Развитие ценных бумаг

Становление и развитие ценных бумаг

экономические науки

Миришли Шамхал Эльшан оглы , студент
Романова Наталья Дмитриевна , студент
Янов Виталий Валерьевич , доктор наук, профессор, заведующий кафедрой
Поволжский государственный университет сервиса

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ
ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Похожие материалы

Первые ценные бумаги в виде долговых расписок появились до возникновения денег. В средние века (13-14 века) появились переводные векселя, способствующие развитию мировой торговли.

Первая биржа была создана в Антверпене в 1531 г. На ней совершались сделки, как с товарами, так и с ценными бумагами. Массовые фондовые операции начались в 17 веке и были в значительной степени связаны с деятельностью английской Ост-Индийской и голландской Объединенной Ост-Индийской компаний, созданных в начале 17 века. Первая фондовая биржа была создана в 1611г. в Амстердаме. Первоначально на биржах обращались государственные облигации. Затем были созданы акционерные общества, и стали обращаться акции. Со временем значение и роль ценных бумаг и рынка ценных бумаг только возрастала. Появлялись и появляются все новые и новые виды ценных бумаг.

Коммерческие банки – как участники рынка ценных бумаг — были созданы в России в эпоху Великих реформ императора Александра II. В 1860 г. был создан Государственный банк России на основе государственного коммерческого банка, и сразу начался интенсивный процесс создания коммерческих и общественных банков, а следом — и акционерных обществ и фондовых бирж. За несколько лет после 1860 г. возникло 357 (до этого было 78 с капиталом в 72 млн. руб.) акционерных компаний с капиталом 1116 млн. руб. Основной капитал был сосредоточен на железнодорожном транспорте (более 60%) и, в меньшей степени, в промышленности (14%).

Новый толчок в своем развитии рынка ценных бумаг получил во время правления Сергея Витте и Петра Столыпина. В России активно поступали иностранные инвестиции. К началу 1900 года они составили около 1/3 акционерного капитала. В 1913 г. Россия занимала пятое место в мире по объему биржевого оборота после Англии, США, Франции и Германии. Население России активно покупало ценные бумаги. Почти в каждом крупном российском городе была фондовая биржа.

После революции 1917 г. биржи, как и частные банки, были экспроприированы и закрыты .Возрождение рынка ценных бумаг началось с переходом России к рыночной экономике в начале 1990-х годов. В 1990-х рынок ценных бумаг, функционировавший в Российской империи, играл важную роль в экономической жизни страны. Он был непосредственно связан с состоянием промышленности, сельского хозяйства, транспорта и вообще с политико-экономическим и финансовым положением России.

Ценная бумага — это форма существования капитала и обязательств, которая может передаваться вместо них и обращаться на рынке .С другой стороны, ценная бумага — это товар, который обращается на своем собственном рынке — рынке ценных бумаг. Последний и определяет ее стоимость.

Юридически понятие ценной бумаги вводится в ст. 142 Гражданского кодекса РФ (ГК РФ) и звучит следующим образом: Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).

К ценным бумагам относятся следующие их виды:

акция;
государственная облигация;
корпоративная
вексель;
чек;
депозитный и сберегательный сертификаты;
банковская сберегательная книжка на предъявителя;
коносамент;
приватизационные ценные бумаги;
и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Ценная бумага выпускается в виде документа, удостоверяющего имущественные права, в том числе в безналичном виде (электронном) установленных форм. Ценные бумаги выпускаются и обращаются в соответствие с законодательством.

Таблица 1. Характеристика ценных бумаг

Особенности Ценных бумаг

срок существования ценной бумаги;
сроки и периодичность выплат доходов по ценной бумаге;

форма существования: наличная (бумажная, документарная) или безналичная (бездокументарная);
национальная принадлежность — отечественная или иностранная;
территориальная принадлежность — в каком регионе страны выпущена ценная бумага.

