать достаточно большое снижение курса национальной валюты. Использование золотовалютных интервенций с целью укрепления национальной валюты было недостаточно эффективным. Тем не менее, стоит заметить, что снижение курса национальной валюты могло бы быть сильнее в случае не проведения Центральным банком Российской Федерации валютных интервенций.

Основной проблемой в управлении золотовалютными резервами Центрального банка Российской Федерации является своевременность и эффективность их использования. Для обеспечения эффективности использования золотовалютных резервов Центральный банк Российской Федерации осуществляет разработку следующих направлений.

Во-первых, определение Центральным банком Российской Федерации оптимально необходимого объема золотовалютных резервов. Определение оптимально необходимого объема золотовалютных резервов Центрального банка Российской Федерации связано с тем, что в случае уменьшения золотовалютных резервов до определенного критического уровня возникает опасность невозможности воздействия на изменение экономической ситуации Центральным банком Российской Федерации. В этом случае государство будет не в состоянии оплатить свои импортные контракты и осуществить обслуживание своих внешних долговых обязательств.

Чрезмерное увеличение золотовалютных резервов Центральный банк Российской Федерации будет способствовать увеличению денежной массы в государстве, а это, в свою очередь, будет стимулировать увеличение уровня инфляции, приводить к переливу финансовых ресурсов из производственной сферы в денежно-кредитную сферу.

Во-вторых, для Центрального банка Российской Федерации существует проблема выбора и использования в каждом конкретном случае определенного компонента золотовалютных резервов для достижения максимального эффекта и достижения заданной цели денежно-кредитной, валютной и финансовой политики.

В-третьих, для Центрального банка Российской Федерации проблемой является установления соотношения в компонентах золотовалютных резервов, в первую очередь, соотношения между золотом и иностранной валютой. Одним из преимуществ формирования золотовалютных резервов Центрального банка Российской Федерации преимущественно в иностранной валюте является то, что золото в золотовалютных резервах не приносит Центральному банку Российской Федерации процентного дохода от его размещения, а требует дополнительных затрат, связанных с его содержанием и хранением.

Тем не менее, основным преимуществом нахождения золота в золотовалютных резервах Центрального банка Российской Федерации по сравнению с иностранной валютой является то, что иностранная валюта может потерять свою стоимость за счет изменения валютного курса и за счет ухудшения экономического положения стран-эмитентов данных иностранных валют.

Также преимуществом нахождения золота в золотовалютных резервах Центрального банка Российской Федерации является возможность его использования для получения валютных кредитов посредством залоговых операций и сделок «своп» на валютном рынке.

В-четвертых, для Центрального банка Российской Федерации проблемой является определение доли каждой иностранной валюты в золотовалютных резервах Центрального банка Российской Федерации. Данная проблема актуальна на сегодняшний день, так как в центральных банках стран складывается тенденция формирования золотовалютных резервов не преимущественно в долларовом компоненте, а в «многовалютном» компоненте с целью снижения зависимости экономики стран от экономической ситуации и политических целей страны-эмитента резервной валюты, а также минимизации валютного риска.

В-пятых, Центральный банк Российской Федерации стремится к размещению иностранных валют из золотовалютных резервов с целью достижения их максимальной прибыльности и ликвидности. Целью Центрального банка Российской Федерации является размещение золотовалютных резервов в высоколиквидные краткосрочные и среднесрочные казначейские обязательства иностранных государств.

Вложение средств золотовалютных резервов Центрального банка Российской Федерации минимизировать уровень риска и максимизировать уровень ликвидности. Также Центральный банк Российской Федерации может размещать средства золотовалютных резервов в ликвидные и сверхликвидные инструменты денежно-кредитного рынка: в виде размещения в депозиты на условиях «овернайт» в иностранные кредитно-финансовые институты с наивысшим уровнем рейтинга и уровнем стабильности. Данные средства Центральный банк Российской Федерации использует, в первую очередь, для проведения валютных интервенций.