тип актива, лежащего в основе ценной бумаги (недвижимость, оборудование, интеллектуальная собственность, товары, деньги, совокупные активы фирмы, ценные бумаги и др.);
форма владения: ценная бумага на предъявителя или на конкретное лицо (физическое или юридическое лицо);
форма выпуска: эмиссионная, т.е. выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или не эмиссионная (индивидуальная);
форма собственности и вид эмитента;
характер обращаемости: свободно обращается на рынке или существуют ограничения на обращение;
экономическая сущность с точки зрения прав, которые дает ценная бумага ее владельцу;
уровень риска: высокий, средний, низкий, нулевой (для государственных ценных бумаг некоторых развитых стран);
наличие дохода;
форма вложения средств: приобретается право собственности или долговые обязательства.

Инвестиционные ценные бумаги — ценные бумаги, являющиеся объектом для среднесрочных и долгосрочных вложений (акции, облигации, евровекселя, еврооблигации и др.).
Не инвестиционные ценные бумаги — ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты).

Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено. Такие бумаги являются нерыночными. Таким образом Ценные бумаги делятся на два больших класса:

Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какие-либо активы, в число которых не входят сами ценные бумаги (капитал, деньги, товар, ресурсы и пр.).
Производные ценные бумаги — это ценные бумаги, базирующиеся на основных ценных бумагах. Обычно это контракт на куплю-продажу основных ценных бумаг в будущем. К производным ценным бумагам относятся фьючерсы, опционы, варранты, форварды, депозитарные расписки и др.

Подводя итог проделанной работе, можно выделить ряд ключевых моментов, связанных с проблемой обращения ценных бумаг в РФ:

рынок ценных бумаг с его основными элементами (внебиржевым и биржевым оборотами) есть механизм, который функционально входит в рынок ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг развивается и движется по своим законам, определяемым спецификой фиктивного капитала, однако тесно увязан с рынком капитала.
сегодня можно выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и другие, которые имеют широкое хождение в России.
рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, среди которых важнейшими являются функция перераспределения капиталов и функция страхования риска вложения капитала. В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов и их распределение в соответствии с потребностями рынка.
рынок ценных бумаг подвержен регулированию как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.
формирование рынка ценных бумаг в России в значительной степени связано с темпами приватизации в стране и созданием класса собственников.
особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает.

Наиболее болезненной и слабой стороной рынка ценных бумаг является его острая подверженность не только экономическим, но и политическим потрясениям, заставляющим его работать на более быстрых оборотах по сравнению с рынком капиталов и прочими рыночными механизмами.

Но несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.

Список литературы

Белов В. А. Ценные бумаги. Вопросы правовой регламентации. – М.: Ассоциация «Гуманитарное образование», 1993.
Бубнова И.Ю., Костин М.Д., Удалов А.А. Виртуальные деньги: их функции и влияние на реальную экономику // Научное сообщество студентов XXI столетия. Экономические науки: сб. статей по материалам XXXII студенческой международной научно-практической конференции. – Новосибирск. – 2015. — №5 (32). С. 166-171.
Гафурова Г. Т. Характеристика современного развития рынка ценных бумаг России // Актуальные проблемы экономики и права. — 2010. №2 (14) — С.91-96.
Дулаев З.Б. Понятие ценной бумаги по законодательсьтву российской Федерации // Общество и право. — 2010. №5 (32) — С.65-69.
Иноземцева Е.Ю., Костин М.Д., Удалов А.А. Анализ формирования инвестиционного портфеля экономического субъекта // NovaInfo.ru. – 2016. Т.4. №46. – С.239-245.
Коноплева Ю. А. Характеристика ценных бумаг как финансового феномена в экономическом пространстве // Пространство экономики. — 2011. №2-3 — С.33-35.
Дубинина А. А. Сравнительная характеристика инструментов инвестирования на рынке ценных бумаг // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. — 2015. №8-3 — С.531-533.
Чикулаев Р. В. Вопросы классификации и правовой конструкции ценных бумаг // Вестник Пермского университета. Юридические науки. — 2012. №2 — С.160-168.
Янов В.В. Деньги, кредит, банки: учебное пособие / В.В. Янов, И.Ю. Бубнова. — М.: КНОРУС, 2014. — 424 с.
Янов В.В. Финансовые рынки и институты : учебное пособие / В.В. Янов, Е.Ю. Иноземцева. — М. : КНОРУС, 2016. — 352 c. — (Бакалавриат).

Читать еще: Теория производства рынки факторов производства

Электронное периодическое издание зарегистрировано в Федеральной службе по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор), свидетельство о регистрации СМИ — ЭЛ № ФС77-41429 от 23.07.2010 г.

Соучредители СМИ: Долганов А.А., Майоров Е.В.

1. История развития рынка ценных бумаг

Рыночная экономика не может существовать без развитого оборота ценных бумаг, а также без самих ценных бумаг – инструмента, с помощью которого он обеспечивается.

Рынок ценных бумаг имеет длительную историю развития. Она началась с финансовых афер в древние времена, продолжилась появлением меняльных контор в Средние века в виде, созданием рынка государственных облигаций в конце XVIII – начале XIX в. и, наконец, рождением современного фондового рынка.

Российский рынок ценных бумаг возник и стал развиваться достаточно стихийно. В период НЭПа отмечался подъем, а в 30-е гг. он был ликвидирован. Возрождения рынка ценных бумаг в СССР не произошло, оно наступило лишь в эпоху перестройки, о чем свидетельствует факт создания в конце 1990 г. Московской центральной фондовой биржи и Московской международной фондовой биржи.

В наши дни еще в России не сложилось единого фондового пространства, нет единой инфраструктуры, однако постепенно ситуация меняется. Накопленный за многие годы опыт организации фондового дела используется при создании различных институтов российского рынка ценных бумаг. В процессе практической деятельности будут определены схемы и модели, которые наиболее приемлемы в Российской Федерации.

До принятия Закона «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 года действовало более 300 нормативных актов. Это федеральные законы Российской Советской Федеральной Социалистической Республики, указы Президента России, постановления Правительства Российской Федерации, инструкции и иные нормативные документы Центрального банка Российской Федерации, Министерства финансов Российской Федерации, РНС Российской Федерации, Роскомимущества Российской Федерации, Государственного комитета статистики Российской Федерации и других министерств и ведомств Российской Федерации. Они регулируют выпуск и обращение акций, облигаций, векселей, чеков и других ценных бумаг.

Указом Президента от 04.11.94 г. № 2063 был образован Федеральный Комитет по ценным бумагам Российской Федерации.

Данный текст является ознакомительным фрагментом.

Читать книгу целиком

Тема 1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

6. Этапы развития рынка ценных бумаг в России

В периодизации развития рынка ценных бумаг в России можно выделить следующие этапы.

Дореволюционный период. В XVIII-XIX веках и начале XX века в России активно использовались долговые расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. В дореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные ценные бумаги. Особое распространение получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ (например, облигации государственного займа, облигации общества Юго-Западных железных дорог).

Советский период. В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления И.В. Сталина в стране добровольно-принудительно размещались облигации государственного сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся облигации были погашены через 35-40 лет.

В 1990-1991 годах началось возрождение рынка ценных бумаг в России. Появляются акции трудовых коллективов. Начинается разработка нормативно-правовой базы фондового рынка.

Постсоветский период. В 1992 году Верховный Совет РФ принял «Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992г.», были разработаны законодательные основы реализации этой программы и осуществлены первые шаги по ее выполнению. С принятием данной программы в России была совершена тихая экономическая революция, в результате которой произошла смена одного общественного строя другим.