Актуальной на сегодняшний день является проблема оптимизации структуры золотовалютных резервов Центрального банка Российской Федерации, которые состоят из международных резервов, так как часть золотовалютных резервов Центрального банка Российской Федерации должна размещаться в иностранных активах. Проблемой в данном случае является избежание потерь от переоценки валютной части активов Центрального банка Российской Федерации из-за колебаний курсов иностранных валют.

Проблемой в управлении золотовалютными резервами Центрального банка Российской Федерации является то, что в Российской Федерации на сегодняшний день существуют экономические проблемы, связанные с высоким риском девальвации национальной валюты, платежным балансом, долговыми обязательствами. Данные экономические проблемы планируется решать за счет средств золотовалютных резервов Центрального банка Российской Федерации, что негативно влияет на их размер и структуру.

В условиях обострения внешнеэкономических отношений между странами, введением все новых экономических санкций странами Европейского Союза и США против Российской Федерации, кризисных явлений в экономике, формирования масштабных бюджетных дефицитов, увеличения государственного долга, падения цен на сырьевые товары на мировых рынках энергоресурсов и закрытий международных рынков капитала и заимствований для большинства заёмщиков Российской Федерации проблема сохранения контроля над золотовалютными резервами Центрального банка Российской Федерации становится многократно более актуальной и необходимой.

Выводы

Поэтому одним из направлений повышения эффективности золотовалютных резервов Центрального банка Российской Федерации становится следующее: 1) увеличение доли золота в структуре золотовалютных резервов Центрального банка Российской Федерации; 2) увеличение доли других драгоценных металлов и драгоценных камней в структуре золотовалютных резервов Центрального банка Российской Федерации; 3) снижение доли долларов США в золотовалютных резервах Центрального банка Российской Федерации, что обусловлено внешней политикой Российской Федерации и санкциями, введенными западными странами против Российской Федерации.

Заключение

Негативное изменение в экономике страны заставляло Центральный банк Российской Федерации использовать средства золотовалютных резервов для компенсации дефицита платежного баланса страны, укрепления национальной денежной единицы и обеспечения стабильности банковской системы страны. Тем не менее, проводимая государством денежно-кредитная политика позволили уравновесить платежный баланс страны, укрепить национальную денежную единицу и сохранить золотовалютные резервы Центрального банка Российской Федерации на достаточно хорошем уровне, что является позитивной тенденцией развития экономики страны.

7.10.2016, 16:46 Котилко Валерий Валентинович
Рецензия: статья посвящена актуальной теме. анализ литературы показывает, что авторы не учли современные публикации на эту тему. после их отражения статью можно опубликовать

7.10.2016, 18:05 Боровский Владимир Наумович
Рецензия: Статья хорошая, актуальна но : Так как я являюсь доцентом Института экономики и управления (СП) ФГУАО ВО «КФУ имени В.И. Вернадского», то не имею права рецензировать научные статьи своих коллег. С уважением Боровский В.Н.

7.10.2016, 19:21 Федоров Владимир Анатольевич
Рецензия: Тема статьи бесспорно актуальная. Но возникает резонный вопрос где научная новизна? Где цифры и аналитика? Хотелось бы отделение мыслей авторов от позиции,изложенной в источниках.В связи с чем необходима коренная переработка статьи,после чего она может быть рекомендована к публикации.

Вопрос 20. Управление официальными золотовалютными резервами

Одним из ключевых направлений валютной политики Рос­сии является управление официальными золотовалютными резервами. Эти резервы используются для покрытия дефицита платежного баланса страны, обеспечения ее международных расчетов, регулирования курса рубля. Международные резерв России, как и других стран, включают: золото: иностранные свободно-конвертируемые валюты; резервную позицию в МВФ средства в СДР. Резервы находятся во владении и распоряжении Центрального банка РФ и Министерства финансов РФ.