В период 1993-1994 годов обвальный характер приватизации практически разделил общество на противоположные группы — крупные собственники (владельцы капитала и крупные акционеры предприятий), мелкие и мельчайшие; реальные и формальные собственники. Каждый гражданин теоретически имел равные права в начале приватизации, получив право на часть государственной собственности в форме приватизационного чека. В принципе личным делом каждого было решение вопроса о том, как поступить с приватизационным чеком: продать его, подарить или обменять на акции выбранного предприятия. Однако практически граждане оказались с разными результатами: одни стали реальными собственниками, другие — нет. Это было связано с разными финансовыми возможностями различных групп населения (одни имели возможность скупать «ваучеры», а другие искали возможность из продать), уровнем их информационной осведомленности, психологическими установками и мотивацией поведения. Общая неготовность общества к разгосударствлению подтверждалась заторможенной реакцией большинства населения в начале приватизации, получением приватизационных чеков в основном в поздние сроки, продлением сроков вложения «ваучеров», низкой активностью участия населения в проводимых специализированных чековых аукционах. В процессе обвальной приватизации произошла трансформация (изменение) отношений собственности. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственность.

Летом 1994 годы начался массовый выпуск государственных ценных бумаг. Правительство под давлением внешних кредиторов пересмотрело отношение к традиционным, эмиссионным источникам финансирования государственного бюджета. Путем продажи государственных ценных бумаг в бюджет привлекалось несколько десятков триллионов неденоминированных рублей ежегодно. В целом это имело важное значение для сокращения бюджетного дефицита за счет внутренних безинфляционных заимствований. Однако это уменьшило необходимость интенсивного развития производства, что вызвало снижение объема и темпов роста валового национального продукта. Кроме того, увеличение государственного долга впоследствии привело к росту нагрузки на бюджет из-за необходимости выплаты процентов по ранее сделанным заимствованиям и погашения государственных ценных бумаг.

В 1995-1996 годах получило развитие государственное регулирование рынка ценных бумаг. В этот период были приняты фундаментальные нормативно-правовые акты. Вступили в силу Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бума» и др.

К началу 1996 года значительных масштабов достигла практика использования государством финансовых инструментов рынка ценных бумаг по следующим направлениям:

1. Выпуск государственных ценных бумаг в целях финансирования дефицита государственного бюджета — государственных краткосрочных обязательств (ГКО), облигаций федерального займа (ОФЗ), облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ);

2. Реструктуризация внутреннего валютного долга — выпуск облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ);

3. Связывание части свободных денежных средств на основе денежной приватизации.

Современный этап (с 1997 года) развития рынка ценных бумаг характеризуется внутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами со сбором налогов, чрезмерными надеждами на иностранные инвестиции. В результате имеет место падение курса рубля, увеличение доходности государственных долговых обязательств, потери государственного бюджета, угроза экономической катастрофы. Созданная правовая система по регулированию фондового рынка не действует в полной мере из-за неготовности реализации правовых норм со стороны правительства, находящегося в состоянии перманентной ротации, и экономических агентов, не имеющих активной политической воли к проведению структурных преобразований экономики. Многие достижения финансовой стабилизации в России до кризиса мировой финансовой системы в октябре-ноябре 1997 года базировались на иностранных инвестициях. Проблемы бюджета наполовину решались либо за счет внешних займов, либо за счет инвестиций нерезидентов на рынке ГКО, либо за счет приватизации, где роль иностранных участников также была значительна.

После августовского кризиса 1998 года, несмотря на угрожающую ситуацию, российский рынок акций не прекратил существования, хотя цены акций в считанные дни снизились в 3-5 раза по сравнению с июнем 1998 года и в 10-15 раз по сравнению с октябрем 1997 года. Ключевыми задачами нового этапа развития фондового рынка России являются создание условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики и защита прав инвесторов. Решительные и согласованные действия государственных органов должны способствовать как росту портфельных инвестиций, так и стратегическому вложению капитала институциональными инвесторами.

В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий: долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди населения; государственные краткосрочные облигации выпуска 1994г.; долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г.; внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц; казначейские обязательства.

Рынок частных ценных бумаг включает:

— эмиссию акций преобразованных в открытые акционерные общества государственных предприятий;

— эмиссию акций и облигаций банков;

— эмиссию акций чековых инвестиционных фондов;

— эмиссию акций вновь создаваемых акционерных обществ;

— облигации банков и предприятий.

Российский фондовый рынок характеризуется следующим:

— небольшими объемами и неликвидностью;

— «неоформленностью» в макроэкономическом смысле ( неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.);

— неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;

— раздробленной системой государственного регулирования;

— отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;

— высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;

— значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;

— крайней нестабильностью в движениях курсов акций и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг;

— отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка;

— отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие инвестиционных институтов;

— агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики;

— высокой долей «черного» и спекулятивного оборота;

— расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.

Несмотря на все отрицательные характеристики, современный российский фондовый рынок — это динамичный рынок, развивающийся на основе:

— масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг;

— расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов;

— быстрого улучшения технологической базы рынка;

— открывшегося доступа на международные рынки капитала;

— быстрого становления масштабной сети институтов — профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов.

12.9. Тенденции развития рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг находится в постоянном развитии в соответствии с текущими потребностями и ростом экономики. Его появление было связано с усиленным ростом товарного производства, ибо без привлечения частных капиталов и их объединения с помощью выпуска прежде всего акций и облигаций были бы невозможны создание и развитие новых предприятий и отраслей хозяйства.

Направления развития рынка ценных бумаг во многом совпадают с тенденциями развития финансового рынка.

Наиболее существенные тенденции развития рынка ценных бумаг обычно группируются следующим образом:

— концентрация и централизация капиталов и организаций;

— формирование мирового рынка ценных бумаг;

Читать еще: Где лучше торговать на бирже

— рост уровня организованности и регулируемости;

Тенденция к концентрации и централизации, характерная для всего финансового рынка, на рынке ценных бумаг проявляется в укрупнении (по числу работников, капиталов, филиалов и т.п.) организаций профессиональных посредников и в сокращении их количества, включая число функционирующих в каждой стране фондовых бирж. Указанные организации становятся все более мощными по размерам собственного капитала и привлекаемым капиталам своих клиентов, разрастается их филиальная сеть как внутри страны, так и за рубежом, они становятся все более многофункциональными, и спектр услуг, которые они предоставляют на рынке, становится все более широким, идет процесс их слияния как между собой, так и с другими финансовыми и банковскими структурами.

Формирование мирового рынка ценных бумаг связано с процессом складывания единого мирового хозяйства. Объединение национальных рынков ценных бумаг в мировой практике идет по таким направлениям, как обеспечение возможности для любого инвестора оперировать с ценными бумагами независимо от их национальной принадлежности; установление тесной связи национальных рынков между собой благодаря современным средствам связи и организации банковских расчетов в мировом масштабе; осуществление перехода на единые стандарты деятельности на фондовых рынках развитых стран и их общее регулирование и т.п.

Современный рынок ценных бумаг уже невозможен без его широчайшей компьютеризации, которая обеспечивает как заключение, так и обслуживание огромного количества ежедневно заключаемых сделок с ценными бумагами. Компьютеризация является основой для ряда нововведений на рынке ценных бумаг.

Секьюритизация — это тенденция вовлечения все больших капиталов, независимо от форм их существования, на рынок ценных бумаг путем кратковременного или длительного представления их в форме тех или иных видов ценных бумаг.

Усиление регулирования и контроля прежде всего со стороны государства за рынком ценных бумаг объясняется той огромной ролью, которую он играет в современную эпоху, а потому надежность этого рынка, степень доверия к нему со стороны всех участников должны только возрастать и усиливаться. Оборотной стороной этого процесса считают его фискальный характер, поскольку одновременно расширяются возможности государства по сбору налогов с участников данного рынка.