Золотой запас пополняется путем приобретения золота у золотодобывающих предприятий, а с 1997 г. и у коммерческих банков. Валютный резерв Центрального банка РФ до середины 1993 г. Формировался за счет продажи выручки экспортеров. После отмены с июля 1993 г. Требования продажи валюты Банку России основным капиталом пополнения валютного запаса стали операции на валютном рынке. Другой источник приобретения валюты ЦБ РФ – покупка у Министерства финансов РФ, особенно средств, получаемых им в виде кредитов международных финансовых организаций, иностранных государств. Валютные ресурсы Минфина складываются из поступлений от централизованного экспортера, таможенных пошлин, иностранных кредитов. Валютные резервы пополняются и в результате продаж за рубежом или залога золота.

Проблема управления международными резервами России в обеспечении эффективности их использования.

Это требует от органов валютного регулирования анализа и выработки решений по следующим направлениям.

Во-первых, определение оптимально необходимого объема резервов. Чрезмерное их сокращение чревато опасностью, что страна не сможет обеспечить свои жизненно важные потребности за счет импорта и обслуживать внешние долговые обязательства. В то же время непомерное увеличение резервов содействует расширению денежной массы, стимулирует инфляцию, приводит к неоправданному переливу ресурсов из производственной сферы в денежную.

В соответствии с мировой практикой минимально достаточной считается величина резервных активов, соответствующая стоимости импорта товаров и услуг за три месяца. Наибольшем величины объем золотовалютных резервов России достиг в середине 1997 г. (24,6 млрд. долл., что соответствовало стоимости импорта за 3,6 месяца). В связи с финансовым и валютными кризисами величина резервов сократилась к началу 1999 г. Почти вдвое — до 12,2 млрд. долл., что достаточно для оплаты импорта товаров и услуг только в течение 2х месяцев, т.е. ниже общепринятого критерия достаточности золотовалютных резервов. Поэтому одной из задач валютной политики стало увеличение объема этих резервов.

Во-вторых, существует проблема выбора между компонентами резервов, установления целесообразного соотношения, между ними, в первую очередь между золотом и иностранной валютой. Доводом в пользу сокращения доли золотого запаса, является то, что золото, в отличие от валютных активов не приносит дохода в виде процентов; напротив, его хранение требует расходов. Однако золото — высоколиквидный актив, который может быть в любое время реализован на мировом рынке обмен на СКВ или использован для получения валютных кредитов посредством залоговых операций и сделок «своп».

Для стран-производителей золота, к числу которых относится Россия (шестое место в мире, добыча в 1997 г. — 12, тонн), естественна более высокая доля в резервах. В среднем 1990-х гг. она составляла приблизительно 1/5 их совокупном объема. В результате валютной интервенции для поддержки курса рубля в условиях валютного кризиса эта доля повыси­лась на 36,2%.

В-третьих, стоит задача диверсификации валютного резер­ва, т.е. выбора конкретных валют и установления их долей. Актуальность данной проблемы определяется глобальной тен­денцией перехода от «долларового стандарта» к «многовалют­ному стандарту», а главное — необходимостью минимизации валютного риска. До введения евро валютная корзина резервов Центрального банка РФ включала: 75% — доллары США; 20% — немецкие марки; 5% — прочие валюты. Доля долларов и немецких марок существенно выше, чем в среднем в мире. Введе­ние евро привело к замене немецких марок этой новой коллек­тивной валютой ЕС.

В-четвертых, государственные органы осуществляют выбор финансовых инструментов для размещения резервных валют­ных средств с учетом их прибыльности и ликвидности.

95% валютных резервов России инвестированы в высоколиквидные кратко- и среднесрочные казначейские обязательства прави­тельств США и Германии. При необходимости эти ценные бу­маги могут быть проданы в течение одного-двух дней, обеспе­чивая возможность расчетов сроком «завтра». Остальная часть валютных резервов Центрального банка РФ размещена в ликвидных и сверхликвидных инструментах денежного рынка в виде депозитов на условиях «овернайт» и порно классных зару­бежных банках. Они используются в первую очередь для про­ведения валютной интервенции.

После кризисных потрясений 1998 г. разрабатывается си­стема управления золотовалютными резервами на основе принципа их безопасности и диверсификации.