Нововведения на рынке ценных бумаг охватывают следующие направления:

— создание новых инструментов рынка;

— создание новых систем торговли ценными бумагами;

— совершенствование инфраструктуры рынка.

В основе рыночных нововведений лежит, с одной стороны, компьютеризация всех сторон рыночных процессов в качестве материальной основы для создания все новых инструментов и механизмов рынка, а с другой — усиление нестабильности на рынке и в силу этого необходимость создания специальных инструментов и механизмов для борьбы с различными и все увеличивающимися по количеству и размерам рыночными рисками.

Значение рынка ценных бумаг для развития экономики развитых стран в настоящее время возрастает. Это заставляет уделять особое внимание анализу состояния этого рынка, использовать специфичные показатели для характеристики его состояния. К числу таких показателей относятся абсолютные и относительные показатели капитализации рынка ценных бумаг: уровень (объем) капитализации и фондовые индексы.

Капитализация фондового рынка — это величина капитала, выраженного в форме доходных ценных бумаг. Его стоимостный объем определяется как произведение количества эмитированных ценных бумаг на их рыночные цены. При данном количестве выпущенных в обращение акций и облигаций абсолютная капитализация рынка определяется уровнем соответствующих цен, а ее изменение в относительном обобщенном виде (увеличение или снижение) отражается в динамике фондовых индексов.

В основе капитализации рынка в целом лежит капитализация дохода, который приносит каждая отдельная акция или облигация, эмитированная соответствующей компанией. Капитализация рынка — это суммарная капитализация доходов, приносимых отдельными рыночными ценными бумагами.

Капитализация дохода — это рыночная оценка величины капитала, приносящего данный доход. Капитализация дохода, выплачиваемого по ценной бумаге, в конечном счете определяет ее истинную, или теоретическую, цену. Или можно сказать, что цена ценной бумаги, приносящей доход, есть рыночная оценка представляемого ею капитала.

Капитализация дохода ценной бумаги есть денежная сумма, которая, будучи использована как другой доходный актив, например в качестве банковского депозита, приносила бы аналогичный доход:

где Д — доход по ценной бумаге;

Ц — денежная сумма, положенная на депозит;

П — процент, выплачиваемый по депозиту.

где Ц — цена ценной бумаги, равная сумме депозита.

В действительности процесс капитализации дохода не столь однозначен, ибо зависит как от возможностей конкретного инвестора прибыльно использовать свой свободный капитал, так и от его субъективных воззрений, ожиданий и прогнозов. Кроме того, доходность той или иной акции (в отличие от облигации с фиксированной ставкой процента) есть величина переменная и труднопрогнозируемая, зависящая во многом от эффективности работы компании-эмитента. В последние 20 — 30 лет нормальным считается отношение рыночной цены акции к чистой прибыли (т.е. прибыли за вычетом налогов) компании в расчете на одну акцию 15:1, хотя в отдельные годы это соотношение может увеличиваться до 100:1 и более, а разброс по отдельным компаниям может быть любой.

В целях получения общей картины состояния фондового рынка, прежде всего рынка акций и облигаций, используются фондовые индексы, которые агрегируют рыночные цены этих ценных бумаг и рассчитываются теми или иными методами усреднения совокупности цен для выявления их общей динамики.

Исторически первым и существующим до настоящего времени можно назвать комплекс индексов Доу — Джонса, который отслеживает динамику цен акций ведущих акционерных компаний США, а также ряда облигаций. Наиболее популярен промышленный индекс Доу — Джонса, с помощью которого выявляется в совокупности динамика курсов акций 30 крупнейших промышленных компаний США. Он рассчитывается по методу простой (невзвешенной) средней цены из рыночных цен акций входящих в него компаний.

Обычно каждая развитая страна имеет свой общенациональный индекс фондового рынка. Так, в США это промышленный индекс Доу — Джонса (Dow — Jones), в Англии — индекс Футси-100 (FT-SE), в Японии — Никкей-225 (Nikkey), в Германии — Дакс (DAX), во Франции — Cac-40 (CAC) и т.д. В России тоже рассчитываются индексы отечественного фондового рынка, например индекс акций, котируемых в российской торговой системе (РТС).

Фондовые индексы используются в основном в двух целях. Во-первых, для фундаментального и технического анализа состояния и прогнозирования динамики фондового рынка. Во-вторых, в качестве основы для торговли производными инструментами, базирующимися на этих индексах. Например, на фондовых индексах основываются фьючерсные контракты на фондовые индексы (индексные фьючерсы), опционные контракты на фондовые индексы (биржевые опционы на индексы), опционные контракты на индексные фьючерсы. Указанные производные инструменты фондового рынка используются в спекулятивных целях, для хеджирования риска, а также для проведения арбитражной торговли между рынками индексных производных инструментов и рынками ценных бумаг, входящих в состав соответствующего фондового индекса.

Границы капитализации совокупного дохода на фондовом рынке, а значит, и его стоимостного объема в целом трудноуловимы. Расширение или сокращение масштабов капитализации фондового рынка не может быть описано в рамках простого механизма капитализации доходов по ценным бумагам.

Изменение капитализации фондового рынка в целом отражает переливы денежного капитала между различными рынками капиталов в относительной независимости от действительно функционирующего капитала (т.е. капитала, производящего новую стоимость). Прилив денежного капитала на фондовый рынок выражается в общем повышении цен прежде всего на акции, продолжающемся обычно в течение ряда лет. Относительная нехватка денежного капитала на рынках функционирующего капитала, т.е. снижение спроса на ценные бумаги, постепенно сказывается на их эффективности через падение доходности, что приводит к резкому или постепенному падению рыночных цен на акции (и другие фондовые ценности). Стоимостные размеры фондового рынка уменьшаются с тем, чтобы через определенное время весь цикл повторился снова и снова. Если имело место сильное падение цен, то говорят о фондовом кризисе, если не очень — то просто об их снижении. Однако в целом, если отслеживать динамику цен по фондовым индексам, исторически имеет место рост цен и, соответственно, объемов капитализации фондового рынка. Причины этого явления коренятся не в самом фондовом рынке или в цене ценной бумаги как таковой, а в рынке вообще или в цене товара вообще.

Обычно тенденция к росту в динамике фондовых индексов соответствует хорошему состоянию фондового рынка и экономической конъюнктуре в целом.

Развитие ценных бумаг

Становление и развитие ценных бумаг

экономические науки

Похожие материалы

Список литературы

1. История развития рынка ценных бумаг

Похожие главы из других книг:

12.2. Участники рынка ценных бумаг

2. Развитие рынка ценных бумаг и его нормативного регулирования

3. Развитие рынка ценных бумаг в конце XIX в.

5. Развитие рынка ценных бумаг в начале XX в.

41. Классификация видов рынка ценных бумаг

42. Функции рынка ценных бумаг

44. Участники рынка ценных бумаг

Тема 52. Сущность рынка ценных бумаг (РЦБ), его задачи и функции

Тема 53. Структура рынка ценных бумаг (РЦБ), характеристика его участников

Тема 66. Характеристика рынка корпоративных ценных бумаг

1.1. Сущность, функции и виды рынка ценных бумаг

1.2. Участники рынка ценных бумаг

Тема 23. Правовое регулирование рынка ценных бумаг

23.1. Понятие и субъекты рынка ценных бумаг

23.3. Инфраструктура рынка ценных бумаг

Тема 23. Правовое регулирование рынка ценных бумаг

Тема 1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

6. Этапы развития рынка ценных бумаг в России

12.9. Тенденции развития рынка ценных бумаг